الأسواق المعدنية الثمينة أظهرت أداءً لافتًا مؤخرًا. سعر الذهب يتراوح بين 4610-4614 دولارًا للأونصة، وقد ارتفع بأكثر من 20% خلال العام، وحقق زيادة تزيد عن 65% في عام 2025، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي جديد. كما أن الفضة قوية أيضًا، بسعر يتراوح بين 89-93 دولارًا للأونصة، وبلغ أعلى مستوى داخلي عند 93+، مع ارتفاعات تتراوح بين 26-45% خلال العام، وارتفاع مذهل يتجاوز 140-150% في 2025. من الجدير بالذكر أن نسبة الذهب إلى الفضة انخفضت إلى 50-59، وهو مستوى منخفض نادر الحدوث في التاريخ. قطاع المعادن الثمينة بأكمله يقود الارتفاع بشكل كامل، مع ظهور قوة هيكلية في معادن صناعية مثل النحاس والألمنيوم. السوق دخل بوضوح مرحلة تسارع هيكلية في سوق الثيران.

هل يمكن لهذا الارتفاع أن يستمر؟ من أربعة أبعاد، لا تزال الأسس قوية. أولاً، تزايد مشاعر التحوط. الأوضاع الجيوسياسية (الصراعات في الشرق الأوسط، أوكرانيا، فنزويلا، إيران، وغيرها) بالإضافة إلى سياسات ترامب الجمركية وارتفاع القومية الموارد، أدت إلى زيادة حادة في مراكز الشراء للمستثمرين المؤسساتيين والمستثمرين الأفراد وحتى البنوك المركزية في المعادن الثمينة. ثانيًا، تستمر السياسات النقدية في تقديم الدعم. دورة خفض الفائدة التي يقودها الاحتياطي الفيدرالي لا تزال مستمرة، مع استمرار انخفاض العائدات الحقيقية، وظهور مخاوف بشأن ائتمان الدولار، مما يجذب رؤوس أموال أجنبية وصناديق ETF ومؤسسات كبرى لتسريع التدفقات. ثالثًا، يأتي الدفع من الطلب الصناعي. الطلبات على الطاقة الشمسية، مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، السيارات الكهربائية، والطاقة الجديدة تجاوزت التوقعات، وبلغ استهلاك الفضة الصناعي مستوى قياسي، مع وجود فجوات كبيرة في العرض والطلب لسنوات متتالية. وأخيرًا، انفجار السرد السوقي الجديد. موضوعات مثل إزالة الدولار، شراء البنوك المركزية العالمية للذهب بشكل منتظم، احتياطيات المعادن الاستراتيجية، والانعزال عن العولمة تتفاعل بشكل متكرر، مع تدفقات استثمارية مستمرة، وأصبحت الفضة حتى الآن بطلة الارتفاع الحالية.

باختصار، هذا الارتفاع في المعادن الثمينة يستند إلى دعم السياسات الكلية وطلب الصناعة، ومشاعر السوق في تصاعد مستمر. من الطبيعي أن تحدث تقلبات قصيرة الأمد، لكن الاتجاه المتوسط واضح.