الجمعة ليلاً، أصدرت إدارة الإحصاءات العمالية الأمريكية بيانات التوظيف غير الزراعي التي جاءت أقل من المتوقع بشكل غير متوقع، وهذه البيانات كأنها مفتاح يفتح مباشرة مساحة تخيل السوق لتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي. تلا ذلك رد فعل سريع للأصول ذات المخاطر — ارتفاع كبير في بيتكوين، وتوهج سريع لمعنويات سوق التشفير بأكمله.

لكن هذه الموجة من السوق بالنسبة لأولئك الذين يقفون على هامش السوق، والأصول الصغيرة ذات السيولة الضعيفة، أكثر تعقيدًا بكثير. خبر إيجابي بسيط يبدو، في الظاهر، كأنه خبر جيد، لكنه في الواقع اختبار ضغط شديد لمرونة هذه الأصول عندما تتغير السوق بسرعة. بعبارة أخرى، عندما يصبح السرد الكلي هو القوة الدافعة، هل لا تزال الأساسيات التقنية لهذه العملات ذات القيمة تستحق شيئًا؟

**من تعديل التوقعات إلى رد فعل سلسلة السيولة**

أثارت بيانات التوظيف الضعيفة سلسلة واضحة من الانتقالات. أولاً، بدأ السوق في إعادة تقييم مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي — حيث يعتقد الجميع أن دورة خفض الفائدة قد تبدأ في وقت أبكر مما كان متوقعًا سابقًا. هذا التحول في التوقعات انعكس على أداء بعض الأصول الرئيسية على الفور:

انخفض مؤشر الدولار. عندما يضعف الدولار، تبدو الأصول المقومة بالدولار أرخص، وتكون أكثر جاذبية للمشترين الدوليين. في الوقت نفسه، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير، وهو عادة المعيار لتسعير الأصول العالمية. انخفاض العائد يعني تراجع جاذبية الاستثمارات ذات العائد الثابت التقليدية، وبدأ المزيد من الأموال في البحث عن بدائل — مما أدى إلى استفادة الأصول المشفرة.

في ظل هذا التحول في اتجاه السوق، تتغير أيضًا ديناميكيات السيولة للعملات الصغيرة، مع وجود خلفية من منطق السوق الأعمق الذي يتطلب التفكير فيه.