مجلس الشيوخ الأمريكي يُحدث قانون هيكلة السوق: توقف "الربح السهل" من العملات المستقرة، وتضييق شامل لآليات المكافأة

في بداية عام 2026، أطلقت الولايات المتحدة مرة أخرى إشارات واضحة بشأن تنظيم العملات المشفرة. أعلنت لجنة مجلس الشيوخ الأمريكية مؤخرًا عن نسخة محدثة من مشروع قانون هيكل سوق الأصول الرقمية، مع تحديد حدود واضحة لآلية مكافأة العملات المستقرة: يُحظر الحصول على أرباح فقط بسبب حيازة رصيد عملة مستقرة غير مستخدم، ولكن لا تزال الحوافز المرتبطة بالسلوك الفعلي للاستخدام مسموحًا بها. يُعتبر هذا التصريح نقطة تحول رئيسية في إطار تنظيم العملات المستقرة.

تم نشر هذا المشروع من قبل رئيس لجنة البنوك بمجلس الشيوخ تيم سكوت، ويُعرف باسم “مشروع قانون هيكل السوق بعد التشاور”. سيتم تقديم الوثيقة للمراجعة من قبل اللجنة يوم الخميس من هذا الأسبوع، بهدف معالجة أحد أكثر القضايا إثارة للجدل بين صناعة التشفير والنظام المصرفي. خلال الأسابيع الماضية، خاض الطرفان معركة مكثفة حول خصائص أرباح العملات المستقرة.

وفقًا للنص الأحدث، لا يجوز لمقدمي خدمات الأصول الرقمية دفع أي نوع من الفوائد أو الأرباح السلبية للمستخدمين الذين يحتفظون فقط بعملات مستقرة للدفع. ومع ذلك، إذا كانت المكافأة مرتبطة مباشرة بالتداول، أو الإيداع، أو توفير السيولة، أو الرهن، أو أنشطة أخرى على السلسلة، فهي ليست ضمن الحظر. هذا يعني أن نموذج “الحساب يدر أرباحًا بمجرد الاحتفاظ به” سيتم استبعاده بوضوح من نطاق الامتثال.

هذا التعديل جاء نتيجة لاقتراح تسوية قدمته السيناتورة الديمقراطية أنجيلا ألسوبروكس. اقترحت السماح للمنصات بتقديم حوافز بناءً على سلوك معين، ولكن لا ينبغي اعتبار رصيد العملات المستقرة نفسه أداة ودائع مصرفية. تم دمج هذا المفهوم حاليًا في نسخة مشروع القانون التي قدمتها لجنة البنوك.

بشكل عام، أصبحت مسألة مكافآت العملات المستقرة محورًا رئيسيًا للمنافسة داخل النظام المالي الأمريكي. تعتقد جمعيات البنوك أن قانون “GENIUS” الذي أُقر في عام 2025، والذي يمنع المُصدرين من دفع فوائد مباشرة، لم يغلق المجال أمام المنصات الخارجية التي تقدم عوائد تشبه الفوائد، مما قد يثير مخاطر سيولة جديدة. من ناحية أخرى، ردت شركات التشفير بأن هذا محاولة من البنوك لتضييق مساحة الابتكار باسم التنظيم.

وقد أعرب بعض أصوات الصناعة عن مخاوفها علنًا. حذرت أكبر منصة تداول مرخصة في الولايات المتحدة مؤخرًا من أنه إذا تم تشديد تنظيم المكافآت أكثر، وليس فقط تعزيز الإفصاح عن المعلومات، فقد يعيدون تقييم دعمهم لمشروع قانون هيكل السوق.

بالإضافة إلى بنود العملات المستقرة، استوعب المشروع الجديد أيضًا مقترحات من الحزبين قدمتها السيناتورة سينثيا لومييس والسيناتور رون وايدن، التي تنص على أن مطوري البرمجيات ومقدمي البنية التحتية لن يُعتبروا وسطاء ماليين لمجرد كتابة أو صيانة الكود. يُنظر إلى هذا المحتوى على أنه حماية مؤسسية لبيئة DeFi والنظام المفتوح المصدر.

في مسار التشريع، يُعتبر هذا الإصدار المعدل خطوة مهمة لدخول المشروع إلى مرحلة المراجعة الجوهرية. في المستقبل، لا بد من تنسيق نسخ لجنة البنوك ولجنة الزراعة مع النسخة التي أقرها مجلس النواب من “قانون شفافية سوق الأصول الرقمية”، ويجب أن يخضع النص النهائي لتصويت مجلسي الشيوخ والنواب، ثم يُعرض على توقيع الرئيس ترامب ليصبح قانونًا رسميًا.

تتجه الولايات المتحدة نحو إدارة أكثر دقة لنموذج أرباح العملات المستقرة، وقد يكون لهذا التغيير تأثير عميق على نماذج الأعمال الخاصة بها، وسلوك المستخدمين، وكذلك على المنافسة بين القطاع المالي التقليدي وصناعة التشفير.