سياسة دعم سعر الصرف للبنك الاحتياطي الهندي تبقي زوج USD/INR تحت السيطرة بالقرب من 90.80

التدخل السياسي يدعم الروبية وسط عدم اليقين في الاستثمارات الأجنبية

لا تزال زوج العملات USD/INR مستقرة نسبياً حول مستوى 90.80 مع توقع المشاركين في السوق استمرار تدخل البنك المركزي الهندي. ويقيّم المتداولون احتمالية كبيرة أن يقوم بنك الاحتياطي الهندي بنشر تدابير دعم إضافية للدفاع عن الروبية الهندية، بعد عمليات بيع الدولار العدوانية التي نفذت عبر قنوات السوق الفورية والعقود الآجلة غير القابلة للتسليم يوم الأربعاء، عندما ارتفعت الزوجة إلى 91.55—محققة رقماً قياسياً.

الخلفية الفورية تتعلق بتدفقات رأس مال مستمرة خارج الأسهم الهندية، مدفوعة بالتوترات التجارية الأوسع بين الولايات المتحدة والهند. حافظ المستثمرون الأجانب على موقف بيعي صافٍ طوال معظم الشهر؛ ومع ذلك، حدث انعكاس يوم الأربعاء مع صفقات شراء صافية بلغت Rs. 1,171.71 كرور. هذا التحول المفاجئ في مواقف المستثمرين الأجانب، رغم أنه قد يكون داعماً للمشاعر على المدى القصير، يواجه مقاومة بدون حل ملموس للمفاوضات التجارية الثنائية.

الإعداد الفني: الزخم لا يزال قائماً لكن التماسك يظهر

من الناحية الفنية، يتداول زوج USD/INR عند 90.7840 على الإطار الزمني اليومي، محافظاً على موقعه فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يوماً عند 90.2106. استمرار هذا المستوى الداعم للاتجاه الصاعد يشير إلى أن الثيران لا تزال تسيطر على الميل، مع بقاء ميل المتوسط المتحرك إيجابياً واحتوائه لمحاولات التراجع.

مؤشرات الزخم تظهر صورة متوازنة للقوة الحالية. مؤشر القوة النسبية يقف عند 63.40، ويقع بشكل مريح ضمن المنطقة الصاعدة بعد تراجعه من حدود التشبع الشرائي. هذا التكوين يشير إلى اهتمام قوي بالشراء دون فورة مفرطة. إذا استمر مؤشر القوة النسبية في الارتفاع إلى نطاق 65-70، فإن تمديد الاتجاه يصبح السيناريو الأساسي. وعلى العكس، أي انعكاس نحو منتصف 50 سيشير إلى تراجع الزخم وزيادة خطر العودة إلى المتوسط.

المنطقة الحاسمة للدعم تتعلق مباشرة بالمتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يوماً. إغلاق يومي حاسم دون هذا المستوى سيُعطل بنية الاتجاه الصاعد وربما يطلق تحركات تصحيحية أعمق نحو مناطق المقاومة السابقة. حتى يحدث ذلك، يظل الشراء عند الانخفاض هو النهج التكتيكي المفضل للثيران.

ديناميكيات الدولار: توقعات المعدلات تتغير وسط انتقالات القيادة

حركة زوج USD/INR المحدودة تعكس أيضاً حركة جانبية للعملة الأمريكية بشكل عام. مؤشر الدولار، الذي يقيس أداء الدولار مقابل ست عملات رئيسية، يتداول بشكل هامشي أعلى عند 98.45، دون وجود قناعة واضحة لأي اتجاه.

موقف الاحتياطي الفيدرالي الأخير أصبح داعماً تدريجياً للعملة. أعاد المشاركون في السوق تقييم احتمالات خفض المعدلات بعد تعليقات من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خلال قرار السياسة الأخير، حيث وصف أن “المعيار لخفض سعر الفائدة مرة أخرى مرتفع جداً.” وفقاً لحسابات CME FedWatch، فإن احتمالية خفض 25 نقطة أساس في يناير قد تقلصت إلى 24.4% فقط—وهو انخفاض ملحوظ عن التوقعات السابقة.

ومع ذلك، فإن عدم اليقين بشأن خلافة قيادة الاحتياطي الفيدرالي يظل غامضاً بالنسبة لمستقبل الدولار على المدى المتوسط. تشير إشارات رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم إلى توجه محتمل نحو سياسة أكثر تسهيلات، وربما تتماشى مع تفضيلات الإدارة القادمة لخفض المعدلات. وأكدت تصريحات حديثة من الرئيس الأمريكي ترامب على هذا الميل، حيث ذكر بشكل صريح “شخص يؤمن بانخفاض كبير في أسعار الفائدة” أثناء اختيار رئيس المجلس. مثل هذا التحول في السياسة قد يضغط على الدولار ويدعم تدفقات حمل العملات ذات العوائد الأعلى إلى الأسواق الناشئة.

وفي الأفق القريب، ستقوم الأسواق بتحليل قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر نوفمبر عند الساعة 13:30 بتوقيت غرينتش يوم الخميس. من المتوقع أن تتوسع كل من مقاييس التضخم الرئيسية والنواة بمعدل سنوي 3%، مع احتمال حدوث مفاجآت صعودية. قد يعيد إصدار هذه البيانات تقييم توقعات المعدلات على المدى القصير ويزيد من تقلبات العملات، بما في ذلك USD/INR.

حساسية الروبية: إطار متعدد العوامل لتحركات سعر الصرف

تُظهر الروبية الهندية حساسية واضحة لمجموعة من العوامل الخارجية، مما يجعل تحركات العملة معقدة وغالباً غير خطية. يؤثر سعر النفط الخام بشكل كبير نظراً لاعتماد الهند الكبير على الواردات، حيث يدعم ضعف البرميل عادة العملة. وبالمثل، يشكل مسار الدولار الأمريكي عاملاً رئيسياً في تشكيل تدفقات التجارة، حيث يتم تسوية معظم التجارة الدولية بالدولار.

تعد تدفقات رأس المال الأجنبي عاملاً حاسماً آخر. ففترات الشعور بالمخاطر عادةً ما تجذب تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر والمستثمرين الأجانب، مما يوفر دعماً هيكلياً للروبية. وعلى العكس، فإن التوترات الجيوسياسية أو عدم اليقين في السياسات المحلية يعيد توجيه التدفقات إلى الخارج، مما يضغط على العملة نحو الانخفاض.

تدمج سياسة إدارة سعر الصرف للبنك المركزي الهندي بين التدخل النشط في السوق وتعديلات أسعار الفائدة. فارتفاع المعدلات يشجع المستثمرين الدوليين على استثمار رؤوس أموالهم في الدخل الثابت الهندي، مستفيدين من فرص حمل العملات بين الاقتصادات المتقدمة ذات العوائد المنخفضة وبيئة العوائد المرتفعة نسبياً في الهند. وتهم بشكل خاص معدلات الفائدة الحقيقية—وهي المعدلات الاسمية المعدلة للتضخم؛ فالعوائد الحقيقية الأعلى تجذب طلباً أجنبياً مستداماً.

وتكتمل الإطار بعوامل الاقتصاد الكلي. فالتوسع القوي للناتج المحلي الإجمالي يجذب الاستثمارات الخارجية، مما يرفع الطلب على الروبية بشكل ميكانيكي. وبالمثل، فإن تحسن الميزان التجاري يقلل من عرض الروبية المطلوب لشراء الواردات، داعماً العملة. وتؤثر ديناميكيات التضخم بشكل مزدوج: فارتفاع الأسعار يضغط على العملة من خلال تقليل القدرة التنافسية للصادرات وزيادة الطلب على الواردات، لكنه قد يدفع أيضاً البنك المركزي لرفع أسعار الفائدة، مما يدعم العملة عبر قناة العائد.