نقطة تحول في بنية تحتية مالية البلوكشين: JPMD و MONY يوضحان التغيرات الهيكلية في 2025

التحجيم المالي يسرع من التحول إلى على السلسلة

في النصف الثاني من عام 2025، دخلت الودائع التجارية التي كانت سابقًا مقتصرة على أنظمة البنوك الداخلية المغلقة مرحلة التشغيل الفعلي على البلوكشين العام. إن دعم شبكة Base من Coinbase، وهي شبكة إيثيريوم من الطبقة الثانية، لمنتج JPM Coin (JPMD) الخاص بـ JPMorgan Chase الذي يهدف إلى التوكنة، لدعم أنشطة التسوية على مستوى المؤسسات، يمثل تحولًا تاريخيًا في البنية التحتية المالية.

الخلفية وراء ذلك هي الحجم الهائل للميزانية العمومية. وفقًا لتقرير JPMorgan Chase لعام 2024، بلغ إجمالي الودائع 2.406032 تريليون دولار، وحتى انتقال نسبة صغيرة من المدفوعات الودائعية إلى البلوكشين، فإن حجمها يتجاوز السوق الحالية للسندات المرقمنة وصناديق السوق المالية. وفقًا لإحصائيات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، في ديسمبر 2025، يبلغ إجمالي ودائع النظام المصرفي التجاري الأمريكي 18.5185793 تريليون دولار.

تكامل كفاءة التسوية والامتثال

الاختلاف الجوهري بين توكنات الودائع والعملات المستقرة يكمن في الطبيعة القانونية. فبينما تعتبر العملات المستقرة أصولًا تقع خارج النظام المصرفي، فإن توكنات الودائع تمثل حق مطالبة مباشر على ودائع البنوك التجارية، وتندمج بشكل طبيعي مع الأطر التنظيمية والمعايير المحاسبية القائمة.

بفضل تنفيذ JPMD، تحولت هذه الفروقات النظرية إلى عمليات واقعية. وفقًا لمعلومات الكشف في 12 نوفمبر 2025، انتقلت JPMD إلى وضع التشغيل الكامل على Base، وشاركت Mastercard و Coinbase و B2C2 في أول عملية تجريبية، وتم تأسيس آلية تسوية على السلسلة تعمل على مدار 24 ساعة و365 يومًا. يمكن للعملاء المسجلين في القائمة البيضاء إتمام المدفوعات، وتسويات الهامش، ونقل الضمانات على السلسلة.

تكامل الأصول ذات العائد المالي وإكمال الهيكل المالي

كانت الهياكل المالية التقليدية على السلسلة تفتقر إلى مصدر دخل مضمون. تم حل هذه المشكلة من خلال إعلان MONY في 15 ديسمبر 2025. صندوق My OnChain Net Yield Fund (MONY)، الذي أطلقته شركة إدارة أصول JPMorgan Chase، هو أول صندوق سوق مالي مرقم يُصدر على شبكة إيثيريوم العامة.

يتكون MONY من صندوق خاص (، وهو مفتوح للمستثمرين المؤهلين، وتقتصر أصوله على سندات الخزانة الأمريكية والمعاملات بالريبو. من خلال استثمار JPMorgan Chase بمبلغ 100 مليون دولار كاستثمار أولي، أتاح للمستثمرين امتلاك أصول ذات عائد بالدولار مباشرة على السلسلة ضمن إطار الامتثال.

التقدم الكمي في سوق RWA يثبت التحول النوعي

تشير بيانات السوق إلى أن RWA قد تجاوزت مرحلة الإثبات المفاهيمي. وفقًا لتجميع RWA.xyz، في 25 ديسمبر 2025، بلغت قيمة الأصول الموزعة على السلسلة من RWA 19.1 مليار دولار، وقيمة الأصول الممثلة 414.66 مليار دولار، وشارك فيها 592,638 مالكًا.

في قطاع الأصول الحكومية الأقرب إلى وظيفة إدارة النقد، بلغ إجمالي قيمة سندات الخزانة المرقمنة على السلسلة 9 مليارات دولار، وتملك 62 نوعًا من الأصول بواسطة 59,214 مالكًا. ويبلغ معدل العائد السنوي لمدة 7 أيام 3.82%، وهو تقريبًا يعادل خصائص ووظائف أدوات إدارة النقد التقليدية.

الضرورة كاستراتيجية لتحسين كفاءة النظام المالي

لم تكن هذه التغيرات محض صدفة، بل استجابة لمتطلبات هيكلية في النظام المصرفي. في نظام يتجاوز حجمه 18 تريليون دولار، فإن تحسين كفاءة التسوية، ودعم التشغيل على مدار 24 ساعة و365 يومًا، وزيادة معدل إعادة استخدام الضمانات، كلها حوافز لاعتماد تقنية البلوكشين.

ظهور توكنات الودائع وصناديق السوق المالي المرقمنة ليس مجرد تجارب تقنية، بل هو خيار واقعي اتخذته المؤسسات المالية التقليدية لتحسين الكفاءة والهيكلة.

عملية دمج البنية التحتية المالية على السلسلة

عند مراقبة JPMD وMONY بشكل موحد، يمكن فهمهما على أنهما ليسا مجرد إعلانات عن منتجات، بل بناء هيكل مالي مؤسسي واضح على السلسلة.

تحول توكنات الودائع من ديون البنوك إلى طبقة نقدية على السلسلة يمكن تسويتها على مدار 24 ساعة و365 يومًا، بينما توفر صناديق السوق المالي المرقمنة أصولًا ذات مخاطر منخفضة بالدولار ضمن بيئة الامتثال، وتعمل مجموعة الأصول المرقمنة من سندات الخزانة كمصدر ضمان وسيولة — وكل ذلك يندمج ليكمل البنية التحتية المالية على السلسلة.

هذه التحركات التي حدثت بين نوفمبر وديسمبر 2025 ترسل إشارة واضحة. فالأصول الحقيقية تتطور تدريجيًا من كونها “مستهدفة للتوكنة” إلى “مكونات لنظام مالي يُدار بشكل مستدام في بيئة البلوكشين العام”، وتُدمج في عمليات التسوية، وإدارة النقد، ومنطق تخصيص الأصول على مستوى المؤسسات.