#美国就业数据不及预期 【التضخم يتجاوز التوقعات، وأحلام خفض الفائدة لا تزال تنتظر】

مؤخرًا، أصدرت إدارة الإحصاء الأمريكية بيانات التضخم التي فاجأت السوق حقًا. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي (PPI) لشهر نوفمبر 2025 على أساس سنوي إلى 3.0%، وهو أعلى من الشهر السابق عند 2.9%، وتجاوز بكثير توقعات السوق عند 2.7%. من حيث التغير الشهري، استقر مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، لكن مؤشر أسعار المنتجين الإجمالي زاد بنسبة 0.2%.

لماذا تعتبر هذه البيانات مهمة جدًا؟ ببساطة، مؤشر أسعار المنتجين هو "مؤشر التوجه" لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI). ارتفاع تكاليف الإنتاج في المرحلة النهائية من السلسلة غالبًا ما سينتقل إلى المستهلكين — بمعنى آخر، قد تستمر ضغوط الأسعار على عامة الناس في الارتفاع. عدم خفض تكاليف الإنتاج في مرحلة التصنيع يعني أن معركة مقاومة التضخم لم تنته بعد.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي والسوق، هذا خبر سيء تلو الآخر. لن يكون بمقدورهم خفض الفائدة بسرعة، وسيستمر بيئة ارتفاع الفائدة لفترة أطول. الأسهم، السندات، السلع الأساسية، جميع الأصول ستحتاج إلى إعادة تقييم، ومن المتوقع أن تزداد التقلبات. بصراحة، أصبحت موجة "التضخم المتكرر" الآن أكبر عامل مخاطر كلي في السوق، ويجب أن يستيقظ السوق من حلم خفض الفائدة والتيسير النقدي.

كل شيء يعتمد على كيفية تطور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لاحقًا، ولكن من الإشارات الحالية، لا تزال الاحتياطي الفيدرالي بعيدًا عن خفض الفائدة بشكل كامل.