المستثمرون الرئيسيون يستعدون للتفاوض على ديون فنزويلا المتعثرة

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: المستثمرون الكبار يستعدون للتفاوض بشأن ديون فنزويلا المعسرة الرابط الأصلي:

لأول مرة منذ سنوات، يُعامل دين فنزويلا بشكل أقل ككتابة ديون وأكثر كفرصة حية.

ما كان يوماً زاوية مجمدة في التمويل العالمي بدأ يتحرك، مع تغيّر سياسي وإعادة تموضع المستثمرين يعيدان فتح نقاش كان خاملاً منذ تعثر البلاد التاريخي.

النقاط الرئيسية

• الدائنون الكبار يستعدون للمحادثات حول ديون فنزويلا المعسرة
• التغيير السياسي، وليس الأساسيات، هو الذي أدى إلى ارتفاع السندات
• رفع العقوبات وإيرادات النفط حاسمان لنجاح أي إعادة هيكلة

قصة ديون تستيقظ بعد سنوات من الجمود

تم استبعاد فنزويلا من أسواق رأس المال منذ 2017، عندما توقفت عن خدمة التزاماتها السيادية. منذ ذلك الحين، تم تداول سنداتها بشكل رئيسي كأدوات متعثرة، متأثرة أكثر بالجغرافيا السياسية منها بالميزانيات. هذا الديناميك بدأ يتغير الآن.

أشارت تحالف من المستثمرين المؤسساتيين الكبار إلى استعدادهم للمشاركة في إعادة الهيكلة بمجرد أن تسمح العقبات القانونية والسياسية. المجموعة، المعروفة باسم لجنة دائني فنزويلا، تمثل حاملي سندات حكومية معسرة بقيمة تقارب $60 مليار دولار وتشمل مديري أصول وشركات استثمار كبرى.

رسالتهم واضحة: إذا سمحت المحادثات، فإن الدائنين مستعدون للتفاوض. من وجهة نظرهم، لن يحل الاتفاق فقط المطالبات القديمة، بل سيفتح أيضاً قنوات تمويل جديدة عبر اقتصاد فنزويلا.

السياسة، وليس الجداول، تحرك السوق

ما تغير ليس الميزانية العمومية لفنزويلا، بل واقعها السياسي. بعد التحولات السياسية الأخيرة وتحسن العلاقات بين كاراكاس وواشنطن، أبدت القيادة المؤقتة علناً استعدادها للعمل مع إدارة ترامب، خاصة حول إحياء إنتاج النفط واستقرار الاقتصاد.

ردت الأسواق على الفور. سجلت سندات الحكومة الفنزويلية المستحقة في 2027 أعلى مكاسب أسبوعية لها منذ أكثر من عام، بينما ارتفعت ديون شركة النفط الحكومية PDVSA أيضاً. هذا التحرك أعاد مديري صناديق ETF وصناديق الديون المتعثرة إلى صفقة كان الكثيرون قد تركوها.

الحجم الحقيقي للمشكلة

الأرقام المعنية هائلة. بينما يقف الرقم الرئيسي للسندات المعسرة بالقرب من $60 مليار دولار، فإن الالتزامات الإجمالية تتضخم بشكل كبير عند إضافة الفوائد غير المدفوعة، القروض، والالتزامات الأخرى. تقدر الأبحاث أن عبء ديون فنزويلا الإجمالي يصل إلى $170 مليار دولار، وهو حجم يصنف بين أكبر عمليات إعادة هيكلة سيادية منذ عقود.

وبسبب هذا الحجم، يستكشف الدائنون طرقاً لتبسيط العملية التي ستكون، خلاف ذلك، مجزأة للغاية. إحدى الأفكار قيد النقاش هي دمج سندات السيادة والتزامات شركة PDVSA في إطار إعادة هيكلة واحد، مما يخلق معياراً أوضح للتسعير وقيم الاسترداد.

العقوبات لا تزال تعيق الطريق

على الرغم من التفاؤل المتجدد، لا يتحرك شيء بدون رفع العقوبات. لا تزال القيود الأمريكية تمنع فنزويلا من الوصول إلى أسواق رأس المال العالمية، مما يجعل أي إعادة هيكلة قريبة مستحيلة بدون موافقة سياسية.

لا يزال النفط هو العنصر الأساسي. تعتمد قدرة فنزويلا على خدمة الديون المعاد هيكلتها بشكل شبه كامل على استعادة الإنتاج والصادرات. بدون تدفقات إيرادات النفط بحرية، حتى أكثر شروط إعادة الهيكلة سخاءً ستواجه صعوبة في الصمود.

المؤسسات المالية تراقب الفرصة بصمت

إعادة فتح فنزويلا المحتملة لفتت أيضاً انتباه المؤسسات المالية الكبرى ذات الذاكرة الطويلة في المنطقة. غالباً ما يُذكر أن البنوك العالمية الكبرى في وضع جيد، نظرًا لوجودها التاريخي في البلاد وخبرتها في تمويل التجارة ومشاريع الطاقة حول العالم.

على الرغم من أن هذه المؤسسات قلصت عملياتها في فنزويلا منذ عقود، إلا أنها حافظت على بصمات خامدة في كراكاس يمكن إحياؤها. تشير مصادر الصناعة إلى أن البنوك تقيّم أدوارها في تمويل التجارة، وتمويل البنية التحتية النفطية، والعمل الاستشاري لإعادة الهيكلة إذا سمحت الظروف.

أشار مسؤولون أمريكيون إلى أن إيرادات النفط المستقبلية ستُحول عبر حسابات تسيطر عليها الولايات المتحدة في بنوك عالمية، وهي بنية قد تقلل من المخاطر على المقرضين مع الحفاظ على الرقابة مشددة.

واشنطن تظل حذرة

حتى الآن، تبرز إدارة البيت الأبيض الحذر. يقول المسؤولون إن جميع الخيارات قيد المراجعة وأن أي قرارات سياسية ستُوجه بمصالح الولايات المتحدة. لم يُعلن رسمياً عن العقوبات أو دعم إعادة الهيكلة.

ومع ذلك، يلاحظ الاقتصاديون أن أهمية فنزويلا تتجاوز حصتها الصغيرة في الناتج المحلي الإجمالي العالمي. مع بعض أكبر احتياطيات النفط في العالم والأهمية الاستراتيجية في المنطقة، تحمل البلاد وزناً جيوسياسياً واقتصادياً كبيراً.

فرصة نادرة ثانية

إذا تقدمت المفاوضات، فإن حل ديون فنزويلا سيصبح حالة قياسية — يمزج بين الجغرافيا السياسية، وأسواق الطاقة، والتمويل العالمي في إعادة هيكلة عالية المخاطر. بالنسبة للمستثمرين، فهي فرصة نادرة ثانية. بالنسبة لفنزويلا، قد تكون أول فرصة حقيقية منذ ما يقرب من عقد لإعادة الدخول إلى النظام المالي.