عندما تعود تدفقات عرض النقود M2: لماذا قد يكون عام 2026 هو انفجار بيتكوين بعد ارتفاع الذهب في 2025

سوق الأصول الرقمية يقف عند مفترق طرق حاسم مع بداية عام 2026. ففي حين أن عام 2025 قدم أسعارًا ثابتة نسبيًا للبيتكوين والرموز الرئيسية على الرغم من الأساسيات القوية، إلا أن هناك تحولًا عميقًا يحدث تحت السطح يعيد تشكيل كيفية تحرك الأصول المالية وتسويتها وتقييمها. تقرير بحثي جديد من Fidelity Digital Assets بعنوان “توقعات 2026” يحدد محركًا اقتصاديًا رئيسيًا غالبًا ما يُغفل في تحليل سوق العملات المشفرة: العلاقة بين توسع عرض النقود M2 ودورات سعر البيتكوين. مع تغير الظروف النقدية العالمية نحو التيسير وإمكانية تحرير تريليونات من رأس المال من أسواق المال، قد يحقق عام 2026 أخيرًا الاختراق الذي غطت عليه أسعار عام 2025 الثابتة.

مفارقة نضوج الأصول الرقمية: أسعار مستقرة، وتحول هيكلي

قدم عام 2025 لغزًا للمستثمرين: تدفقات مؤسسية قوية، وضوح تنظيمي غير مسبوق، واعتماد قياسي لمنتجات التداول في البورصة (ETP)، وإعدادات فنية صاعدة—ومع ذلك انتهى العام تقريبًا بأسعار ثابتة للبيتكوين. هذا الانفصال بين الأساسيات وتحركات السعر يعكس تشبيهًا تاريخيًا يتناغم مع أنماط نضوج السوق: ثورة حاويات الشحن.

في منتصف القرن العشرين، أحدثت حاويات الشحن المستطيلة من الصلب ثورة في اللوجستيات من خلال تقليل تكاليف التحميل بأكثر من 95%، وتقليل وقت تحميل السفن من أسبوع إلى ساعات قليلة، وخفض تكاليف الطن من $5 إلى بضع بنسات. ومع ذلك استغرقت الاعتمادية العالمية عقودًا. التحديثات في البنية التحتية—رافعات جديدة، مشغلون مدربون، سفن محولة، موانئ منقولة—تمت بشكل غير مرئي لمعظم المراقبين. بالمثل، قد تكون الأصول الرقمية في “مرحلة خيبة الأمل”، حيث يتجاهل المشككون إعادة الهيكلة غير المرئية التي تحدث عبر التمويل التقليدي.

في عام 2025، تحركت البنوك التقليدية الكبرى، ووسطاء التداول، ومزودو خدمات الدفع إلى ما هو أبعد من التجارب إلى التزامات استراتيجية. أعلن أحد اللاعبين الرئيسيين عن استحواذ بقيمة $2 مليار(، مما يشير إلى تكامل أعمق للسوق. اكتسبت العملات المستقرة والتوكنات زخمًا ثابتًا. وسرعت أوامر تنفيذية أمريكية بشأن الأصول الرقمية، والتنظيم الخاص بالتشفير )FIT21(، وبدء الإطار الأوروبي، واستراتيجيات احتياطيات البيتكوين على مستوى الولايات، من اعتماد المؤسسات التي كانت محظورة سابقًا: صناديق التقاعد، والصناديق الوقفية، وصناديق الثروة السيادية، وحتى البنوك المركزية. قد يستغرق تحقيق كامل إمكانات الأصول الرقمية عقودًا، لكن الأساس يُعاد بناؤه بسرعة تفوق غالبية التوقعات.

من المضاربة إلى الهيكل: كيف يعيد أسواق رأس المال تشكيل البيتكوين

تطورت البيتكوين من تجربة مضاربة إلى نظام بيئي يتسارع نحو المؤسسات—مُحاكياً مسار الأسهم ولكن بسرعة متزايدة. ظهور المنتجات المنظمة للتداول في البورصة، والعقود الآجلة، والخيارات، والإقراض المؤسسي يخلق بنية تحتية ومنتجات تتيح كفاءة رأس المال، وإدارة المخاطر، واستراتيجيات الهامش المتقاطع التي تفتح مجاميع رأس مال أعمق.

منحنى اعتماد المؤسسات يُحاكي تطور سوق الأسهم تاريخيًا. نشأت الأسهم في القرن السابع عشر كشراكات للتجارة الخارجية، لكن التداول غير المنظم وغير الرسمي استمر لقرون محدودًا السيولة واكتشاف السعر. أنشأت بورصة أمستردام تحولًا من خلال أسواق ثانوية مركزية. تسارعت الاعتمادية المؤسسية مع صناديق التقاعد والصناديق المشتركة في أواخر القرن التاسع عشر والعشرين. ظهرت المشتقات في السبعينيات—أطلقت بورصة شيكاغو للخيارات عقود خيارات الأسهم في أول يوم تداول بلغ 1000 عقد؛ وبحلول 2025، بلغ متوسط عقود العقود الآجلة والخيارات على الأسهم التي تصفى بواسطة شركة المقاصة للخيارات )OCC$124 حوالي 61.5 مليون عقد يوميًا.

تتبع الأصول الرقمية نفس هذا التقدم، ولكن بسرعة أكبر. أطلقت منتجات ETP الرقمية الفورية في الولايات المتحدة في يناير 2024؛ وبحلول ديسمبر 2025، كانت تدير $60 مليار$2 من الأصول، مع استحواذ المؤسسات على حوالي 25% من الحيازات. وصل حجم الفائدة المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة في CME إلى 11.3 مليار دولار، مما ينافس مباشرة أكبر البورصات المحلية. ارتفعت نشاطات خيارات البيتكوين خلال تقلبات أكتوبر 2025، مع تجاوز الفائدة المفتوحة (مليار)، ومعظمها على بورصة Deribit الخارجية، متجاوزة الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة. في ديسمبر 2025، قدمت ناسداك طلبًا لزيادة حدود مراكز الخيارات لأكبر منتج ETP على البيتكوين من 250,000 إلى مليون عقد، مما يفتح سيولة إضافية.

تقدم البنوك الآن حلول إقراض مؤسسية باستخدام منتجات ETP كضمان، مستفيدة من البورصات المنظمة وأنظمة التسوية التقليدية. خصصت شركة Cantor Fitzgerald $830 مليار$208 ، وأعلنت المنافسون الرئيسيون عن خططهم الخاصة. أطلقت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) برنامجًا تجريبيًا يسمح باستخدام البيتكوين والإيثيريوم كضمان. على عكس نضوج الأسهم على مدى عقود، فإن ضغط بنية تحتية البلوكتشين يتسارع عبر التسوية البرمجية على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع، والبنية التحتية غير الحدودية—مما يضع الأصول الرقمية كعناصر هيكلية في بناء المحافظ خلال سنوات، وليس أجيالًا.

اقتصاديات التوكن 2.0: متى تتوافق عمليات الشراء العكسي مع حقوق المستثمرين والعوائد

لطالما كانت هناك فجوة أساسية في السوق تؤثر على اعتماد المؤسسات للعملات المشفرة: رموز توفر المضاربة دون ملكية. أنشأت البروتوكولات رسومًا واحتياطيات، بينما لم يحصل حاملو الرموز على مطالبات مباشرة أو غير مباشرة بالإيرادات. هذا التباين—حيث أداء الرموز غير مرتبط بأداء الأعمال—جعل الأصول الرقمية تشبه بطاقات التداول أكثر من مطالبات الأسهم.

يمثل عام 2026 نقطة انعطاف حيث تنتقل حقوق حاملي الرموز من اعتبارها أمرًا ثانويًا إلى متغير تصميم أساسي. الآلية التي تدفع هذا التحول بسيطة بشكل مخادع: عمليات شراء الرموز المدعومة بالإيرادات التي تؤسس روابط شفافة بين أداء البروتوكول وقيمة الرمز.

شركة Hyperliquid كانت رائدة في هذا النموذج، حيث وجهت 93% من إيرادات التداول (المنتجات المشتقة والأسواق الفورية) إلى عمليات شراء رموز تلقائية أصلية—أكثر من (مليون) خلال 12 شهرًا. كررت منصة Pump.fun الهيكل باستخدام إيرادات منصة الإطلاق لعمليات شراء في السوق المفتوحة بلغت إجمالًا (مليون منذ يوليو 2025. تُعد هذه المنصات من بين أكثر تطبيقات التشفير شعبية، مما دفع بروتوكولات DeFi المعروفة إلى التوحد على هياكل مماثلة. الآن، تخصص حوكمة Uniswap رسوم البروتوكول وLayer 2 لعمليات شراء رموز UNI. قدمت منصة Aave برامج شراء عكسي دورية من فائض الاحتياطيات النقدية.

يعكس هذا التحول ثلاثة أطر حقوق حاملي الرموز الناشئة التي تكتسب زخمًا مؤسسيًا:

1. هياكل تخصيص أكثر عدلاً )“ICO 2.0”( - استبدال الأقفال غير الشفافة والخصومات الداخلية بتوزيعات شفافة وقائمة على قواعد تكتسب مصداقية المجتمع والمؤسسات.

2. التأسيس المرتبط بالأداء - استبدال التأسيس الزمني بـ)مكافأة الداخلين للمكوث( مع مؤشرات مرتبطة بالأداء على السلسلة مثل الإيرادات، وسعر الرمز، مما يربط حوافز الداخلين بنتائج الأعمال.

3. الحوكمة كحق استثماري - الانتقال من نماذج تصويت واحد رمز واحد )التي تركز سلطة التصويت( نحو أطر قرار تكافئ قيمة الإضافة، مثل أنظمة الفوتشاري حيث تحدد آليات السوق قيمة المقترحات.

رد فعل السوق يُظهر تفضيلًا واضحًا للمؤسسات: الرموز المرتبطة بشكل موثوق بإيرادات البروتوكول تتداول بشكل متزايد كمطالبات أسهمية أكثر من أدوات مضاربة. في 2026، من المتوقع أن ينقسم السوق بين رموز “ذات حقوق خفيفة” )وهي أدوات تداول مستمرة ذات جاذبية مؤسسية محدودة( و"ذات حقوق غنية" )التي تدعم مقاييس الأسهم مثل نسب المدفوعات، وتوقعات نمو الأرباح، وتحليل السيناريوهات استنادًا إلى استخدام البروتوكول(. الرموز ذات الحقوق الغنية تحقق علاوات كبيرة، مما يدفع المنصات التي تولد الرسوم إلى المنافسة على شمولية الحقوق. هذا التحول يفيد بشكل خاص سولانا وإيثيريوم، اللتين تدعمان نماذج رموز غنية بالحقوق من خلال تأثيرات الشبكة ونشاط المطورين.

التعدين عند مفترق طرق: منافسة الذكاء الاصطناعي وسؤال معدل التجزئة

توسعت خزائن البيتكوين للشركات بشكل كبير في 2025. في نهاية 2024، كانت 22 شركة مدرجة علنًا تمتلك أكثر من 1000 بيتكوين؛ وبنهاية 2025، تضاعف هذا العدد ليصل إلى 49 شركة—مجمعةً تقريبًا 5% من إجمالي عرض البيتكوين البالغ 21 مليون. تنقسم هذه الشركات إلى ثلاث فئات:

• الأصلية: شركات تتراكم البيتكوين بشكل عضوي من خلال عملياتها )خصوصًا المعدنون(
• الاستراتيجية: شركات تتبنى استراتيجيات مركزة على البيتكوين بهدف التراكم الأساسي
• التقليدية: شركات غير منتمية لبيئة البيتكوين تخصص جزءًا من خزائنها للبيتكوين

من بين الـ49 شركة، 18 أصلية، و12 استراتيجية، و19 تقليدية. ومن اللافت أن الفئة الاستراتيجية تمتلك حوالي 80% من جميع ممتلكات الشركات من البيتكوين، وأن أربعًا من أكبر خمس شركات تمتلك البيتكوين تصنف على أنها استراتيجية. باستثناء أكبر مالك، تتوسط باقي الشركات الاستراتيجية الـ11، بمعدل 12,346 بيتكوين لكل منها—متجاوزة بكثير متوسط الشركات الأصلية )7,935 بيتكوين( والمتوسطة التقليدية )4,326 بيتكوين(.

السؤال الحاسم لعام 2026: هل ستُسوي المنافسة مع الذكاء الاصطناعي معدل التجزئة للتعدين؟

يواجه معدنو البيتكوين منافسة غير مسبوقة على بنية الطاقة التحتية. وقعت شركة Amazon Web Services عقد إيجار لمدة 15 سنة بقيمة 5.5 مليار دولار مع Cipher Mining لاستضافة أحمال عمل الذكاء الاصطناعي. وأعلنت شركة Iren Limited عن عقد خدمات سحابة بقيمة 9.7 مليار دولار مع Microsoft لاستضافة الذكاء الاصطناعي المماثل. بالنسبة للمعدنين الذين يعملون بكفاءة 20 جول/تيراهاش، تتطلب اقتصاديات استضافة الذكاء الاصطناعي أسعار بيتكوين أعلى بنسبة 40-60% من المستويات الحالية للبقاء تنافسيين. هذا يخلق حالة جديدة تاريخيًا: يواجه معدنو البيتكوين الآن خيارًا بين تعدين البيتكوين واستضافة الذكاء الاصطناعي المربحة.

السيناريو الأكثر ترجيحًا هو مزيج من النتائج: ارتفاع أسعار البيتكوين مع انخفاض أو استقرار معدل التجزئة. على الرغم من أن انخفاض المعدل قد يوحي بانخفاض الأمان، إلا أن إيرادات استضافة الذكاء الاصطناعي كمصدر دخل ثانوي تجعل الشبكة أكثر مرونة بشكل عام، مما قد يعزز متانة الشبكة. قد يخرج المعدنون الأصغر من المنافسة الشديدة أو يعيدون توجيه معداتهم، مما يؤدي إلى سوق تعدين أكثر لامركزية. قد يبيع اللاعبون الكبار مثل Cipher Mining وIren Limited فائض معداتهم لمشغلين أصغر محليين ودوليين، مما يعزز مشاركة التعدين بشكل ديمقراطي.

شبكة منقسمة: تطور حوكمة البيتكوين في 2026

تحت هدوء السوق الظاهر للمستثمرين، يواجه مجتمع مطوري البيتكوين انقسامات تقنية وفلسفية كبيرة. تشمل مقترحات تحسين البيتكوين )BIPs( المعلقة، بما في ذلك OP_CHECKTEMPLATEVERIFY )CTV(، وBIP-119)، وOP_CAT (BIP-420)، مسارات التنفيذ. الجدل المركزي يدور حول تغيير سياسة حجم حاملة البيانات في الإصدار القادم من Bitcoin Core، الإصدار v30.

الجدل الفني يركز على مقايضات تخزين البيانات. يمثل OP_RETURN مخرجات يمكن حذفها (عقد الشبكة يمكنها حذفها)، بينما تتطلب UTXOs صيانة دائمة للتحقق من المعاملات. كانت محدودة بشكل افتراضي عند 80 بايت، ويوفر OP_RETURN تخزين بيانات عشوائية أكثر أمانًا/كفاءة. ومع ذلك، فإن حوافز الرسوم الحالية تفضل تخزين البيانات عبر UTXO باستخدام عناوين SegWit وTaproot بسبب خصومات رسوم كبيرة، مما يخلق أنماط استخدام غير فعالة للشبكة.

يحول الإصدار v30 من Bitcoin Core نحو طرق موثوقة ولامركزية لدمج البيانات لم تعد تعتمد على خدمات مجمعات التعدين المحددة. ومع ذلك، فإن هذا الانقسام الفلسفي أدى إلى وجود معسكرين: مؤيدو دعم Core (يؤيدون التغيير) ومعارضو دعم Bitcoin Knots (يعارضونه$762 . هذا الانقسام ليس بسيطًا—فعقد Knots سرعان ما ارتفعت إلى أعلى ثلاثة في الشبكة، وبمنتصف أكتوبر 2025، مع إصدار Core v30، استمرت حصة Knots في النمو. بحلول 15 ديسمبر 2025، كانت عقد Core v30 تمثل أكثر من 15% من الشبكة، بينما كانت نسخة Knots 29.2 تمثل 11%.

الاختلاف الأساسي يتعلق بهدف الحوكمة ووظيفتها. يعارض مستخدمو Knots استخدام البيانات غير المالية، بينما يجادل مطورو Core بأن منع المعاملات غير المرغوب فيها يتطلب تخطيطًا مركزيًا—وهو أمر يتناقض مع تصميم البيتكوين. تصاعد الجدل عندما اقترح أنصار Knots إدراج قواعد سياسة في التوافق عبر soft fork، مما يثير تبعات كبيرة على ثبات الشبكة ولامركزيتها.

تؤكد أبحاث Fidelity Digital Assets أن الحفاظ على ثبات الشبكة، واللامركزية، ومقاومة الرقابة أمر حاسم. لا يمكن لبيتكوين التمييز بين البيانات “الجيدة” و"السيئة"—فقط 1s و0s—بدون حكم مركزي. بدون سلطة مركزية، يواجه المستخدمون خطر “سوء الاستخدام” للأدوات المنتشرة على نطاق واسع. ومع ذلك، فإن سوق الرسوم في بيتكوين يعمل كمانع طبيعي: مع زيادة الطلب على مساحة الكتلة، ترتفع الرسوم، مما يفلتر الطلب. طوال عام 2025، على الرغم من Ordinals وRunes وInscriptions وBRC-20 التي تهيمن على انتقادات “القمامة”، ظل الطلب على مساحة الكتلة منخفضًا باستمرار. لذلك، فإن التيسير في إنشاء معاملات “القمامة” غير مرجح أن يؤدي إلى زيادة فورية في الطلب في ظل الظروف السوقية الحالية.

يبرز الحوسبة الكمومية كقضية حوكمة استباقية. يقترح BIP-360 )“QuBit – Pay to Quantum Resistant Hash”( معالجة التهديدات المحتملة من خوارزمية Shor للحوسبة الكمومية، التي قد تعكس مفاتيح خاصة من المفاتيح العامة المعرضة. حاليًا، هناك حوالي 6.6 مليون بيتكوين )بقيمة $38 مليارات$1 ، مخزنة في عناوين تحتوي على مفاتيح عامة مكشوفة، تواجه خطر هجوم كمومي نظري. بدلاً من ردود الفعل، يتخذ المطورون إجراءات استباقية لمعالجة التهديدات طويلة الأمد—متبعين شعار “الأفضل أن تكون آمنًا من أن تندم”. ممارسات الحفظ الذاتي والنظافة الصحيحة للعناوين تقلل بشكل كبير من هذا الخطر، ومع ذلك، من المتوقع أن يشهد عام 2026 زيادة في الحلول المقاومة للحوسبة الكمومية، والوسطاء، والحملات التوعوية مع تصاعد هذا النقاش.

السيولة، التحفيز، وعلاقة M2: ما الذي يحرك البيتكوين حقًا في 2026

بعيدًا عن اعتماد المؤسسات والنضوج الفني، تؤثر الديناميات الاقتصادية الكلية بشكل متزايد على مسارات البيتكوين. تحدد أبحاث Fidelity Digital Assets ارتباطًا حاسمًا: تحركات سعر البيتكوين تتوافق بقوة مع توسع عرض النقود M2. عندما يتوسع M2 عالميًا—سواء عبر خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية، والتسهيل الكمي، والإنفاق المالي، أو توسع الإقراض—تستفيد الأصول النادرة مثل البيتكوين غالبًا كـ"ممتصات سيولة". تاريخيًا، تتزامن الأسواق الصاعدة للبيتكوين مع فترات توسع السيولة النقدية العالمية.

عدة عوامل صاعدة تدعم توسع السيولة في 2026. يقترب مرحلة التشديد الكمي الفيدرالي $123 QT$107 من الانتهاء. تشير الإشارات السياسية إلى دورات تيسير تدريجية، قد تتسارع مع انتهاء فترة جيروم باول. يظل الهيمنة المالية حاسمة: تركز الحكومات بشكل متزايد على النمو على حساب التشديد، معتمدة على التوسع الاقتصادي لمعالجة الديون بدلاً من خفض الإنفاق. يتجاوز الدين الوطني الأمريكي (تريليون)، مع نسب دين إلى الناتج المحلي الإجمالي حوالي 125%—وهو مستوى غير مستدام تاريخيًا بدون تعديل سياسي. الآن، تستهلك مدفوعات الفوائد حوالي تريليون سنويًا، وتصبح ثالث أكبر بند في الميزانية. تشير السوابق التاريخية إلى أن عبء الدين هذا يُعالج عبر سياسات نقدية أكثر ليونة في المدى القريب، مما يخلق ظروف سيولة مواتية.

الأكثر أهمية ربما: 7.5 تريليون دولار محتفظ بها في صناديق السوق النقدي الأمريكية، تستفيد من عوائد عالية خلال دورة التشديد. مع عودة أسعار الفائدة إلى طبيعتها، تزداد تكلفة الفرصة البديلة لحيازة النقد. حتى إعادة تخصيص بسيطة نحو أصول أكثر خطورة تقدم عوائد غير متناسبة، خاصة الأصول الرقمية، يمكن أن تسرع بشكل كبير تدفقات رأس المال. تقوم البنوك المركزية الكبرى عالميًا بتوسيع عرض النقود في الوقت الذي تقلل فيه من حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية، وتشتري الذهب، وتدعم اتجاهات تقليل الاعتماد على الدولار. هذا المشهد النقدي العالمي، جنبًا إلى جنب مع احتمالية التحفيز المالي، والسياسات التقييدية الضعيفة، يخلق أساسًا مقنعًا لزيادة شهية المخاطرة.

على الرغم من ثبات سعر البيتكوين في 2025، فإن اعتماد المؤسسات يتعمق. استمرت تدفقات منتجات ETP على البيتكوين الفوري قوية، حيث وصلت قيمة الحيازات في 18 نوفمبر 2025 إلى مليار مقابل مليار في بداية 2025. نماذج التقييم بما في ذلك Puell Multiple وMVRV تشير إلى أن الأسعار الحالية لا تزال أدنى من الذروات التاريخية نسبةً إلى نشاط الشبكة وتدفقات السيولة. ارتفاع العناوين النشطة، وزيادة سرعة تداول العملات المستقرة، ونشاط المطورين القوي يخلق أساسيات مقنعة لتوسيع التقييم إذا تدفقت السيولة الكلية نحو الأصول ذات المخاطر.

ومع ذلك، تحد من هذا السيناريو المتفائل مخاطر هبوطية. لا تزال التضخم ثابتًا عند حوالي 3%، بعيدًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. قد يتقدم التيسير السياسي ببطء—حيث تبقى المعدلات الحالية مقيدة، خاصة إذا تأخرت البيانات الاقتصادية. التوترات الجيوسياسية، وإمكانية إغلاق الحكومة الأمريكية، والنزاعات الإقليمية تضيف غموضًا. لا تزال مخاطر الركود التضخمي قائمة، حيث يظل النمو بطيئًا مع استمرار الضغوط السعرية، رغم عدم ظهورها في 2025. لا تزال قوة الدولار تضع ضغطًا سلبيًا، وتجرّ السيولة العالمية وشهية المخاطرة.

خلق حدث تقليل المديونية في 10 أكتوبر 2025—الذي أدى إلى تصفية قسرية عبر أسواق المشتقات—ندوبًا نفسية دائمة. استقر سعر البيتكوين بالقرب من 80,000 دولار، مع عوائد أدنى خلال فترات الضغط، مما يعكس عمقًا ومرونة أكبر للسوق. قد يكون هذا التنظيف من الرافعة وإعادة ضبط قاعدة التكاليف إيجابيًا لاستدامة 2026، لكن استمرار النفور من المخاطر من الحدث يظل يثبط إعادة الرفع الطموحة.

الطريق إلى ارتفاعات قياسية جديدة غير خطي وهش. انخفض البيتكوين بنسبة 30% فقط من ذروته في 2024—وهو انخفاض ضئيل بشكل ملحوظ مقارنة بتصحيحات سابقة تصل إلى 80%. تتطلب التحولات الحاسمة في السياسات نحو التيسير النقدي وتحسن المزاج المستمر شروطًا أساسية لتحقيق الاختراق. ومع ذلك، فإن نمط انخفاضات أعلى وعمق السوق المعزز يُظهر نضوجًا غالبًا ما يُغفل وسط التركيز على تقلبات السعر.

انتصار الذهب في 2025، وأساس البيتكوين الناشئ: أوجه التشابه في تخصيص الأصول لعام 2026

يكشف التباين بين أصول 2025 عن رؤى مهمة في التخصيص. حقق الذهب حوالي 65% في 2025—وهو رابع أفضل أداء سنوي منذ إنهاء معيار الذهب واقترب من مكاسب فترات الركود التضخمي في السبعينيات. عكس ارتفاع الذهب مخاطر جيوسياسية، وتنويع البنوك المركزية بعيدًا عن سندات الخزانة الأمريكية، واتجاهات تقليل الاعتماد على الدولار، وضعف الدولار، أكثر من كونه مجرد تحوط ضد التضخم.

ومع ذلك، فإن الذهب وبيتكوين، رغم اشتراكهما في خصائص كسلع نقدية لا جهة إصدار مركزية، ولا تدفقات نقدية، ووظائف تخزين القيمة بشكل أساسي، يتبعان مسارات مستقلة بشكل مدهش. كلاهما يستفيدان من الاعتراف العالمي كأصول محايدة جيوسياسيًا ووسائل تحوط ضد تقليل الاعتماد على الدولار. يهيمن الذهب على السوق من خلال قبوله منذ آلاف السنين من قبل البنوك المركزية والحكومات، والبنية التحتية الناضجة التي تتيح عمليات شراء مؤسسية سهلة، وعمق السوق وحجمه الكبير. ومع ذلك، فإن بيتكوين تقدم مزايا متزايدة: مقاومة الرقابة، وقابلية التحقق خارج فحص الأقران، والقدرة على البرمجة التي لا يمكن للذهب مطابقتها.

تطور ملحوظ: قامت إحدى البنوك المركزية بأول عملية شراء لبيتكوين في أواخر 2025—وهي عملية شراء “حساب اختبار” لكنها ذات دلالة رمزية. هذا الاحتمال، الذي ناقشته التوقعات السابقة من Fidelity، يشير إلى أن عمليات التقييم تتقدم. نتوقع أن يحفز هذا الاختراق البنوك المركزية الأخرى على استكشاف مماثل. تميز بيتكوين كأصل حامل يحمل ميزة فريدة—أي شخص يمكنه التحقق من إمدادات الشبكة وشفافيتها—مما يميزها عن الأصول الاحتياطية التقليدية.

يبدو أن كل من بيتكوين والذهب في وضع جيد لعام 2026 وسط عجز مالي مستمر، وتوترات تجارية، وتقلبات جيوسياسية—بيئات تفضل الاحتفاظ بالمخزون المحايد جيوسياسيًا. تاريخيًا، يكون ارتباطهما ضعيفًا إيجابيًا، مما يقترح أن بيتكوين يمكن أن يعزز العائدات المعدلة للمخاطر للمحفظة دون الاعتماد فقط على التعرض للذهب. بعد أن تصدر الذهب في 2025، تشير ميزة بيتكوين النسبية إلى احتمال عكس الدور في 2026 مع تسارع دورات توسع M2 واعتماد المؤسسات.

الخلاصة: التحول غير المرئي في البنية التحتية

مع نهاية 2025، ومع بقاء أسعار البيتكوين ثابتة رغم ظروف مؤسسية مثالية، غاب عن المراقبين أن هناك تحولًا عميقًا يحدث بصمت يعيد تشكيل بنية الأصول الرقمية. المنتجات المتداولة في البورصة، والعقود الآجلة، والخيارات، وحلول الحفظ، والأطر التنظيمية تُعاد بناؤها—بشكل غير مرئي لمعظم المشاركين في السوق—مُحاكياً ثورة الشحن بالحاويات التي استمرت لعقود.

يمثل عام 2026 نقطة انعطاف محتملة. تتطور اقتصاديات التوكن نحو آليات شراء عكسي مستدامة وأطر حقوق حاملي الرموز، مما يوفر أساسًا منطقيًا مؤسسيًا لزيادة التخصيص. قد يستقر مشهد التعدين ويصبح أكثر لامركزية مع تصفية المنافسة مع الذكاء الاصطناعي لمراتب الكفاءة. تواصل حوكمة البيتكوين نضوجها من خلال مناقشات المجتمع الفني. والأهم من ذلك، أن مسارات توسع عرض النقود M2 العالمية—المرتبطة تاريخيًا بدورات سعر البيتكوين—تشير إلى أن ظروف السيولة تتغير بشكل حاسم نحو التيسير.

السؤال يبقى: هل تدرك المؤسسات هذا التحول غير المرئي وتضع استراتيجياتها وفقًا لذلك؟ تشير التاريخ إلى أنها ستفعل—لكن السؤال في 2026 هو هل ستفعل ذلك بسرعة كافية لدفع البيتكوين نحو اختراقه المنتظر طويلًا من مرحلة التأسيس إلى موجة الاعتماد المؤسسي التالية.