## ما الذي قد يدفع الذهب نحو 4,500-5,000 دولار في عام 2026؟ فهم محفزات توقعات السعر

لقد أعاد الارتفاع الملحوظ للذهب بنسبة 60 في المئة في عام 2025 تشكيل ديناميكيات السوق مع اقتراب عام 2026. تتوقع المؤسسات المالية الكبرى أن تتجاوز توقعات سعر الذهب للعام المقبل عتبة 4,500 إلى 5,000 دولار للأونصة، مدعومة بتوافق القوى الاقتصادية الكلية والجيوسياسية التي لا تظهر أي علامات على التراجع.

### العاصفة المثالية: تقلبات سياسة التجارة تلتقي مع الطلب على الملاذ الآمن

أصبح بيئة التجارة الحالية محركًا رئيسيًا لشهية المعادن الثمينة. التصعيد في الرسوم الجمركية وعدم اليقين في سياسة التجارة يدفعان كل من المستثمرين المؤسساتيين والتجزئة نحو مواقف دفاعية، مع الذهب كأصل ملاذ آمن مثالي. تتوقع تحليلات مورغان ستانلي أن تتسارع تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة وشراء البنوك المركزية طوال عام 2026، مما يدفع بشكل جماعي توقعات سعر الذهب نحو 4,500 دولار بحلول منتصف العام.

يؤكد جو كافاتوني من مجلس الذهب العالمي أن مواقف المستثمرين تعكس مخاوف حقيقية بشأن المخاطر النظامية. من المتوقع أن تحافظ البنوك المركزية، خاصة تلك التي تسعى لتنويع احتياطاتها بعيدًا عن الاحتياطيات المقومة بالدولار، على برامج شراء الذهب بشكل قوي — على الرغم من أنها ستكون على وتيرة أكثر اعتدالًا مما شهدناه في السنوات الأخيرة. هذا الشراء المؤسسي، جنبًا إلى جنب مع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، يخلق عرضًا هيكليًا يدعم المعدن.

### المخاطر الخفية: تصحيح قطاع الذكاء الاصطناعي

محفز ثانوي ولكنه يتزايد مناقشته يتعلق بالضعف المحتمل في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. حذرت كل من بنك أوف أمريكا للأبحاث العالمية وماكواري من احتمال إعادة تقييم كبيرة لأسهم الذكاء الاصطناعي في عام 2026. إذا انخفضت التقييمات، فإن إعادة توازن المحافظ الناتجة قد توجه رأس المال نحو التحوطات التقليدية، مع ظهور الذهب كمستفيد رئيسي. المنطق بسيط: السيناريوهات التشاؤمية تفضل الذهب، في حين أن السرد التكنولوجي المتفائل يجذب رأس المال الأسهمي. تتضمن أطر التحوط كلاهما بشكل طبيعي.

المفارقة هي أن تباطؤ التجارة الناتج عن الرسوم الجمركية قد يقوض أساسيات قطاع الذكاء الاصطناعي من خلال تقييد الإنفاق التجاري على التقنيات الناشئة — مما قد يصبح المحفز الذي يثبت مواقف المعادن الثمينة.

### الديناميات النقدية والعملة: الأساس لتقدير السعر

لا تزال العلاقة بين الذهب والدولار الأمريكي عكسية وهي بنيوية. مع احتمال أن تواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغطًا لخفض المعدلات في عام 2026 — جزئيًا بسبب المسار غير المستدام لتكاليف خدمة ديون الولايات المتحدة — فإن ضعف الدولار الناتج سيدعم بشكل أساسي ارتفاع أسعار الذهب.

تبدأ الديناميات المالية الحالية في أن تصبح من الصعب تجاهلها. تقترب نفقات الفائدة الفيدرالية من 1.2 تريليون دولار سنويًا مقابل عجز ميزانية قدره 1.8 تريليون دولار، مما يترك صانعي السياسات أمام خيارات محدودة. بيئة عملة أضعف، جنبًا إلى جنب مع احتمالية إجراءات التسهيل الكمي، سترفع بشكل طبيعي من جاذبية شراء الذهب.

ينتهي فترة جيروم باول في الاحتياطي الفيدرالي في 2026، مما قد يفتح الباب أمام موقف أكثر تساهلاً في السياسة. عادةً ما تؤدي المعدلات المنخفضة إلى تسريع توقعات التضخم، وهو ما يعزز بشكل تاريخي فرضية توقعات سعر الذهب. مع توقع المستثمرين لهذه التحولات، فإنهم يضعون مواقفهم بالفعل — وهو ديناميك يخلق عرضًا ذاتي التعزيز للمعدن الثمين.

### توقعات المحللين: إجماع توقعات سعر الذهب لعام 2026

يكشف تقارب توقعات الخبراء عن توافق كبير بشأن الاتجاه:

**جولدمان ساكس** يستهدف سعر الذهب عند 4,900 دولار في 2026، مدعومًا بتوقعات زيادة تراكم البنوك المركزية ودورات خفض المعدلات. **بنك أوف أمريكا** يتوقع تجاوز السعر 5,000 دولار، مشيرًا إلى تصاعد الإنفاق على العجز الأمريكي وما يصفه بسياسات الاقتصاد الكلي غير التقليدية. **Metals Focus** تتوقع سعرًا متوسطًا يقارب 4,560 دولار مع إمكانية وصول الربع الرابع إلى 4,850 دولار، على الرغم من توقع فائض عرض يبلغ 41.9 مليون أونصة.

ومن الجدير بالذكر أن **B2PRIME Group** تؤكد أن تكاليف خدمة الديون تتجاوز بالفعل إنفاق البنتاغون — وهو مقارنة تؤثر على بناء المحافظ على المدى الطويل. هذا القلق الهيكلي يدعم اهتمام المؤسسات بالذهب كضمان للمحفظة.

### فرضية الاستثمار لعام 2026

يعتمد توقع سعر الذهب لعام 2026 على أسس تبدو متينة أكثر من كونها مؤقتة. عدم اليقين في التجارة لن يختفي بسرعة. المسار المالي للولايات المتحدة لن يتحسن بدون تغييرات سياسية كبيرة. تظل تقييمات الذكاء الاصطناعي عرضة لإعادة التقييم. ويبدو أن التسهيل النقدي أصبح أكثر حتمية بالنظر إلى ديناميات الديون.

تُشير هذه العوامل مجتمعة إلى أن الطلب على الملاذ الآمن، وتنويع احتياطيات البنوك المركزية، والتحوط من التضخم ستستمر في دعم المعدن الثمين. سواء وصل الذهب إلى 4,500 دولار، 4,900 دولار، أو تخطى 5,000 دولار، فإن ذلك يعتمد على حدة وتسلسل هذه المحفزات — لكن الميل الاتجاهي يبدو واضحًا للمستثمرين الذين يضعون مواقفهم حتى 2026.