لغز أسهم ماكدونالدز: لماذا تعثرت هذه الشركة العملاقة للوجبات السريعة بينما ارتفعت السوق

ماكدونالدز (NYSE: MCD) قدم أداءً تشغيليًا قويًا في 2025، ومع ذلك لم يتحرك سهمها تقريبًا بينما احتفل السوق الأوسع. السؤال الذي يطارد المستثمرين: هل هذه فرصة شراء أم علامة تحذير؟

عمليات قوية، عوائد أسهم ضعيفة

الرقم يروي قصة غريبة. نمت مبيعات نفس المتاجر في الولايات المتحدة لماكدونالدز بنسبة 2.4% في الربع الثالث—مما يثير الإعجاب عندما انكمش قطاع الوجبات السريعة بنسبة 1.1%. على الصعيد العالمي، كانت النمو أكثر حدة عند 3.6%. ومع ذلك، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 17% للسنة، عاد سهم ماكدونالدز (NYSE: MCD) فقط بنسبة 5%، متخلفًا بحوالي ثلاثة أضعاف.

على جبهة الصناعة، تفوقت ماكدونالدز. انخفض صندوق AdvisorShares Restaurants ETF بنسبة 7% خلال نفس الفترة، مما جعل شعار الذهب يبرز. لكن ذلك لا يهدئ المستثمرين الذين شعروا بأنهم تركوا خلف الركب في الارتفاع.

مشكلة حركة المرور التي لا تستطيع ماكدونالدز تجاهلها

لم يخفِ الرئيس التنفيذي كريستوفر كيمبزنسكي الأمر خلال مكالمة الأرباح الأخيرة. بينما ارتفعت مبيعات نفس المتاجر في الولايات المتحدة بشكل إيجابي، انخفضت حركة الزبائن في المطاعم ذات الخدمة السريعة بنسبة تقارب الأرقام المزدوجة في الربع الثالث—وهو اتجاه يقترب من عامين. في الوقت نفسه، كان العملاء من ذوي الدخل الأعلى ينسحبون بمعدل تقريبا مماثل.

الاستنتاج: تواجه ماكدونالدز أزمة في الاحتفاظ بالعملاء بين قاعدتها الحساسة للسعر، وهي فئة سكانية تقليديًا تدفع الحجم في السلسلة.

الهجوم المضاد لقيمة ماكدونالدز

ردت ماكدونالدز بسرعة. أطلقت الشركة منصة McValue، بدءًا من وجبات القيمة الإضافية في سبتمبر ($5 وجبة سوسيج مع بيض $8 وجبة بيج ماك)، تلتها عروض إضافية في نوفمبر ($5 وجبة سوسيج وبيض وجريدلز بالجبن $8 وجبة 10 قطع من ناجتس الدجاج). مع الإعلان عن Daily Double سابقًا، يمثل هذا هجومًا منسقًا على تصورات القدرة على التحمل المالي.

الإشارات المبكرة مشجعة. الأسواق الدولية، حيث تم اختبار عروض القيمة، ساهمت في أداء قوي خارج الولايات المتحدة. والأهم من ذلك، أن هذه العروض لم تقتنص الأرباح—ارتفعت أرباح هوامش المطاعم الإجمالية بنسبة 4% على أساس سنوي، متجاوزة $4 مليار للمرة الأولى. توسعت هوامش التشغيل المعدلة إلى 47.2% من 46.7%.

توسع غير مسبوق

إليكم الجزء الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا. التزمت ماكدونالدز بفتح 10,000 متجر جديد بحلول 2027—نمو يقارب 25% في عدد المتاجر، وهو الأسرع في تاريخ الشركة. حتى الربع الثالث، تتجه نحو هدفها لعام 2025 بإضافة 1,800 متجر صافٍ. مع وجود أكثر من 44,000 موقع اليوم، تسعى الشركة للوصول إلى 50,000 عالميًا خلال ثلاث سنوات.

هذا التوسع الطموح، جنبًا إلى جنب مع توسع الهوامش، يشير إلى أن الإدارة ترى فرصة حقيقية أمامها على الرغم من الرياح المعاكسة الحالية.

لماذا يبدو السهم رخيصًا

تتداول شركة ماكدونالدز (NYSE: MCD) عند نسبة سعر إلى الأرباح تبلغ 26، أي أقل بحوالي 10% من متوسط S&P 500. عائد الأرباح يبلغ 2.5%، وهو تقريبًا ضعف متوسط السوق. يبدو أن الإدارة مستعدة لإعلان زيادتها الخامسة والخمسين على التوالي في الأرباح الموزعة هذا العام، وهو إنجاز يمنح ماكدونالدز لقب “ملك الأرباح الموزعة”—الذي تحققه حوالي شركة واحدة من بين 1,000 شركة فقط.

الحكم النهائي

تواجه ماكدونالدز تحديات حقيقية على المدى القصير—الضغط من المستهلكين وعدم اليقين الاقتصادي الكلي حقيقيان. لكن مزيج الهوامش المتزايدة، والنمو القوي في الأرباح الموزعة، والتوسع التاريخي يرسم صورة مختلفة على المدى الطويل. قد يستمر السهم في الأداء الضعيف إذا سيطرت الأسهم التقنية على السوق في 2026. ومع ذلك، للمستثمرين الباحثين عن النمو والدخل، تبدو شركة ماكدونالدز (NYSE: MCD) ذات قيمة جذابة. الاختبار الحقيقي يأتي في 9 فبراير عندما تعلن الشركة عما إذا كانت قد حققت أهداف توسع 2025.