تناقض السيولة والدورة الاقتصادية: لماذا تم تأجيل ذروة البيتكوين إلى عام 2026

إشارات السوق غير التقليدية

يواصل السيولة العالمية الارتفاع، والذهب في تصاعد، ومعروض النقود M2 يتوسع — وهذه عادةً ما تشير إلى ازدهار الأصول عالية المخاطر. ومع ذلك، فإن البيتكوين يتصرف بشكل معاكس، حيث انخفض بنسبة 40% من أعلى مستوى له تاريخيًا، وحتى كسر حاجز 100,000 دولار. السعر الحالي حوالي 95,480 دولار، وهو بعيد جدًا عن توقعات السوق عند 200,000 دولار.

هذا التباين يكسر المنطق الأساسي الذي يعتمد عليه المستثمرون في التشفير لسنوات: السيولة الوفيرة = ارتفاع الأصول عالية المخاطر.

نظرية الدورة الخمسية لRaoul Pal

قدم المحلل الكلي Raoul Pal تفسيرًا غير متوقع — السوق الصاعدة لم تختفِ، بل تم تأجيلها.

تقليديًا، تتبع العملات المشفرة دورة نصف سنوية، تؤدي إلى تحولات دورية بين السوق الصاعدة والهابطة. لكن وفقًا لتفسير المحلل Nathan Sloan لوجهة نظر Pal، فإن البيئة الاقتصادية الحالية غيرت جدول زمن الأصول المشفرة. عندما يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار فائدة مرتفعة لمكافحة التضخم، ويجبر ضغط ديون الحكومة البنك المركزي على خفض الفائدة في النهاية، فإن تدفق الأموال الرخيصة التي تدفع ارتفاع التشفير يتأخر. النتيجة هي أن الدورة المشفرة تمتد من أربع إلى خمس سنوات، وليس من المتوقع أن تصل الذروة الحقيقية في 2025، بل تُؤجل إلى 2026.

لماذا تفشل السيولة

خلال دورة 2020-2021، كان البيتكوين يتناغم مع عرض النقود M2 العالمي — وهو “قاعدة الذهب” في السوق. عندما يبدأ البنك المركزي بسياسات التيسير، تتدفق السيولة إلى الأصول عالية المخاطر بما فيها التشفير.

لكن هذه المرة مختلفة. ديون الحكومة الأمريكية تتصاعد، وتكاليف الفائدة أصبحت عبئًا ثقيلًا. الحكومة بحاجة إلى خفض الفائدة لإعادة التمويل، لكن رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell يصر على سياسة الفائدة المرتفعة لمكافحة التضخم. هذا يخلق نافذة متناقضة: السيولة ظاهريًا تتزايد، لكن الأموال الرخيصة الفعلية لم تدخل السوق بعد.

البيتكوين يتبع الدورة الاقتصادية، وليس مجرد عرض النقود. عندما يتم تمديد الدورة الاقتصادية، فإن جدول الأصول المشفرة يتأخر أيضًا.

الألم القصير الأمد والفرص طويلة الأمد

إذا كانت نظرية Raoul Pal صحيحة، فهناك مخاطر على المدى القصير. بعد أن تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير في 2019، استغرق البيتكوين ستة أشهر أخرى ليصل إلى القاع ويبدأ في التعافي. وإذا تكررت الأحداث، فقد ينخفض السعر قبل القاع بنسبة تصل إلى 50%.

لكن بمجرد أن يحدث الانعكاس، ستكون القوة هائلة. دخول السيولة إلى السوق يحتاج إلى وقت، ولكن بمجرد تدفقها، فإن الانتعاش غالبًا ما يكون سريعًا جدًا. موسم العملات البديلة لن يُلغى، لكنه أيضًا في انتظار نقطة التحول هذه.

فترة التحقق القادمة

الشهور القادمة مهمة جدًا. قد يقوم القادة الجدد للاحتياطي الفيدرالي بتعديل السياسات، وتأكيد توقعات خفض الفائدة سيكون العامل الحاسم في تحفيز السيولة. أشار Sloan إلى أن نظرية Pal يجب أن يتم إثباتها أو دحضها قبل نهاية الربع الأول.

إذا كانت التوقعات صحيحة، فإن سوق التشفير لم يُلغَ من قبل — بل أُجّل فقط. المشاركون في السوق الآن أمام خيار: الاحتفاظ خلال فترة التأخير هذه، أم السعي لتحقيق أرباح قصيرة الأمد؟

النظرة طويلة الأمد

إذا تطورت البيئة الكلية وفقًا لدورة السوق الصاعدة المؤجلة، فمن الممكن أن يصل البيتكوين إلى أو يتجاوز 200,000 دولار بحلول 2026. أما التوقعات الأبعد فهي تتراوح بين 380,000 و900,000 دولار، وتعتمد بشكل رئيسي على توسع معدل الاعتماد وتدفق الأموال من المؤسسات.

الركود الاقتصادي العالمي، والرقابة المشددة، وانعكاس السيولة، أو كسر الدعم الرئيسي على المدى الطويل كلها عوامل مخاطرة. لكن من منظور طويل الأمد، فإن خاصية العرض الثابت للبيتكوين تجعل منه أداة فعالة لمواجهة التضخم في زمن تدهور قيمة العملة.

الاختبار الحقيقي هو: هل يمكن للسوق أن يتحمل انتظار هذا الحفل المؤجل.