عدم اليقين في الأفق: مغادرة منتقد العملات المشفرة من SEC تغير مسار التنظيم في الولايات المتحدة

مؤخرًا، الإعلان عن فترة المفوضة في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية كارولين كرينشو يشير إلى تحول كبير في نهج الجهات التنظيمية الأمريكية تجاه الأصول الرقمية. هذا التطور، الذي أعلنه DL News لأول مرة، يحرر الهيئة من أحد أبرز المدافعين عن التشديد في الرقابة على صناعة العملات المشفرة. تركها يفتح المجال لإعادة تقييم الموقف الطويل الأمد للـ SEC بشأن تنظيم أصول البلوكشين.

من الموقف المحافظ إلى آفاق جديدة

تم تعيين كرينشو في الـ SEC في عام 2020 من قبل الرئيس جو بايدن، وسرعان ما أثبتت أنها من أكثر المعارضين اتساقًا لدمج العملات المشفرة في القطاع المالي التقليدي. تميزت ولايتها بالدفاع المستمر عن تطبيق قوانين الأوراق المالية على جميع الأصول الرقمية.

أساس فلسفتها التنظيمية كان قناعة أن غالبية مشاريع العملات المشفرة يجب تصنيفها كأوراق مالية. وبناءً عليه، يجب أن تلتزم بكافة متطلبات التسجيل والإفصاح. كانت كرينشو تشير باستمرار إلى مخاطر التلاعب بالسوق، وعيوب أنظمة حفظ الأصول، وتهديدات للمستثمرين الأفراد الذين غالبًا ما يكونون غير مطلعين بشكل كافٍ على تقلبات الأصول الرقمية.

هذا الموقف كان يتصادم باستمرار مع ممثلي صناعة العملات المشفرة، الذين كانوا يسعون لإنشاء أطر تنظيمية متخصصة تتناسب مع خصائص تكنولوجيا البلوكشين.

نقطة التحول: الخلاف حول ETF البيتكوين الفوري

أبرز مظاهر صمود كرينشو كان معارضتها العلنية للموافقة على صناديق ETF البيتكوين الفورية في يناير 2024. عندما وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات برئاسة غاري جينسلر على هذا النوع التاريخي من المنتجات الاستثمارية، نشرت كرينشو بيانًا مفصلًا يعبر عن معارضتها.

حجتها كانت أن القرار لم يعالج المشكلات الأساسية المحتملة للاحتيال والتلاعب في أسواق البيتكوين الفورية. وفقًا للمفوضة، فإن هذا القرار يعرض ملايين المستثمرين لتأثيرات غير منظمة لتقلبات السوق دون حماية كافية.

هذا الموقف عزز سمعة كرينشو كصوت حذر داخل الهيئة، وأبرز الخلافات العميقة بشأن الاتجاه المستقبلي لسياسة العملات المشفرة.

ما الذي سيتغير في البيئة التنظيمية

قرار ترك الـ SEC يترك مقعدًا واحدًا من أصل خمسة مفوضين. التشكيلة الحالية للهيئة تظهر الآن مقاومة أقل للتفاعل مع قطاع الأصول الرقمية مقارنة بالسنوات السابقة. ومع ذلك، يظل رئيس الهيئة جينسلر شخصية مركزية في تطبيق القانون.

عملية تعيين خليفته تبدأ بإجراء سياسي. يجب على الرئيس بايدن ترشيح مرشح للموافقة عليه من قبل مجلس الشيوخ. هذا يمثل لحظة حاسمة، حيث ستتناقش صناعة العملات المشفرة والمدافعون عن المستثمرين حول اتجاه فترة المفوض الجديد.

ستضغط مجموعات الصناعة على مرشح يمتلك فهمًا أعمق لنظام البلوكشين البيئي. في المقابل، سيصر محامو حقوق المستثمرين على الحفاظ على اليقظة تجاه المخاطر. مدة هذه العملية غير محددة، مما يخلق فترة من الغموض التنظيمي للقطاع بأكمله.

التحقيقات والتشريعات على المحك

المحللون يراقبون عن كثب المبادرات الحالية للـ SEC، التي قد تشهد تغييرات جوهرية. ستستمر القضايا القانونية ضد منصات العملات المشفرة الكبرى بشكل مستقل عن تشكيل الهيئة.

ومع ذلك، من المتوقع أن تتغير بعض الأمور في مجال التشريعات، خاصة فيما يخص:

• معايير الحفظ: المقترحات حول كيفية احتفاظ المستشارين الاستثماريين بالأصول الرقمية
• تعريف البورصات: إمكانية توسيع معايير تصنيف المنصات اللامركزية كبورصات منظمة
• وضع خدمات الستاكينج: الوضوح القانوني بشأن المنتجات الائتمانية وخدمات الستاكينج في فضاء العملات المشفرة

بدون صوت كرينشو، قد تتغير أو تُقرّ هذه المقترحات بأقل معارضة، مما قد يؤدي إلى نتائج أكثر ملاءمة للصناعة.

سياق أوسع للتغييرات في التنظيم

خروج المفوض من هيئة الأوراق المالية والبورصات يأتي في وقت حرج على مستوى التنظيم المالي العالمي. كشفت توسع تكنولوجيا البلوكشين عن محدودية الأطر التشريعية التي وُضعت في الثلاثينيات من القرن الماضي.

كانت الـ SEC تؤكد باستمرار أن القوانين الحالية للأوراق المالية قادرة على تنظيم الأصول الرقمية. كانت كرينشو من أبرز المدافعين عن هذا الموقف، على عكس توجهات جهات تنظيمية أخرى مثل CFTC التي كانت تسعى لتوسيع سلطتها.

هذا الصراع الداخلي في واشنطن يعكس نزاعًا أكبر حول الأساس التشريعي للعملات المشفرة. محاولات التشريع لإنشاء إطار شامل تواجه عوائق متكررة. في غياب قوانين جديدة، لجأت الوكالات التنظيمية إلى تطبيق القانون كوسيلة لتحديد الحدود. كان صوت كرينشو حاسمًا في صياغة هذه الاستراتيجية. تركها قد يدفع إلى استئناف المفاوضات التشريعية، حيث ترى الصناعة فرصة لحوار أكثر بناءة.

تحليل الخبراء: التوقعات والسيناريوهات

يؤكد خبراء القانون المالي أن بقاء مفوض واحد لا يؤدي إلى ثورة فورية في السياسات. يذكر مستشار سابق للـ SEC: “كانت كرينشو مرساة فكرية لموقف حذر. معارضتها كانت بمثابة قاعدة أدلة للتحديات القانونية ضد إجراءات الهيئة. بدون هذا الصوت، قد تصبح المناقشات الداخلية أقل عمقًا، مما يفتح الطريق لنهج أكثر براغماتية.”

مراقبون آخرون يركزون على مواقف المفوضين الآخرين، مع افتراض أن التركيز سيظل على تطبيق القانون، مع وجود حدود أكثر وضوحًا بين أنواع الأصول المشفرة.

الخلاصة: لحظة حاسمة في سياسة العملات المشفرة الأمريكية

قرار المفوضة في الـ SEC كارولين كرينشو بترك منصبها يمثل نهاية فترة حاسمة في تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. ولايتها الثابتة أمنت موقفًا واضحًا، وإن كان مثيرًا للجدل، بشأن تطبيق القوانين التقليدية على فضاء العملات المشفرة.

تركها يضيف عنصرًا جديدًا إلى معادلة السياسة التنظيمية المعقدة. على الرغم من عدم توقع تغييرات جذرية فورية، إلا أن المسار الطويل الأمد لسياسة الـ SEC تجاه الأصول الرقمية قد يتجه نحو مزيد من المرونة والتوازن.

الخطوات القادمة ستعتمد على اختيارات البيت الأبيض ومجلس الشيوخ. تعيين خليفتها سيكون إشارة إلى ما إذا كانت الـ SEC ستحتفظ بموقفها الصارم تحت قيادة جينسلر، أم ستبدأ في خطوة حذرة نحو تفاعل أكثر تنظيمًا مع صناعة العملات المشفرة. إرث فترة كرينشو سيُقيم بناءً على كيفية تطور هذا السيناريو.