تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر ديسمبر يكشف عن إشارات متباينة قبل قرارات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي

وفقًا لأبحاث من شركة هواتاي للأوراق المالية نشرت في أوائل يناير، يقدم أحدث تقرير للوظائف غير الزراعية صورة معقدة للسياسة النقدية الأمريكية. كانت مكاسب التوظيف غير الزراعي في ديسمبر بمقدار 50,000 وظيفة أقل من التوقعات الإجماعية لوول ستريت التي كانت عند 70,000، مما يشير إلى زخم سوق العمل الأضعف. والأكثر إثارة للقلق، أن أرقام أكتوبر ونوفمبر تم تعديلها نزولًا بمقدار مجمع قدره 76,000 وظيفة، مما دفع المتوسط ​​الثلاثي للوظائف غير الزراعية في القطاع الخاص إلى 29,000 فقط—وهو أحد أضعف الفترات في السنوات الأخيرة. ومع ذلك، وراء هذه الإحباطات الرئيسية يكمن مشهد توظيف أكثر دقة يراقبه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بعناية.

الفجوة المتزايدة في “درجة الحرارة” بين النمو الاقتصادي وخلق الوظائف

الضعف في تقرير الوظائف غير الزراعية غير متساوٍ عبر القطاعات، حيث أظهر مؤشر الانتشار الوظيفي في ديسمبر انخفاضًا حادًا مقارنةً بنوفمبر. هذا التدهور يتناقض مع عدة مؤشرات على مرونة سوق العمل الأوسع. استمرت مطالبات البطالة الأولية في تجاوز التوقعات، وظل التسريح محدودًا، ويظهر مؤشر التوقعات المستقبلية للاتحاد الوطني للأعمال المستقلة تحسنًا مستقرًا. هذا الانفصال—ما يسميه المحللون “فرق درجة الحرارة” بين التوسع الاقتصادي ونمو التوظيف—أصبح العامل الحاسم في تشكيل توقعات الاحتياطي الفيدرالي. سوق العمل لا ينهار، لكنه يفقد الزخم تحديدًا عندما ينبغي أن يتسارع النمو الاقتصادي في محرك خلق الوظائف.

ما تعنيه البيانات لسياسة الاحتياطي الفيدرالي حتى منتصف العام

تحتفظ شركة هواتاي للأوراق المالية برأيها أن الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة من المحتمل أن تتعافى من انخفاض ديسمبر، مدعومة بتحسن صورة مطالبات البطالة الأولية ونشاط التوظيف المعتدل. ومع ذلك، فإن ضعف تقرير الوظائف غير الزراعية، جنبًا إلى جنب مع هذا الاختلال الهيكلي، قد أقنع المحللين بأن الاحتياطي الفيدرالي سيعطي أولوية للصبر على خفض أسعار الفائدة. تتوقع البنك أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة من يناير حتى مايو، مع الحفاظ على سعر الفائدة القياسي ثابتًا بينما يستهلك المسؤولون البيانات الوظيفية الواردة. بعد تولي خليفة جيروم باول رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، من المتوقع أن ينفذ القادة الجدد 1-2 خفض إضافي في أسعار الفائدة مع ترسيخ الثقة في التوقعات الاقتصادية.

يمتد أهمية هذا التقرير للوظائف غير الزراعية إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية—فهو يبرز لماذا من غير المرجح أن يسرع الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية على الرغم من خفض أسعار الفائدة في وقت سابق. من خلال الحفاظ على استقرار المعدلات خلال الربيع، يحافظ صانعو السياسات على مرونة للاستجابة إما لمكاسب وظيفية أقوى من المتوقع أو علامات على ضعف أعمق في الاقتصاد. هذا الموقف الحذر يضع الاحتياطي الفيدرالي في وضع يمكنه من خفض الفائدة فقط بعد أن يكون القادة الجدد قد أتاحوا وقتًا لتقييم الصورة الكاملة للتوظيف ولتعزيز الثقة في النمو المستدام.