تلاشي هالة أوراكل: من نجم الذكاء الاصطناعي إلى انقلاب كبير في سعر السهم

曾經被譽為"AI基礎設施皇帝"的Oracle，在短短四個月內經歷了從巔峰到谷底的戲劇性轉變。這家科技巨頭創始人艾略特·埃利森的"光環"正在逐漸消退。

من 345 دولارًا إلى 177 دولارًا: نهاية لحظة المجد

في سبتمبر، ارتفعت أسهم Oracle إلى 345 دولارًا، مما جعل إيلسون مؤقتًا أغنى رجل في العالم. في ذلك الوقت، كانت السوق مليئة بالمشاعر المتفائلة تجاه الشركة، حيث اعتقد المستثمرون أن Oracle وجدت محرك نمو جديد — أن تكون مزود البنية التحتية لثورة الذكاء الاصطناعي بأكملها. أصبحت RPO (المسؤولية عن الأداء المتبقي) مؤشرًا رئيسيًا يتهافت عليه المستثمرون، وتدفقت أموال كثيرة لدفع سعر السهم للأعلى.

ومع ذلك، عندما أطلقت Oracle تحذيرًا في تقرير أرباح الربع الثاني، انهارت المشاعر المتفائلة على الفور. حتى اليوم، انخفض سعر السهم إلى 177 دولارًا، مسجلاً انخفاضًا يقارب 50% عن الذروة في سبتمبر. هذا ليس مجرد تصحيح تقني بسيط، بل هو اهتزاز جوهري في ثقة المستثمرين.

حدثان من الحدثين الأسودين دمروا توقعات السوق

“فخ” الإنفاق الرأسمالي

أعلنت Oracle في تقرير أرباح الربع الثاني أنها رفعت ميزانية الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2026 إلى 50 مليار دولار. أثار هذا الرقم حذر السوق. أدرك المستثمرون فجأة أن بناء مراكز البيانات بمليارات الدولارات لا يمكن “الاستفادة منها مجانًا” عبر إصدار سندات بسيط. الاستثمار الضخم يعني مخاطر ديون عالية، وهو ما يهدد الصحة المالية للشركة بشكل مباشر.

تأجيل تسليم مراكز البيانات

الأمر الأكثر إحباطًا هو تأخر تقدم المشاريع. وفقًا للتقارير، فإن مراكز البيانات التي تبنيها Oracle لـ OpenAI لن تكون جاهزة للتشغيل قبل عام 2028 على الأقل. أحد الأسباب الرئيسية التي كانت تدعم تقييم Oracle المرتفع هو “سرعة التنفيذ”، وهذه الميزة الآن أصبحت غير موجودة. بدون ميزة السرعة، يفقد التقييم المرتفع أهم دعامة له.

تأمل السوق الهادئ

تعكس تجربة Oracle التغيرات في سوق التكنولوجيا بأكملها — من مجرد التعلق بالمفاهيم إلى بدء فحص الأساسيات والمخاطر. لم يعد المستثمرون يعبدون “الهالة” بشكل أعمى، بل بدأوا يطرحون أسئلة أكثر واقعية: متى ستعود هذه الاستثمارات الضخمة على العائدات؟ هل نسبة الديون مرتفعة جدًا؟ هل يمكن أن تستمر الميزة التنافسية؟

عندما لا تتلقى هذه الأسئلة إجابات مرضية، فإن انخفاض سعر السهم يصبح حتميًا.