#美国非农就业数据未达市场预期 دعنا نتحدث عن بيانات البطالة الأمريكية المعلنة مؤخراً، وسأبدأ بنقطة يسهل تجاهلها.

البيانات السطحية تبدو جيدة:
• توقعات السوق لمعدل البطالة 4.5%
• البيانات الفعلية المعلنة 4.4%

أقل من التوقعات، وبالمنطق التقليدي هذا أخبار إيجابية. لكن المشكلة أننا نحتاج للحفر أعمق.

انخفض عدد العاطلين من 7.78 مليون إلى 7.50 مليون، بانخفاض 280 ألف. يبدو الأمر وكأن الاقتصاد يمتص العاطلين عن العمل، لكن الواقع أكثر تعقيداً.

معظم هذه الـ 280 ألف لم تأتِ في الواقع من فرص عمل جديدة تم إنشاؤها.

إحصاءات البطالة تتضمن بند يسمى "الأشخاص الذين عادوا إلى سوق العمل ولم يجدوا عملاً بعد"، انخفضت هذه الفئة من 2.60 مليون إلى 2.34 مليون، بانخفاض 260 ألف. بعبارة أخرى، السبب الأساسي لانخفاض معدل البطالة يعود إلى هذا البند تقريباً.

لكن أين ذهبت هذه الـ 260 ألف؟ هناك احتمالان:

**الاحتمال الأول** (تفسير إيجابي)
وجدوا عملاً.

**الاحتمال الثاني** (جرس إنذار)
استسلموا وتوقفوا عن البحث عن عمل، وانسحبوا من سوق العمل مباشرة.

المؤشر الحاسم هو معدل مشاركة القوى العاملة.

البيانات واضحة جداً:
• معدل مشاركة القوى العاملة انخفض من 62.5% إلى 62.4%
• زيادة عدد الأشخاص الذين انسحبوا من سوق العمل بمقدار 229 ألف

ماذا يعني هذا؟ يعني أن هذا الرقم الجميل لانخفاض البطالة، في الواقع، نشأ بشكل أساسي لأن الناس توقفوا عن البحث عن عمل، وليس لأن السوق أنشأ فعلاً فرص عمل جديدة لاستيعابهم.

إذن الصورة الحقيقية هي:

هذا التقرير عن التوظيف يبدو جيداً، لكن إذا أعدنا صياغة المنطق سيصبح واضحاً — انخفاض معدل البطالة ≠ تحسن بيئة التوظيف. معدل المشاركة في انخفاض، وهذه أرقام البطالة "الجميلة" هي في الأساس نتيجة سلبية، إنها تحسن في المنهجية الإحصائية، وليس انعكاساً للطلب الحقيقي في السوق.

السوق يسهل عليها الانجراف مع العناوين الرئيسية، لكن ما يجب أن نركز عليه حقاً هو: هل يمكن لمعدل المشاركة أن يرتفع لاحقاً، وهل تستمر الشركات في توسيع الوظائف. هذه هي العوامل التي تحدد الجودة الحقيقية للتوظيf.