🔥لماذا تعتبر توزيعات STRC غير مهمة للاستراتيجية🔥

لقد قال سايلور بشكل روتيني إنه يتوقع معدل نمو سنوي مركب لبيتكوين بنسبة 30% على مدى العشرين عامًا القادمة.

هذا نمو جنوني، ونحن جميعًا متحمسون جدًا له :)

معدل النمو السنوي المركب لبيتكوين ونسبة التوزيعات هو الفارق الذي تلتقطه الاستراتيجية.

ماذا لو كان معدل النمو السنوي المركب فقط 15%، بدلاً من 30%؟

هل حقًا يستحق ذلك الفارق البالغ 4%؟

نعم. وسيفاجئك مدى ذلك.

الإعداد

افترض أن الاستراتيجية تصدر $100 من STRC، وتدفع توزيعة نقدية بنسبة 11% كل عام.

يتم استبدال $100 بـبيتكوين يتراكم بمعدل نمو سنوي مركب 15%.

لا ضرائب، لا احتكاك في التداول، لا رافعة مالية إضافية. حساب الفارق البحت.

السنة 1: بيتكوين $115 | توزيعات $11 | فائض $104 | تغطية 10.4×
السنة 2: بيتكوين $132 | توزيعات $22 | فائض $110 | تغطية 6.0×
السنة 3: بيتكوين $152 | توزيعات $33 | فائض $119 | تغطية 4.6×
السنة 4: بيتكوين $175 | توزيعات $44 | فائض $131 | تغطية 4.0×
السنة 5: بيتكوين $201 | توزيعات $55 | فائض $146 | تغطية 3.7×
السنة 6: بيتكوين $231 | توزيعات $66 | فائض $165 | تغطية 3.5×
السنة 7: بيتكوين $266 | توزيعات $77 | فائض $189 | تغطية 3.5×
السنة 8: بيتكوين $306 | توزيعات $88 | فائض $218 | تغطية 3.5×
السنة 9: بيتكوين $352 | توزيعات $99 | فائض $253 | تغطية 3.6×
السنة 10: بيتكوين $405 | توزيعات $110 | فائض $295 | تغطية 3.7×

التغطية = قيمة بيتكوين ÷ التوزيعات التراكمية.

نظرًا لأن التوزيعات تتراكم بشكل خطي (11 % × $100 × سنوات) بينما يتراكم بيتكوين بشكل أسي (معدل نمو سنوي مركب 15%)، فإنك تحصل على منحنى ذو مرحلتين:

السنوات المبكرة – ينكمش النسبة

السنة 1 تبدأ ضخمة (10.45×) لأن دفعة واحدة فقط تم دفعها.

كل قسيمة جديدة تضيف $11 إلى المقام، لذا تنخفض النسبة حتى يلتقط الزخم التراكمي.

حوالي السنة 7، يتم الوصول إلى الحد الأدنى (~3.45×).

من تلك النقطة فصاعدًا، يتجاوز النمو بنسبة 15% الزيادة $11 كل سنة(، لذا تتحول النسبة إلى الارتفاع.

السنوات اللاحقة – تتسارع النسبة إلى الأعلى. كلما طال الأفق، زاد الفارق، لأن البسط يتراكم بينما المقام يضيف فقط.

هذا الانعطاف حول السنة 7 هو بالضبط حيث يبدأ التحدب ويكبر ميزة الاستراتيجية بشكل متسارع.

حتى بعد دفع 10 سنوات كاملة من قسائم 11%، لا تزال الاستراتيجية تجلس على قيمة بيتكوين تزيد بحوالي 3× عما وزعته على الإطلاق.

تكلفة رأس المال مقابل عائد بيتكوين:

التكلفة ≈ 11% فائدة بسيطة.

العائد ≈ 15% مركب.

ديناميكية المركب مقابل البسيط تعني أن الفارق الفعلي يتراكم بمعدل ≈ 4% ولكن على قاعدة متزايدة باستمرار، مما ينتج عنه فائدة تحدبية )انظر إلى خط “الفارق الصافي” الأخضر في الرسم البياني$11 .

القوة الاقتصادية للفارق:

تربح الاستراتيجية 2.95 دولار فائض مقابل كل دولار واحد من التوزيعات التراكمية التي تدفعها على مدى العقد.

عند النظر إليها كمعدل عائد داخلي (IRR)، فإن تدفق –$100 القسائم الممولة بواسطة +$405 مقدمًا ومتبقي يدفع العائد على مستوى المشروع إلى أكثر من 50%; وتجاوز تكلفة الاقتراض “المعادل” 100% لتحويل القيمة الحالية الصافية (NPV) إلى سلبية.

بعبارة أخرى، يحتاج بيتكوين فقط إلى النمو ≳ 11% على المدى الطويل لكي تكون التوزيعات ذاتية التمويل تمامًا؛ وأي نمو فوق ذلك يصبح زيادة رأسمالية إضافية.

مع معدل النمو السنوي المركب التاريخي لبيتكوين الذي يتجاوز بكثير 11%، تبدو التوزيعات أكثر كتكلفة تسويقية من عبء تمويل حقيقي.

كلما زادت حجم برنامج STRC، زاد الطلب اليومي على بيتكوين الناتج عن الإصدار الإضافي، مما يخلق حلقة تعززية:

إصدار STRC → شراء بيتكوين → دعم السعر → مكاسب غير محققة أكبر → تغطية توزيعات أسهل حتى.

الآن قم بالحساب مع معدل نمو سنوي مركب لبيتكوين بنسبة 30%.

وتذكر أن هناك بالفعل أكثر من 75 سنة من تغطية صافية للأصول لصالح التوزيعات على الميزانية العمومية.

مخاطر توزيعات STRC تعتبر خطأ تقريبي.

الاستراتيجية لا يمكن المساس بها