بروتوكول التمويل اللامركزي هل يمكنه البقاء على قيد الحياة في تحول السوق الصاعد والهابط؟ في النهاية، يتعلق الأمر بما إذا كان النموذج الاقتصادي قويًا بما يكفي. الكثير من المشاريع تحقق حركة مرور في السوق الصاعد من خلال الإعانات الضخمة، ولكن عندما يأتي السوق الهابط، لا حل لديهم — الإيرادات تجف، الرموز تنهار، وفي النهاية يختفون بخزي.

يريد Lista DAO أن تصبح سوق العملة الأساسية على سلسلة BNB، والفكرة مثيرة للاهتمام تمامًا. إنها ليست مجرد نموذج رهن وإقراض بسيط، بل أنشأت نظام اقتصادي متعدد المستويات، تحاول إيجاد التوازن بين الحوافز قصيرة الأجل والقيمة طويلة الأجل. هل يمكن لهذا التصميم أن يصمد أمام الاختبار؟ دعنا نحللها.

**رسوم الاستقرار + علاوة التصفية، محركا إيرادات مزدوجة**

من أين تأتي أموال Lista DAO؟ هناك رجلان أساسيان.

الأول هو رسم الاستقرار. عندما يستخدم المستخدمون slisBNB كضمان ويقترضون lisUSD، يتعين عليهم دفع الفائدة. يتم تصميم هذه الرسوم بعناية — يجب أن تغطي تكاليف إدارة المخاطر للبروتوكول، وأن تعمل كأداة لتنظيم العرض والطلب على lisUSD والحفاظ على تثبيت السعر. معدل الرسوم ليس ثابتًا، بل يتم تعديله ديناميكيًا بناءً على ظروف السوق ودرجة انحراف سعر lisUSD. عندما يكون السوق ساخنًا والكثيرون يقترضون، يرتفع المعدل؛ عندما يكون السوق بطيئًا، ينخفض المعدل لجذب المستخدمين. الفائدة من هذا الأسلوب هي أن الإيرادات ترتبط بشكل مستقر بمعدل استخدام البروتوكول.

الثانية هي علاوة التصفية. عندما ينخفض سعر الضمان إلى ما يقرب من خط التصفية، يقوم النظام بتفعيل آلية التصفية. يقوم المصفون بشراء الضمان برسوم منخفضة، والبروتوكول يحصل على إيرادات العلاوة من هذا. حجم هذا الجزء من الإيرادات يعتمد بشكل مباشر على شدة تقلبات السوق — كلما زاد التقلب، زادت فرص التصفية. من وجهة نظر معينة، هذه آلية يحقق فيها البروتوكول أرباحًا عكسية من خلال إدارة المخاطر.

كلا المصدرين من الإيرادات لهما خاصية مشتركة: يرتبطان بقوة بالنشاط المالي الفعلي، وليسا إعانات مصطنعة. في السوق الصاعد، يكون نشاط المستخدمين مرتفعًا، وكلا مصدري الإيرادات يرتفعان؛ في السوق الهابط، على الرغم من انخفاض النشاط، إلا أن هناك على الأقل احتياجًا أساسيًا للإقراض والاقتراض، لذلك الإيرادات لا تنقطع تمامًا. هذا أكثر استقرارًا بكثير من المشاريع التي تعتمد على مكافآت التعدين.