تحدي البيتكوين لعشرة آلاف دولار: لعبة السوق في ظل تباطؤ التضخم والمخاطر الجيوسياسية

ليلة متأخرة، تقرير التضخم الأمريكي أرسل للمستثمرين جرعة من البرودة: تظهر أحدث مؤشرات أسعار المستهلكين أن التضخم لم يتسارع، مما خفف من مخاوف السوق بشأن رفع الفائدة بشكل حاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

لاحظ محللو السوق أنه عندما أصدرت وزارة الخارجية الأمريكية تحذيراً للمواطنين بضرورة إخلاء إيران على الفور، ارتفعت أسعار البيتكوين استجابةً، حيث ظهرت مرة أخرى المنطق الذي يجعلها “ذهب رقمي” يبحث عن ملاذ آمن وسط عدم اليقين الجيوسياسي.

الصورة الاقتصادية الكلية

من منظور أوسع للاقتصاد الكلي، يسير البيتكوين في تيار معقد ومتضارب. تراجعت المخاوف بشأن التضخم، لكن مخاطر “الركود التضخمي” في الاقتصاد ككل تتراكم.

وفقاً لتحليلات العديد من شركات الوساطة، من المتوقع أن يظهر الاقتصاد الأمريكي في عام 2026 وضعاً يتسم بـ"البرودة تليها الحرارة". يتوازى تباطؤ النمو مع استمرار التيسير المالي والنقدي، وتكمن المشكلة الأساسية في الفجوة المتزايدة بين “السخونة” في صناعة الذكاء الاصطناعي و"البرودة" في الاقتصاد الحقيقي التقليدي. وأشارت شركة CITIC Securities إلى أن السوق يتوقع انتعاش التضخم في عام 2026، لكن بشكل عام، فإن المخاطر الفعلية لارتفاع التضخم في السلع والخدمات ليست كبيرة. من المحتمل أن تتوقف أسعار السلع عن الارتفاع، بينما قد يظل تضخم الخدمات مستقراً بسبب مؤشرات قيادية تظهر إمكانية استمراره. ومع ذلك، فإن توقعات Guojin Securities ترسم صورة مختلفة: من أجل الفوز بالانتخابات النصفية، قد تتخذ الحكومة الأمريكية سياسة مالية أكثر تيسيراً، مما قد يدفع معدل العجز إلى فوق 6%.

تحت سياسات “تسهيل النقد” و"توسيع المالية"، قد تتفاقم التباينات الهيكلية في الاقتصاد، ويظل ضغط التضخم التصاعدي في مرحلة معينة مخاطراً لا يمكن تجاهله.

تدفقات أموال ETF وتحركات المؤسسات

يظهر نبض السوق بشكل واضح في تدفقات أموال ETF البيتكوين الفوري. لم يستمر بداية عام 2026 في نفس القوة التي شهدها في بداية العام السابق، حيث شهدت التدفقات تقلبات حادة.

وفقاً لأحدث البيانات، خلال أول أسبوع تداول كامل في 2026، شهد صندوق ETF البيتكوين الفوري الأمريكي صافي تدفقات خارجة بقيمة حوالي 6.81 مليار دولار. وكان أكبر سحب ليوم واحد في 7 يناير، حيث خرجت 4.86 مليار دولار من الأموال. هذا التحول لافت بشكل خاص، لأنه قبل أيام قليلة، في 2 يناير، سجلت منتجات مماثلة تدفقات داخلة صافية بقيمة حوالي 4.71 مليار دولار.

يُعزى هذا التحول إلى ارتفاع عدم اليقين الكلي، حيث تراجع توقع السوق لخفض الفائدة في الربع الأول، وارتفعت المخاطر الجيوسياسية، مما أدى إلى تراجع الميل للمخاطرة بين المستثمرين. وهم يراقبون عن كثب البيانات القادمة لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) وتوجيهات السياسة من الاحتياطي الفيدرالي، بحثاً عن إشارات واضحة لاتجاه السوق. ومع ذلك، على الرغم من الحذر السائد، لم تُغلق قنوات دخول المؤسسات بعد.

وفي الآونة الأخيرة، ورد أن شركة Morgan Stanley قدمت طلباً للSEC لإطلاق صندوق ETF للعملات المشفرة الفوري الذي يتتبع كل من البيتكوين وSolana. وكان بنك أمريكا قد سمح سابقاً لمستشاري الثروات لديهم بالتوصية بمنتجات ETF البيتكوين محددة.

البيانات على السلسلة وهيكل السوق

عميقاً في شبكة البلوكشين، توفر البيانات على السلسلة نافذة ممتازة لمراقبة “الصحة” الأساسية للسوق. بعد تصحيح في نهاية عام 2025، دخل سوق البيتكوين في عام 2026 بهيكل أكثر وضوحاً.

وفقاً لتقرير رؤى على السلسلة من Glassnode، إشارة إيجابية رئيسية هي أن ضغط جني الأرباح قد تراجع بشكل ملحوظ. في ديسمبر 2025، تجاوزت الأرباح المحققة يومياً (متوسط 7 أيام) مستوى 1 مليار دولار خلال ذروة الربع الرابع، وانخفضت بشكل كبير إلى حوالي 184 مليون دولار. مع تراجع ضغط البائعين، تمكن السوق من البحث عن اتجاه جديد في ظل علاقة عرض وطلب أكثر صحة. ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات هيكلية قائمة: السوق حالياً في منطقة تتسم بتوزيع كثيف لتكاليف المشترين عند المستويات العالية الأخيرة. هذا يعني أن استمرار الارتفاع في السعر سيواجه حتماً “احتكاكاً طبيعياً” من قبل هؤلاء المستثمرين الذين يبيعون لتقليل خسائرهم. أي سوق صاعدة مستدامة تتطلب وقتاً ومرونة كافية لاستيعاب هذا العرض العلوي.

كما تكشف سوق المشتقات عن علامات مبكرة على تغير الاتجاه. تقلبات السوق في سوق الخيارات (Skew) تتجه نحو التطبيع، حيث يتحول التعبير عن المخاطر من تحوط دفاعي بحت إلى اهتمام بالمشاركة في الارتفاع.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تغيّر هيكل مراكز المتداولين يثير الاهتمام. حالياً، في نطاق سعر بين 95,000 و104,000 دولار، تحولت دلتا السوق (Gamma) التي يحتفظ بها المتداولون إلى وضع صافي قصير.

الجيوسياسة وسرديات الملاذ الآمن

التوترات الجيوسياسية، خاصة الاضطرابات الأخيرة في الشرق الأوسط، أثرت مباشرة على سرد السوق للعملة الرقمية. يظهر البيتكوين خصائصه الثنائية: فهو من جهة أصلًا أصل مخاطرة يتأثر بالظروف الكلية، ومن جهة أخرى، هو أصل بديل يبحث عنه المستثمرون تحت ضغط الجيوسياسية. عندما أصدرت وزارة الخارجية الأمريكية تحذيراً أمنياً بسبب تصاعد التوتر مع إيران، اشتعل الطلب على البيتكوين كملاذ آمن. هذا الرد يعيد تأكيد طبيعة عمله على شبكة لامركزية — غير خاضعة لسيطرة حكومة واحدة — مما يعزز جاذبيته للمستثمرين في ظل تصاعد عدم اليقين العالمي.

تاريخياً، عادةً ما يحفز مثل هذا الحدث الطلب على الأصول التي تعتبر “ملاذات آمنة”. على الرغم من أن العلاقة بين البيتكوين والأصول التقليدية مثل الذهب ليست ثابتة، إلا أن وظيفة التخزين القيمي تزداد قوة في ظل أحداث مخاطر معينة. ويقوم سلوك المستثمرين بتعديل مواقفهم أيضاً. يشير المحللون المؤسساتيون إلى أن المخاطر الجيوسياسية تدفع المتداولين لإعادة تقييم تعرضهم للمخاطر في محافظهم. على المدى القصير، قد يتعرض البيتكوين لضغوط بسبب تراجع الميل للمخاطرة، لكنه من ناحية أخرى، يظل سرد كونه أصل غير سيادي ومقاوم للرقابة يُنظر إليه بشكل متزايد على أنه طويل الأمد.

التوقعات السوقية والعتبات الرئيسية

بالنظر إلى المستقبل، يركز السوق على عدة عتبات سعرية ونفسية رئيسية. أول عتبة أمام الثيران هي القدرة على استعادة والاستقرار فوق متوسط تكلفة الحيازة قصيرة الأجل، والذي يقارب 99,100 دولار. ترى تحليلات Glassnode أن هذا سيكون إشارة حاسمة لتأكيد انتقال السوق من وضعية تقليل المخاطر الدفاعي إلى اتجاه بناء. إذا ظل السعر أدنى من هذا المستوى، فقد يصعب على السوق استعادة الثقة بشكل فعال، مما يزيد من مخاطر التصحيح.

وبناءً عليه، فإن مستوى 100,000 دولار لا شك أنه عتبة نفسية وتقنية قوية. تظهر بيانات العقود الآجلة أن عمليات الإغلاق المفتوحة قد أُزيلت بشكل كبير بسبب اقتراب نهاية العام من عقود خيارات، مما يهيئ الظروف لتمثيل السوق لمشاعر جديدة بشكل أكثر حرية. في البيئة الحالية، تراجع ضغط البيع من قبل الحائزين على المدى الطويل، وبدأ الطلب على ETF البيتكوين الفوري من قبل المؤسسات يظهر علامات مبكرة على الانتعاش، كما أن العقود الآجلة بدأت تتعافى بشكل معتدل، مما يدل على أن المشاركين في المشتقات يعيدون بناء تعرضهم للمخاطر.

البيتكوين حالياً يُتداول عند 96,469.50 دولار، بارتفاع 1.30% خلال 24 ساعة، ويبعد حوالي 23% عن أعلى مستوى تاريخي عند 126,080 دولار. جهزت شركات السوق للمصنعين في سوق الخيارات دعمًا ميكانيكيًا لتمكين السعر من التحرك ضمن نطاق 95,000 إلى 104,000 دولار.

السوق يترقب بصمت، هل ستتكرر اللحظة التي يكتب فيها البيانات الكلية، والصراعات الجيوسياسية، والبنية الدقيقة للسوق، فصلاً موسيقياً يعلو فوق عتبة العشرة آلاف دولار؟