جيسون كالاكانيس ومقدمو بودكاست All-In يخططون لعام 2026: من التفاؤل بالنحاس إلى تحول في نموذج التشفير

في حلقة حديثة من بودكاست All-In، شارك أربعة من أكثر المستثمرين ورجال الأعمال تأثيرًا في وادي السيليكون رؤيتهم الشاملة لعام 2026، مقدمين رؤى حول اتجاهات السوق، فرص الاستثمار، والتحولات الجيوسياسية. تناول النقاش، الذي شارك فيه جايسون كالاكانيس، تشاماث باليهابيتيا، ديفيد فريدبرغ، وديفيد ساكس، كل شيء من أزمة ضريبة الثروة المهددة في كاليفورنيا إلى احتمالية ظهور نموذج جديد للعملة المشفرة يسيطر عليه البنوك المركزية.

أصبح بودكاست All-In واحدًا من أكثر المنصات تأثيرًا في مناقشات رأس المال المغامر، وأكدت هذه الحلقة سبب ذلك. جلب المضيفون وجهات نظر متنوعة شكّلها خلفياتهم الفريدة: كالاكانيس كمستثمر مبكر في أوبر وروبينهود؛ باليهابيتيا كمؤسس لـ Social Capital ومهندس طفرة SPAC؛ فريدبرغ كرائد أعمال يركز على العلوم وله علاقات عميقة في الصناعة؛ وساكس كمحترف سابق في PayPal ومستشار حكومي ورفيق مقرب لإيلون ماسك.

ضريبة الثروة في كاليفورنيا: تهديد اقتصادي حاسم يعيد تشكيل تدفقات رأس المال

افتتح النقاش بمخاوف ملحة تهيمن على وادي السيليكون: اقتراح ضريبة الثروة في كاليفورنيا. توقع المضيفون أن يشكل هذا الاقتراح موضوع النقاش طوال عام 2026 وما بعده، بغض النظر عما إذا تم تمريره في التصويت هذا العام.

وفقًا لنقاش البودكاست، فإن ضريبة الثروة — التي تتطلب حوالي 850,000 توقيع للوصول إلى التصويت — تشكل تهديدًا وجوديًا لبيئة الأعمال في كاليفورنيا. إذا أُقرت، فستفرض ضريبة بنسبة 5% على الأسهم غير السائلة التي يحتفظ بها رجال أعمال أثرياء، مما يخلق سيناريو حيث قد يواجه مؤسسو الشركات الناجحة معدلات ضرائب فعالة تتراوح بين 25% و50% بسبب بنود حقوق التصويت الفائقة في الاقتراح.

أشار تشاماث باليهابيتيا إلى أن بين رجال الأعمال الأثرياء الذين قاموا بالفعل بالانتقال، يتجاوز صافي ثروتهم $500 مليار دولار — وهو خسارة هائلة لقاعدة الضرائب في كاليفورنيا. أبرز ديفيد ساكس المفارقة: حتى لو فشل التصويت في 2026، يتوقع رواد الأعمال محاولة أخرى في 2028، مما يجعل الانتقال الوقائي قرارًا ماليًا منطقيًا. وقد بدأ هذا الهروب الاستباقي بالفعل، مع تداعيات تمتد إلى ما هو أبعد من حدود كاليفورنيا.

اتفق المضيفون على أن بيئة التنظيم في كاليفورنيا وعدم اليقين بشأن ضريبة الثروة ستستمر في دفع رأس المال، والموهبة، والأعمال للخروج من الولاية طوال عام 2026، بغض النظر عن مصير الاقتراح على الفور.

أين تتدفق الأموال: الفائزون والخاسرون في الأعمال لعام 2026

أكبر الفرص: النحاس، عمالقة التكنولوجيا، وأسواق التنبؤ

حدد المضيفون فرصًا متباينة في 2026. وضع تشاماث باليهابيتيا النحاس كأكثر سلعة استثمارية جاذبة لهذا العام، متوقعًا نقصًا عالميًا في العرض بنسبة حوالي 70% بحلول 2040. جادل بأن فائدة النحاس عبر مراكز البيانات، أشباه الموصلات، أنظمة الأسلحة، والبنية التحتية للكهرباء تجعل منه مادة لا غنى عنها — ونقصًا حرجًا في ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية وإعادة ترتيب سلاسل التوريد.

اختار فريدبرغ فائزين اثنين: هواوي، التي يعتقد أنها ستتجاوز التوقعات الغربية في إنتاج الرقائق من خلال شراكتها مع SMIC، وPolymarket، منصة أسواق التنبؤ التي تطورت من فضول متخصص إلى مصدر أخبار ورؤى جدي. توقع فريدبرغ أن تتكامل بورصات رئيسية مثل NYSE، روبن هود، Coinbase، وNasdaq في وظائف أسواق التنبؤ في 2026.

قدم جايسون كالاكانيس حجته لصالح أمازون كـ"الفرادة المؤسسية" الأولى — شركة تولد فيها الأتمتة الروبوتية أرباحًا أكثر من الموظفين البشريين. أشار إلى قسم السيارات الذاتية القيادة Zoox في أمازون وقدرة التوصيل في نفس اليوم في أوستن كدليل على تقدم الشركة نحو هذه النقطة التحولية.

توقع ديفيد ساكس طفرة كبيرة في الاكتتابات العامة في 2026، متوقعًا أن تتجه شركات مثل SpaceX، Anduril، Stripe، Anthropic، وOpenAI أخيرًا نحو الأسواق العامة. وصف ذلك بأنه جزء من سردية “طفرة ترامب” الأوسع، حيث يقل عدم اليقين التنظيمي وتصبح عمليات الاندماج والاستحواذ أقل جاذبية من العروض العامة.

أكبر التحديات: برمجيات المؤسسات والتزامات المعاشات الحكومية

على الجانب الآخر، حدد المضيفون ثغرات منهجية. توقع تشاماث أن سوق SaaS للمؤسسات — الذي تبلغ قيمته ثلاث إلى أربع تريليونات دولار سنويًا — سيواجه رياحًا معاكسة شديدة مع تقليل الذكاء الاصطناعي من تكاليف الصيانة والهجرة. على الرغم من أن المؤسسات ستظل بحاجة إلى البرمجيات، فإن نمو الإيرادات التدريجي سيتراجع، مما يضغط على شركات SaaS المتداولة علنًا.

ركز فريدبرغ على الحكومات المحلية التي تواجه التزامات تقاعد متراكمة ستؤدي إلى تساؤلات حول الملاءة المالية. كرر ديفيد ساكس أن كاليفورنيا ستكون من أكبر الخاسرين، بينما أشار جايسون كالاكانيس إلى التهديد الذي يواجهه الشباب من العاملين في الوظائف البيضاء الأمريكية، حيث تتزايد الأتمتة في المهام المبتدئة بواسطة الذكاء الاصطناعي.

رهانات جريئة لأربعة من رؤوس أموال المغامرة على النحاس، النفط، والأصول الاستراتيجية

استراتيجية تخصيص الأصول لعام 2026

حدد المضيفون خطة واضحة لتخصيص الأصول لعام 2026:

أفضل الأصول أداءً:

• Polymarket (مدفوعًا بتأثيرات الشبكة وإمكانات استبدال وسائل الإعلام)
• سلة المعادن الحيوية، خاصة النحاس (ردًا على إعادة تشكيل سلاسل التوريد الجيوسياسية)
• قطاع التكنولوجيا “الدورة الفائقة التوسعية” (كجزء من سردية ازدهار ترامب)
• منصات التداول المضاربي بما في ذلك روبن هود، Coinbase، وPrizePicks (مدعومة بتوفر السيولة للمستهلكين وانخفاض أسعار الفائدة)

أسوأ الأصول أداءً:

• العقارات الفاخرة في كاليفورنيا (مهددة بقلق الضرائب على الثروة)
• النفط والمواد الهيدروكربونية (توقع تشاماث أن تتراجع الأسعار نحو $45 للبرميل مع تسارع الكهربة)
• وسائل الإعلام التقليدية وNetflix (خسارة منشئي المحتوى لمنصات مستقلة)
• الدولار الأمريكي (يواجه ضغطًا من الدين الوطني المتزايد، والذي من المتوقع أن يزيد بمقدار تريليوني دولار آخر في 2026)

توقع تشاماث أن يختلف توقعه بشأن النفط بشكل حاد عن الإجماع المتشائم على الطاقة. جادل بأن اتجاهات الكهربة وتخزين الطاقة لا رجعة فيها، مما يجعل انتعاش أسعار النفط غير مرجح. أكد نقد فريدبرغ لـ Netflix على تحديات مكتبة المحتوى والأوضاع الاقتصادية القاسية للمبدعين (تكلفة زائد 10%)، متوقعًا أن تكافح الشركة بدون استحواذات تحويلية.

مستقبل العملات المشفرة والتحولات الجيوسياسية: أجرأ التوقعات لهذا العام

النموذج الجديد للعملة المشفرة للبنك المركزي

عبّر تشاماث عن أحد أكثر التوقعات إثارة للجدل في البودكاست: أن البنوك المركزية ستطور نموذج عملة مشفرة جديدًا ومتحكمًا به ليحل محل الذهب والبيتكوين. بدلاً من التنافس مع الأصول اللامركزية، جادل بأن الحكومات ستصمم أصولًا رقمية مقاومة للكم، تسيطر عليها السيادة، لأغراض التسوية الدولية والاحتياطيات. ويمثل ذلك تحولًا جوهريًا في كيفية تفكير الدول حول تخزين القيمة والسياسة النقدية.

دمج SpaceX وتيسلا

توقع تشاماث أن SpaceX لن تسعى إلى طرح عام مستقل. بدلاً من ذلك، سيقوم إيلون ماسك بدمج SpaceX في تيسلا، موحدًا أكبر أصوله تحت هيكل ملكية موحد لتعظيم السيطرة. يتناقض ذلك مع توقع جايسون كالاكانيس بحدوث طفرة تقليدية في الاكتتابات العامة.

إعادة التوازن الجيوسياسي

قدم فريدبرغ رؤية معاكسة بشأن إيران، متوقعًا أن سقوط نظام الإمام — رغم زعزعته على المدى القصير — سيؤدي في النهاية إلى تصعيد الصراع في الشرق الأوسط بدلاً من السلام. ستتنافس القوى الإقليمية على النفوذ الذي ستخلفه انهيار إيران، مما يزيد من حدة الصراعات التي يعتقد الكثيرون أنها ستخف.

جادل ديفيد ساكس بأن الذكاء الاصطناعي سيزيد، وليس يقلل، الطلب على العمالة المعرفية، مستشهدًا بمفارقة جيفونز: مع انخفاض تكلفة توليد الموارد، يزداد الطلب الإجمالي. ستتضاعف عمليات توليد الشفرات لتطوير البرمجيات؛ ستزيد المسوحات الإشعاعية المدعومة بالذكاء الاصطناعي من أعباء أخصائيي الأشعة مع تصاعد متطلبات التحقق.

توقع جايسون كالاكانيس أن يتسوى التوتر بين الولايات المتحدة والصين إلى حد كبير في ظل ولاية ترامب الثانية، مما يخلق علاقة رابحة-رابحة بدلاً من تنافس صفر-صفر.

إعادة التوازن السياسي: من الرابحون والخاسرون في المشهد الجديد

الرابحون والخاسرون في 2026

حدد المضيفون فائزين سياسيين واضحين: سردية “طفرة ترامب” (مدفوعة بانخفاض التضخم، ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي، وتحسن الأجور الحقيقية)، الاشتراكيون الديمقراطيون في أمريكا (DSA) كقوة تعيد تشكيل الحزب الديمقراطي، وأي فاعلين سياسيين يقاتلون الهدر الحكومي وعدم المسؤولية المالية.

دعمت المؤشرات الاقتصادية فرضية ساكس المتفائلة: انخفض التضخم إلى 2.7%، وانخفض مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 2.6%، وبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث 4.3%، وبلغ عجز التجارة أدنى مستوى له منذ 2009. وتوقع المضيفون نمو الناتج المحلي الإجمالي بين 4.6% و6% لعام 2026، مع إصرار تشاماث على أن تحقيق 6% تحت الرأسمالية الديمقراطية سيضاهي أداء الصين الموجه مركزيًا.

أما أكبر الخاسرين السياسيين فهم الوسطاء الديمقراطيون، الذين يواجهون ضغطًا من challengers الاشتراكيين في الانتخابات التمهيدية؛ وصناعة التكنولوجيا، التي تواجه رد فعل شعبوي من اليسار واليمين؛ و"مبدأ مونرو" القديم، الذي قال تشاماث إن سياسة ترامب “التعاملية” في الخارج قد تجاوزته بالفعل.

وسع فريدبرغ نطاق ضعف صناعة التكنولوجيا، متوقعًا أن تصبح انتخابات التجديد النصفي لعام 2026 استفتاء على التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي. تواجه التحالف بين التكنولوجيا وMAGA تدقيقًا من المحافظين الشعبويين الغاضبين من قرارات الرقابة السابقة، بينما يعارض اليسار الديمقراطي توجهات حقوق الملكية التكنولوجية والتوافق المزعوم مع السياسات اليمينية.

نظرة 2026: إجماع وسط جدل

كشف نقاش بودكاست All-In عن إجماع واسع حول عدة اتجاهات: أن السلع (خصوصًا النحاس) ستتفوق؛ أن بعض شركات التكنولوجيا الكبرى ستواصل هيمنتها؛ أن أسواق التنبؤ ستتطور من تخصص إلى سائد؛ وأن التجزئة الجيوسياسية ستدفع إلى إعادة توطين سلاسل التوريد واستراتيجيات الصمود الاقتصادي.

ومع ذلك، ظهرت خلافات كبيرة حول التوظيف (هل ستخلق الذكاء الاصطناعي وظائف أم تدمرها؟)، حول تنظيم التكنولوجيا (هل ستقيد الضغوط الشعبوية الابتكار؟)، وعلى ما إذا كانت الاقتصاد الأمريكي يمكن أن يحافظ على نمو 6% مع معالجة التحديات الهيكلية المالية.

في النهاية، أُطُر عام 2026 باعتباره عامًا تحويليًا: عامًا ستجبر فيه الضغوط المتراكمة على الطاقة، والعمل، وتخصيص رأس المال، والجغرافيا السياسية على التكيف السريع عبر الأسواق والسياسات. سواء من خلال دورات السلع الفائقة، أو الاختراقات التكنولوجية، أو إعادة التوازن السياسي، توقعوا أن يكون 2026 نقطة تحول في الدورة الاقتصادية بعد الجائحة.