أعتزم إطلاق سلسلة من المقالات لاستكشاف العيوب التي لا يستطيع المستثمرون المؤسسيون إخفاءها.

اليوم أبدأ بأولها: من الصعب على الصناديق أن تظل فارغة، وهذه تقريبًا مشكلة رئيسية في الاستثمار المؤسسي.

القصة هي كالتالي — معظم عقود الصناديق تنص بشكل صارم على ضرورة الحفاظ على نسبة الأصول في الحافظة فوق 75%. سواء كان السوق هابطًا أو صاعدًا، لا يمكن كسر هذا الحد. لماذا هذا الصرامة؟ ببساطة، الصناديق تدير أموال الآخرين. بالنسبة للمستثمرين في الصناديق، أكبر مخاوفهم هو تفويت الفرص — أي أن يفوتوا موجة الصعود، وسيكون ذلك مزعجًا جدًا لهم.

في السوق الهابطة، الأمر مفهوم. السوق بأكمله، سواء العملات المشفرة أو الأسهم، ينخفض، والصناديق تتبع الانخفاض، والمستثمرون غير سعداء، لكن الحالة النفسية تكون "الجميع في نفس القارب"، وكثير منهم يتوقف عن متابعة السوق تمامًا.

لكن في السوق الصاعدة، يصبح الأمر مشكلة كبيرة. نرى أن بعض العملات قد ارتفعت بشكل مبالغ فيه، وتقييماتها مرتفعة جدًا، ويجب أن تخرج من السوق. لكن لماذا يصر مديرو الصناديق على الاستمرار في التمسك؟ لأنهم لا يستطيعون المخاطرة. إذا اختاروا أن يكونوا فارغين من الأصول وينتظروا، لكن السوق لا يزال يرتفع، فإن أرباح المستثمرين تتقلص، ويبدأ الناس في الانفصال، وفي النهاية يبدؤون في سحب أموالهم من الصناديق للبحث عن منتجات أخرى. هذه هي الحالة التي يخشاها مديرو الصناديق أكثر شيء.

بصراحة، الأمر مرتبط بالمصالح. مديرو الصناديق يحصلون على رسوم إدارة، وليس على نسبة من الأرباح. هم يهتمون بحجم الصندوق، ويخشون أن يهرب المستثمرون. لذلك، فإن متطلبات الحصص الثابتة أصبحت قيودًا عليهم — فهي ليست فقط جزءًا من تقييم الأداء، بل وسيلة لحماية أنفسهم.