تقلص كبير في إنفاذ قوانين العملات المشفرة من هيئة الأوراق المالية والبورصات: تحول 180 درجة من التشدد إلى التراجع

منذ بداية هذا العام، شهدت مواقف لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تجاه تنظيم العملات المشفرة تحولًا عميقًا. وفقًا لتحقيق أجرته صحيفة نيويورك تايمز بعد تحليلها لآلاف سجلات المحاكم، تبين أن أكثر من 60% من القضايا المتعلقة بالعملات المشفرة التي كانت اللجنة تتقدم بها منذ تولي إدارة ترامب قد تم تخفيفها — سواء بتعليق النظر فيها، أو تخفيف العقوبات، أو إلغائها مباشرة.

هذا التغيير الواسع في السياسات نادر جدًا في تاريخ SEC. تظهر البيانات أنه خلال الولاية الثانية لترامب، ألغت اللجنة 7 قضايا تتعلق بالعملات المشفرة، بالإضافة إلى تعليق النظر في 7 قضايا أخرى أو اقتراح تسويات مفيدة. بالمقارنة، فإن جزءًا كبيرًا من هذه القضايا مرتبط بأطراف معروفين بعلاقتهم بترامب.

“الكرة الساخنة” للسلطات التنفيذية

خلال فترة إدارة بايدن، اختلفت مواقف SEC بشكل جذري. حيث تم رفع أكثر من قضيتين شهريًا تتعلق بالعملات المشفرة، وتغطي القضايا المحاكم الفيدرالية والنظام القانوني الداخلي للوكالة. حتى خلال الولاية الأولى لترامب، كانت اللجنة ترفع حوالي قضية واحدة شهريًا على الأقل.

لكن الوضع الآن تغير تمامًا. بعد عودة ترامب إلى السلطة، لم ترفع SEC أي قضايا جديدة تتعلق بالعملات المشفرة، في حين لا تزال الدعاوى ضد قطاعات أخرى تسير بشكل طبيعي.

واجه رئيس SEC السابق غاري جينسلر ضغطًا هائلًا خلال فترة انتقال السلطة. وفقًا لمصادر مطلعة، عندما طلب منه رئيس قسم إنفاذ القانون في اللجنة، سانجاي وادهوا، أن يستمر الفريق في أداء مهامه، اختار بعض الموظفين التفاعل بشكل سلبي — حيث أخذ البعض إجازات طويلة دون الرد على الرسائل، ورفض آخرون توقيع المستندات ذات الصلة، وتوقف آخرون تمامًا عن معالجة قضايا العملات المشفرة.

قال مستشار إنفاذ القانون في SEC لمدة عشر سنوات، فيكتور سوتامانونت، إن هذا الانتقال في السلطة كان مختلفًا تمامًا عن السابق. “الجو داخل المؤسسة تغير فجأة،” قال، “في الانتقالين السابقين، كان الموظفون يظلون في مواقعهم، لكن هذه المرة الأمر مختلف تمامًا.”

تحول السياسات بقيادة القيادة الجديدة

بعد مغادرة جينسلر، عيّن ترامب أولاً عضو الحزب الجمهوري، مارك تي. أوييدا، الذي كان يعارض بشدة أسلوب SEC في التعامل مع قضايا العملات المشفرة، كرئيس مؤقت. قال أوييدا في مقابلة إن إجراءات تنظيم جينسلر تفتقر إلى دعم قانوني حالي. وحتى في عام 2022، كان جينسلر قد أعرب عن رأي معاكس، قائلًا: “حتى مع ظهور تقنيات جديدة، فإن القوانين الحالية لن تتوقف عن العمل.”

في أوائل فبراير 2025، أجرى أوييدا تعديلًا رمزيًا مهمًا في المناصب — حيث نقل جورجي تينريو، الذي كان مسؤولًا عن تنظيم العملات المشفرة وإدارة العديد من القضايا ذات الصلة، من منصب رئيس قسم الدعاوى إلى قسم تكنولوجيا المعلومات. وُصف هذا في داخل SEC بأنه إهانة وترقية مهينة. بعد مغادرة تينريو، بدأت اللجنة في وقف التحقيقات مع العديد من شركات العملات المشفرة المحتمل أن تواجه دعاوى. وأعلنت على الأقل 10 شركات أنها لم تعد تحت التحقيق.

ادعى رئيس SEC الجديد، بول أتكينز، أن هذه الإجراءات تهدف إلى تصحيح الإفراط في التنظيم السابق. وقال: “لقد أوضحت بشكل قاطع أننا سنبتعد تمامًا عن نموذج الإنفاذ القانوني على حساب التنظيم.”

نمط إلغاء القضايا

أوضح هذا التحول في السياسات بشكل مباشر من خلال الانخفاض الحاد في عدد القضايا. حيث كانت هناك 23 قضية تتعلق بالعملات المشفرة خلال إدارة ترامب، منها 21 من فترة بايدن، وقد خففت SEC من معالجتها في 14 منها.

وتُظهر البيانات أن هذا التحول غير معتاد: خلال فترة بايدن، لم تُلغِ اللجنة أي قضية تتعلق بالعملات المشفرة من إرث ترامب. لكن بعد بدء الولاية الثانية لترامب، ألغت 33% من قضايا العملات المشفرة التي كانت من إرث بايدن، وهو معدل أعلى بكثير من نسبة 4% في قضايا القطاعات الأخرى.

تُعد قضية إلغاء دعوى أحد أكبر بورصات العملات المشفرة مثيرة للاهتمام بشكل خاص. في البداية، اقترحت SEC تعليق النظر، لكن تم رفض ذلك. ثم اقترحت اللجنة إلغاء القضية مع الاحتفاظ بحقها في إعادة النظر لاحقًا، لكن ذلك لم يُقبل. وأخيرًا، اختارت SEC الحل النهائي — الإلغاء الكامل، دون الاحتفاظ بأي خيار لإعادة فتح القضية. ومن الجدير بالذكر أن موظفي مكتب أوييدا شاركوا شخصيًا في مفاوضات التسوية، وهو أمر غير معتاد.

بعد إلغاء القضايا، بدأ محامو شركات العملات المشفرة الأخرى في تقليد هذا النهج، والعمل على الحصول على نتائج مماثلة لعملائهم. وبحلول نهاية مايو، ألغت SEC 6 قضايا أخرى.

حماية المستثمرين وإشكالية صلاحيات التنظيم

داخل SEC، لم تتفق الآراء تمامًا حول هذه التحولات. حيث قالت العضوة الديمقراطية، كارولين كرينشو، بصراحة، إن ممارسات اللجنة تمنح صناعة العملات المشفرة ميزة كاملة، “حيث يمكنهم التصرف كما يشاؤون تقريبًا دون أن يتحملوا أي عواقب.”

استقال المحامي البارز في مجال الدعاوى، كريستوفر مارتن، بعد أن ألغت SEC قضيته. وتحدث عن اتجاه التخفيف في التنظيم قائلاً: “هذه مجرد تنازلات، وتضع المستثمرين في مهب الريح.”

لكن العضوة الجمهورية في SEC، هستر بيرس، ترى أن ذلك تصحيح للأخطاء السابقة. وأكدت أن هذه الدعاوى لم يكن من المفترض أن تُرفع من البداية، لأنها تعيق الابتكار المشروع في القطاع.

نظرة من خلال الحالات: من الإنفاذ إلى التسوية

كان أحد المشغلين لشركة مشهورة للعملات المشفرة متورطًا في دعاوى تتهمه بعدة مخالفات. في مايو 2024، توصلت الشركة الأم إلى تسوية بقيمة 2 مليار دولار مع السلطات التنظيمية في الولاية، وبدأت SEC أيضًا في التفاوض مع الشركة. في أبريل 2025، اقترحت SEC فجأة تعليق النظر في القضية للسماح بحل تفاوضي. وفي سبتمبر من نفس العام، أعلنت أنها توصلت إلى اتفاق تسوية، وما زال يتعين التصويت عليه من قبل اللجنة.

وتشمل الحالات المشابهة تعليق دعاوى ضد منصة استقرار عملات مشفرة، وتأجيل قضية احتيال ضد منصة إقراض.

تفاعل القطاع والسياسات

ظاهرة مثيرة للاهتمام هي أن توقيت بعض القضايا مرتبط بشكل كبير بنشاطات تجارية معينة. على سبيل المثال، قبل أسابيع قليلة من إلغاء قضية، شارك الطرف المعني في صفقة تجارية بقيمة عدة مليارات من الدولارات. وشركة أخرى، بعد إلغاء القضية، استثمرت حوالي مئة مليون دولار في شركة إعلام عائلية.

على الرغم من أن هذه الت coincidences أثارت اهتمام الرأي العام، إلا أن تحقيقات نيويورك تايمز أظهرت أنه لا توجد أدلة مباشرة على وجود علاقة سببية واضحة أو ضغط غير مشروع.

إشكالية الصلاحيات القانونية للتنظيم

السبب الرئيسي وراء معاناة SEC في تنظيم العملات المشفرة هو مسألة قانونية غير محسومة: هل تمتلك اللجنة حق رفع دعاوى ذات صلة بصناعة العملات المشفرة؟ هذا يعتمد على ما إذا كانت العملات المشفرة تُعتبر أوراق مالية أم لا.

تعتقد SEC أن العديد من العملات المشفرة تعتبر أوراق مالية بطبيعتها، ولذلك يتعين على الجهات المعنية التسجيل وتقديم معلومات مفصلة. في المقابل، يرد قطاع العملات المشفرة بأن معظم العملات ليست أوراقًا مالية، وإنما منتجات مالية خاصة، ويجب أن يكون هناك قواعد تنظيمية خاصة بها. وقالت جمعية صناعة العملات المشفرة: “نحن لا نرغب في التخلي عن التنظيم، بل نرغب في وجود قواعد واضحة وشفافة لعملنا.”

هذه الخلافات القانونية الأساسية هي بالضبط ما دفع الحكومة الجديدة إلى تعديل نهجها في الإنفاذ.

التأثيرات العميقة والتطلعات المستقبلية

تمثل هذه التحركات من قبل SEC تحولًا جذريًا في الموقف التنظيمي الفيدرالي. وأعلنت البيت الأبيض علنًا أن الرئيس سيوقف “الإنفاذ القاسي والإجراءات المفرطة التي تعيق ابتكار العملات المشفرة.” كما قامت وزارة العدل بحل قسم إنفاذ قوانين العملات المشفرة بشكل مباشر.

بالنسبة للمحامين الذين شاركوا في قضايا ذات صلة، فإن هذا التحول الكبير يثير القلق. فهم يرون أن هذه الهيئة التي أُنشئت بعد الكساد الكبير كانت تهدف إلى حماية المستثمرين والحفاظ على النظام السوقي، وأن ممارساتها الحالية قد تشجع على الفوضى، وتضر بمصالح المستهلكين، وتعرض النظام المالي للخطر.

لكن من منظور القطاع، فإن ذلك يمثل بداية لعصر جديد. حيث رحبت شركات العملات المشفرة بهذا التغيير، معتبرة أنه أخيرًا يمكنها العمل ضمن إطار قانوني واضح — على الرغم من أن هذا الإطار لا يزال قيد التطوير.