تطور أسواق التنبؤات: من المراهنات البابوية إلى المنصات المدعومة بالبلوكشين

الأسواق التنبئية لها تاريخ قديم بشكل مدهش. ما نعتبره ابتكارًا ماليًا حديثًا في الواقع يعود لقرون، ويتضمن رهانات عالية المخاطر على كل شيء من الخلافة الدينية إلى الاضطرابات السياسية. تكشف قصة الأسواق التنبئية ليس فقط عن تطور السوق، بل عن رغبة الإنسان المستمرة في وضع المال حيث تتحدث أفواهنا.

قرون من المراهنات غير الرسمية: كيف وُلدت الأسواق التنبئية

الرهان على الأحداث المهمة يسبق التمويل الحديث بأكثر من ألف سنة. تظهر السجلات التاريخية أن الأسواق التنبئية غير الرسمية كانت موجودة حول المعارك العسكرية، والخلافة الملكية، واختبارات الخدمة المدنية الإمبراطورية الصينية. ومع ذلك، ظهرت أول الأسواق التنبئية الموثقة رسميًا في إيطاليا في أوائل القرن السادس عشر، حيث كان الناس يستخدمون أسواقًا منظمة للتنبؤ بخلافة البابوية وحتى ينشرون الاحتمالات في رسائل. أصبح هذا الممارسة شائعة جدًا لدرجة أن البابا غريغوري الرابع عشر أصدر رد فعل متشدد في 1591: حرمان من الكنيسة لأي شخص يراهن على المجمعات البابوية.

حول البريطانيون الرهان إلى شيء أكثر تنظيمًا. خلال القرن الثامن عشر، أصبحت مقاهي لندن مكانًا غير رسمي للتبادل حيث يتاجر النخبة في فضائح سياسية وتغييرات رؤساء الوزراء. كان مقهى جونياثان (الذي تطور لاحقًا ليصبح بورصة لندن) رائدًا في هذه الممارسة. كانت الاحتمالات تُنشر حتى في الصحف المعاصرة — أول لوحة نتائج للأسواق التنبئية في العالم.

أشهر المشاركين الأوائل كان تشارلز جيمس فوكس، عضو البرلمان البريطاني الذي راهن بشكل كبير على الأحداث السياسية بدءًا من 1771، مراهنًا على نتائج تتراوح بين تشريع تجارة الشاي والحرب الثورية الأمريكية. في النهاية، أدت شهيةه للأسواق التنبئية إلى إفلاسه؛ اضطر والده لإنقاذه بمبالغ تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات في قيم اليوم. التشابه مع الحيتان الحديثة لا لبس فيه.

وصلت الأسواق التنبئية إلى أمريكا خلال القرن التاسع عشر. يُقال إن الرئيس المستقبلي جيمس بيوكانان خسر ثلاث قطع من الأرض في 1816 في مراهنة انتخابية سيئة. سجل المدعي العام لنيويورك، جون فان بيوكانان، أكثر من 100 رهان بمجموع نصف مليون دولار (معدلًا بالتضخم) على انتخابات منتصف المدة لعام 1834. وكان والده، مارتن فان بيوكانان، نائب الرئيس في ذلك الوقت، وهو نفسه مقامر انتخابات موثّق.

بحلول منتصف القرن التاسع عشر، أصبحت حانات نيويورك مركزًا لنشاط السوق التنبئية. على عكس المقاهي النخبوية في لندن، كانت هذه أماكن خشنة حيث يضع الناس العاديون والشخصيات السياسية رهانات. أشعلت انتخابات 1876 أول نزاع كبير حول القواعد عندما واجه “موريزي” المدخن القديم، ملاكم مشهور يدير أكبر حانة، موجة من المخالفات. بدلاً من السماح للفوضى بالاستقرار بشكل طبيعي، أعاد جميع الرهانات — لكنه احتفظ بعمولته. لم يجرؤ أحد على الاعتراض على رجل بمكانته. كانت احتمالات الانتخابات تظهر بانتظام في المجلات، وتعمل كمؤشر رئيسي للمشاعر قبل أن تزيحها استطلاعات جالوب في 1936.

متاهة التنظيم: لماذا واجهت الأسواق التنبئية التقليدية صعوبة في أمريكا

جلب القرن العشرين تنظيمًا وتراجعًا. روّجت شركات المراهنات البريطانية مثل لادبروكس لرهانات الانتخابات في الستينيات، مع تقديم احتمالات على سباقات قيادة المحافظين. ظهرت Betfair كأكبر سوق تنبئية من نظير إلى نظير في العالم، وتعمل بشكل قانوني في المملكة المتحدة حيث أصبح الرهان السياسي والرياضي أمرًا معتادًا ثقافيًا. بالمقابل، واجه الأمريكيون عقبات قانونية متزايدة.

تم إطلاق سوق إلكترونية في أيوا عام 1988 كمشروع أكاديمي، وتلقى تسامحًا ضمنيًّا من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بموجب اتفاق رجل محترم: حافظ على المراكز الفردية تحت $500 و لن نقاضي. نجت IEM لكنها بقيت صغيرة عمدًا، أكثر من كونها أثرًا تاريخيًا من مكان جدّي.

ظهر Intrade كمغير للعبة. تأسس في 2002 بدعم من المليارديرات بول تودور جونز وستان دروكنميلر، وقدم عقودًا ثنائية من نظير إلى نظير حيث يحصل الفائزون على $10 و يحصل الخاسرون على 0$$850 . مقره في أيرلندا، حافظت Intrade على اتفاق ضمني مع CFTC في 2005: تجنب العقود الآجلة للسلع، ولن يُمنع الأمريكيون. أصبح المنصة المصدر الرئيسي للاحتمالات الانتخابية في 2004 و2008 و2012. أصبح الرئيس التنفيذي جون ديلاني شخصية معروفة على CNBC يروّج لقيمة الأسواق التنبئية. توفي وهو يتسلق جبل إيفرست في 2011، قبل أسابيع من هجوم الحكومة الأمريكية على Intrade بزعم انتهاكها ذلك الاتفاق في 1995. بدلًا من خوض معركة غير قابلة للفوز، طردت Intrade جميع الأمريكيين وأفلست.

تُذكر Intrade بإنتاجها لـ “الحيتان” من مكاو، وهم مراهنون ضخمون جمعوا مراكز هائلة ضد باراك أوباما، ثم خسروا ثرواتهم وأدى ذلك إلى تحول تنبئي نحو الفائز النهائي. فتحت نافذة تنظيمية قصيرة في 2010 عندما حصلت Cantor Exchange على موافقة CFTC لعقود مستقبلية على إيرادات الأفلام، وكانت العقود المستقبلية الوحيدة التي حُظرت في أمريكا هي عقود البصل والأفلام. كانت حملة الضغط لصناعة السينما شرسة لدرجة أن الكونغرس حظرها خلال شهرين. الآن، يُشغل Howard Lutnick، الرئيس التنفيذي لـ Cantor Fitzgerald، منصب وزير الخزانة الأمريكي، اعتبارًا من أوائل 2025.

تم إطلاق PredictIt في 2014 كخلف لـ Intrade في الولايات المتحدة، وتلقى رسالة “لا إجراء” أخرى من CFTC باستخدام نفس قالب سوق إلكترونية في أيوا. مع تحديد المراكز عند ()معدل التضخم المعدل$1 ، أصبح المصدر الرئيسي للاحتمالات لانتخابات 2016 و2020. سحبت CFTC حمايتها في 2022، مشيرة إلى الأسواق المفرطة في التلعيب — بما في ذلك الرهان على أعداد التغريدات الأسبوعية. تركت صعوبة PredictIt في الحفاظ على الدعم التنظيمي أثرًا، رغم أن شائعات إعادة الهيكلة لا تزال قائمة.

العملات الرقمية تفتح المستقبل: كيف يعيد Polymarket وKalshi تشكيل الأسواق التنبئية

تحول مشهد الأسواق التنبئية بشكل كبير في 2020 مع وصول Polymarket وKalshi، تلاه تجارب من Augur وCatnip وFTX. قدمت هذه المنصات رموزًا مشفرة بقيمة $0 على التنبؤات الصحيحة و(على التنبؤات الخاطئة. اختفت معظمها أو أصبحت نكاتًا؛ واجهت FTX مشاكل قانونية غير مرتبطة بعمليات السوق التنبئية. اتضح أن أحد حيتان FTX، تراكمت لديه مراكز ضخمة على ترامب 2024 بناءً على طلب SBF، وأن الخسائر ظهرت كعناصر في ملف الإفلاس.

اليوم، يسيطر Polymarket وKalshi، ويخدمان تقريبًا قواعد مستخدمين منفصلة أحيانًا تخلق فروقات سعرية عبر أحداث متطابقة. بعد تخرجها من Y Combinator، حصلت Kalshi على موافقة كاملة من CFTC في 2020 لعقود الأحداث — مع استثناء الانتخابات تحديدًا. رفضت اللجنة رسميًا طلب سوق الانتخابات في 2022. رفعت Kalshi دعوى قضائية. عندما أضعفت حكم Chevron الصادر عن المحكمة العليا في 2024 سلطة الوكالة، حكم القاضي لصالح Kalshi، مما سمح بإدراج عقود الانتخابات. الآن، تتجه Kalshi أبعد من ذلك، وتقدم الرهانات الرياضية وتواجه دعاوى قضائية من عدة ولايات. وتعمل حصريًا للمستخدمين الأمريكيين مع رهانات بالدولار الأمريكي.

اتخذت Polymarket المسار المعاكس: أن تكون عالمية باستخدام العملات المشفرة. تتم جميع المعاملات على السلسلة عبر شبكة Polygon Layer 2 الخاصة بـ Ethereum، مع معالجة العقود الذكية لكل رهان عبر بروتوكول التحقق من UMA. يراهن المستخدمون بـ USDC )عملة مستقرة من Circle، معزولة عن تقلبات العملات المشفرة، مما يجعل الرهانات لامركزية تمامًا. بعد غرامة من CFTC في يناير 2022، حظرت Polymarket المستخدمين الأمريكيين — رغم استمرار الضغط التنظيمي.

تم تأسيس الشركتين في نيويورك على يد رواد شباب وطموحين بدعم من مستثمرين ومستشارين بارزين. تتشابه منافستهما مع Uber مقابل Lyft أو Visa مقابل Mastercard.

المنافسة تشتد: انتخابات 2024 تكشف عن قوة ومشاكل الأسواق التنبئية

أدى دورة الانتخابات الأمريكية 2024 إلى نمو هائل. الاضطرابات السياسية — بما في ذلك انسحاب مرشح رئاسي من حزب واحد في اللحظة الأخيرة — دفعت تركيزًا إعلاميًا غير مسبوق على احتمالات السوق التنبئية كأدوات لفهم الواقع. ارتفعت أحجام التداول لكلا الشركتين بشكل كبير.

شخصية واحدة استحوذت على خيال الجمهور: “الحوت الفرنسي”، مراهن غامض جمع عشرات الملايين في مراكز ترامب خلال أسابيع، محولًا الاحتمالات بشكل دراماتيكي. ثبتت تنبؤاته صحة. لكنه كان يمثل شيئًا أوسع: أن الأسواق التنبئية بدأت تُلاحظ أخيرًا كأدوات جدية للتوقعات.

ما بعد التصويت: ما القادم للأسواق التنبئية في عالم منقسم

يعتمد مستقبل الأسواق التنبئية جزئيًا على الديناميات التنافسية بين Kalshi وPolymarket، لكن الأهم على الحل التنظيمي. لا تزال مواقف لجنة تداول السلع الآجلة غير واضحة. انتصارات Kalshi القانونية واحتدام scrutiny من DOJ على Polymarket قرب خروج بايدن من الرئاسة خلقت مشهدًا غير مستقر.

لم يسبق أن كان الطلب على الأسواق التنبئية المبتكرة أعلى من الآن. ومع ذلك، فإن التعقيد وعدم اليقين التنظيمي يقيّدان النمو. يواجه المستخدمون الجدد صعوبة في التنقل في المشهد، وتتوقف الابتكارات عندما يبقى الوضع القانوني غامضًا.

رغم قرون من القمع، تستمر الأسواق التنبئية في الصمود وإعادة الظهور كلما سقطت الحواجز القانونية بشكل كافٍ. المبدأ بسيط: عندما يختلف شخصان، فإن دعم الكلمات بالمال يكشف الحقيقة. جمع ذلك عبر آلاف المشاركين يفتح حكمة السوق.

لن تكون الأسواق التنبئية أبدًا كرات بلورية. فهي تعمل بشكل أفضل كأدوات متخصصة — أكثر دقة من تكهنات الخبراء وأفضل من الاستطلاعات لأنها تدمج بيانات الاستطلاع بالإضافة إلى إشارات إضافية. مع تفتت الديمقراطيات الغربية إلى صوامع معلومات منقسمة، تقدم الأسواق التنبئية توازنًا قويًا: تتطلب الأسواق رهانات فعلية، وليس مجرد آراء. المستقبل لا يمكن معرفته، لكن الأسواق التنبئية تضيء الطريق بشكل أفضل من معظم البدائل. في النهاية، سيحدد التطور التنظيمي ما إذا كانت هذه المنصات ستصبح أدوات تنبئية سائدة أو تظل أدوات متخصصة للمشاركين ماليًا.