لماذا قد يصل الذهب إلى 8,900 دولار بحلول عام 2030: توقع شامل للسوق

عالم الاستثمار يشهد إعادة تقييم جوهرية للأصول المالية. مع فقدان الأصول الآمنة التقليدية لمصداقيتها وواجهت الأنظمة النقدية ضغوطات غير مسبوقة، يتحول الذهب من أثر منسي إلى ركيزة استثمارية أساسية. وفقًا لأحدث تحليلات شركة Incrementum في تقريرها “In Gold We Trust 2025”، يتركز توقع الذهب لعام 2030 على سينارين: سيناريو أساسي يقارب 4,800 دولار أو سيناريو تضخمي يصل إلى 8,900 دولار. هذا الإطار التنبئي للذهب لعام 2030 يستند إلى قوى اقتصادية ملموسة تعيد تشكيل المالية العالمية.

ما يجعل هذا التوقع للذهب مقنعًا ليس مجرد تكهنات. يحدد التقرير إعادة هيكلة منهجية عبر ثلاثة مجالات مترابطة: إعادة التوازن الجيوسياسي، انخفاض قيمة العملة، وإعادة تموضع البنوك المركزية. معًا، تخلق هذه القوى سوقًا صاعدًا متعدد السنوات مع إمكانات ارتفاع كبيرة لا تزال قائمة.

سوق الذهب الصاعد يدخل مرحلة المشاركة العامة

اللحظة الحالية في سوق الذهب تعكس مرحلة محددة في ديناميكيات السوق الصاعد الكلاسيكية. وفقًا لنظرية داو، تتكشف الأسواق الصاعدة الكاملة في ثلاث مراحل: التجميع (المشترين المطلعين يضعون مراكزهم بهدوء)، المشاركة العامة (بتوسيع الوعي وتدفقات الأصول)، والجنون (عندما يدخل المستثمرون الرئيسيون بأسعار مبالغ فيها). لقد انتقل الذهب بوضوح إلى المرحلة الثانية.

الدليل لا لبس فيه. خلال الخمس سنوات الماضية، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 92% من حيث القيمة الاسمية. في العام الماضي وحده، سجل الذهب 43 مستوى قياسيًا في الدولار الأمريكي—ثاني أعلى عدد سنوي منذ 1979. بحلول نهاية أبريل 2025، كان الذهب قد سجل بالفعل 22 رقمًا قياسيًا جديدًا. ومع ذلك، على الرغم من كسره حاجز 3000 دولار نفسيًا، تظل المكاسب الحالية متواضعة مقارنة بدورات السوق الصاعدة التاريخية.

ما يميز هذه المرحلة هو العلامات السلوكية. أصبحت التغطية الإعلامية متفائلة بشكل واضح. تطلق المؤسسات المالية منتجات جديدة مدعومة بالذهب. يتسارع اهتمام التجزئة وحجم التداول. يرفع المحللون باستمرار أهداف الأسعار. هذه سمات نموذجية لمرحلة المشاركة العامة—عندما يبدأ التمويل الذكي في وضع مراكزه المبكرة، مما يجذب رأس مال مؤسسي وتجزئة أوسع.

بالنسبة لحاملي الذهب الحاليين، هذا يؤكد ضرورة الثبات على المسار. وللوافدين الجدد، لا تزال البيئة الحالية تقدم نقاط دخول جذابة. يدعم المقارنة التاريخية هذا الرأي: حقق الذهب أداءً متفوقًا نسبيًا مقابل الأسهم في 15 من آخر 16 دورة سوق هابطة منذ 1929. هذا السيناريو لتوقع الذهب 2030 يفترض أن يواصل الذهب أداءه التقليدي كضمان للمحفظة مع تحقيق عائد إجمالي معنوي.

عدة محركات هيكلية تدعم توقع الذهب لعام 2030

توقع الذهب لعام 2030 لا يُقاد بعوامل فردية، بل بتقارب اتجاهات ماكرو تعزز بعضها البعض. فهم هذه المحركات يوضح لماذا الوصول إلى 8,900 دولار لا يمثل مجرد احتمال تصاعدي، بل حتمية هيكلية غائبة عن أي تراجع جيوسياسي كبير.

التوسع النقدي خلق اختلال هائل في القوة الشرائية

الأساس الذي يقوم عليه أي توقع للذهب هو عرض العملة الورقية. فكر في هذه الحقيقة المذهلة: منذ 1900، نما عدد سكان الولايات المتحدة بمقدار 4.5 مرات (76 مليون إلى 342 مليون)، لكن عرض النقود M2 توسع بمقدار 2,333 مرة (من $9 مليار إلى $21 تريليون). نمو عرض النقود للفرد يتجاوز 500 مرة مقارنة بنمو السكان.

يشبه هذا التوسع النقدي ما يحدث عندما يتناول رياضي منشطات أداء—مثير للإعجاب في البداية، لكنه هش هيكليًا على المدى الطويل. على الصعيد العالمي، وسعت البنوك المركزية لمجموعة العشرين M2 بمعدل سنوي متوسط قدره 7.4%. بعد ثلاث سنوات من النمو السلبي أو شبه المعدوم، يتسارع عرض النقود مرة أخرى. هذا السياق النقدي هو ربما أهم متغير في أي نموذج توقع للذهب. كل دولار من توسع M2 يقوض القوة الشرائية للعملة، مما يتطلب بشكل رياضي أسعار ذهب أعلى للحفاظ على القيمة الحقيقية.

إعادة التوازن الجيوسياسي تفضل خصائص الذهب المحايدة

الهيكل المالي بعد الحرب العالمية الثانية يتفكك. أطرح الاقتصادي زولتان بوزار هذا التحول بشكل أنيق: العالم ينتقل من “بريتون وودز II” (نظام مدعوم من سندات الخزانة الأمريكية مع مخاطر مصادرة مدمجة) إلى “بريتون وودز III” (نظام مدعوم بأصول مرجعية للسلع، خاصة الذهب). هذا التغيير الجيوسياسي يخلق ثلاث مزايا هيكلية للذهب:

الحيادية عبر الكتل المتنافسة: على عكس العملات المرتبطة بدول معينة، ينتمي الذهب إلى لا بلد. في عالم متعدد الأقطاب بشكل متزايد، يجعل هذا الذهب الوسيلة المثلى للتسوية المحايدة بين الكتل الاقتصادية المتنافسة.

الأمان المادي بدون مخاطر الطرف المقابل: الذهب المخزن داخل الحدود لا يمكن تجميده، أو فرض عقوبات عليه، أو مصادرته عن بعد. كما اكتشفت عدة دول عندما تعرضت احتياطياتها للعملة للمصادرة، يوفر الذهب حقوق ملكية خالصة—تأمين أساسي للخزائن الوطنية.

السيولة الفائقة: تجاوز حجم تداول الذهب اليومي $229 مليار في 2024 وفقًا لأبحاث رابطة سوق الذهب بلندن. هذا ينافس أو يتجاوز سيولة أسواق السندات الحكومية الكبرى، مما يجعل الذهب أصلًا عمليًا لتدفقات التسوية الكبيرة.

الطلب من البنوك المركزية يوفر عرضًا هيكليًا

تواصل البنوك المركزية شراء الذهب بشكل صافٍ منذ 2009، مع تسارع بعد فبراير 2022 عندما واجهت احتياطيات روسيا تجميدًا. هذا أنشأ أول “هات تريك” في التاريخ الحديث: ثلاث سنوات متتالية من شراء البنوك المركزية للذهب تتجاوز 1000 طن سنويًا.

بحلول أوائل 2025، وصلت احتياطيات الذهب الرسمية العالمية إلى حوالي 36,252 طنًا. الآن، يمثل الذهب 22% من احتياطيات العملات العالمية—أعلى نسبة منذ 1997. ومع ذلك، لا تزال هذه النسبة أدنى من الذروة التاريخية في 1980 التي تجاوزت 70%. الفجوة تشير إلى إمكانات تصاعدية كبيرة مع استمرار البنوك المركزية في تطبيع تخصيصات الذهب. المؤسسات الآسيوية تقود هذا الشراء، على الرغم من أن بولندا ظهرت كأكبر مشترٍ فردي في 2024. في المقابل، تشكل حيازات الصين الرسمية من الذهب حوالي 6.5% من الاحتياطيات، على عكس أكثر من 70% التي تحتفظ بها الولايات المتحدة وألمانيا وفرنسا وإيطاليا.

تفترض أبحاث جولدمان ساكس أن الصين ستواصل شراء حوالي 40 طنًا شهريًا، مما يشير إلى طلب سنوي يقارب 500 طن—أي نصف الطلب العالمي من قبل البنوك المركزية خلال الثلاث سنوات الماضية. هذا العرض الهيكلي يوفر أرضية لأسعار الذهب ويدعم إطار توقع الذهب 2030.

سياسات إدارة ترامب تجاه الدولار تدعم التدهور

الإدارة القادمة لترامب أبدت نية لتخفيض قيمة الدولار الأمريكي بشكل كبير. مع الحفاظ على تفوق الدولار عالميًا، ترى الإدارة أن الدولار القوي هو السبب الرئيسي لعملية التصنيع الأمريكية المتدهورة. أعلنت الرسوم الجمركية مؤخرًا عن رفع متوسط الرسوم الأمريكية إلى حوالي 30%—أي أعلى بكثير من مستوى 20% خلال أزمة تعريفات سمووت-هولي عام 1930.

هذا النظام الجمركي مع تدهور قيمة الدولار يخلق مزيجًا من السياسات التضخمية—بيئة تظهر نماذج توقع الذهب فيها أعلى قدر من التقدير. انخفاض قيمة العملة يزيد من أسعار الذهب ميكانيكيًا: عندما يضعف الدولار، يصبح الذهب المقوم بالدولار أكثر تكلفة للمشترين الأجانب، مما يخفف الطلب العالمي قليلاً، لكن حاملي الدولار المحليين يرون الأسعار ترتفع من حيث القيمة الاسمية. التأثير الصافي عبر معظم السيناريوهات يرفع تقييمات الذهب.

الثورة المالية الأوروبية تشير إلى تغيير في النظام النقدي

المرشح المحتمل للمستشارية في ألمانيا، فريدريش ميرتز (CDU)، يلمح إلى كسر تاريخي مع الأ ortودقراطية المالية. يقترح أن تستثني السياسات الألمانية الإنفاق الدفاعي فوق 1% من الناتج المحلي الإجمالي من قيود الدين، وتفويض اقتراض بنحو 500 مليار يورو للبنية التحتية. تظهر التوقعات الرسمية أن الدين الوطني الألماني سيرتفع من 60% من الناتج المحلي الإجمالي إلى نحو 90%.

يمثل هذا تحولًا استثنائيًا: الحزب المحافظ، الاتحاد الديمقراطي المسيحي (CDU)، الذي طبق ميثاق الاستقرار والنمو عبر أوروبا، يتخلى الآن عن الحذر المالي. ردت أسواق السندات بردود فعل عنيفة: شهدت سندات الحكومة الألمانية أكبر حركة يومية خلال 35 سنة بعد إعلانات السياسات. عندما تفقد السندات الحكومية الملاذ الآمن التقليدي مصداقيتها، يتعين على رأس المال الباحث عن الاستقرار أن يهاجر إلى مكان آخر. يصبح الذهب الوجه المنطقي—وهذا هو السبب في أن سيناريو توقع الذهب 2030 هذا يكتسب احتمالية.

تحول المحفظة: أين يندرج الذهب في التخصيص الأصولي الحديث

لم تعد المحفظة التقليدية المكونة من 60% أسهم / 40% سندات تلبي احتياجات المستثمرين المعاصرين بشكل كافٍ. مع فقدان سندات الحكومة لمصداقية الملاذ الآمن وارتفاع تقييمات الأسهم، يبدأ المستثمرون المستقبليون في تنفيذ هياكل معدلة.

تقترح شركة Incrementum إطارها المحدث:

• 45% أسهم
• 15% سندات حكومية (انخفضت من 40% التقليدية)
• 25% ذهب (مقسمة إلى 15% “ذهب الملاذ الآمن” الدفاعي و10% “ذهب الأداء”)
• 10% سلع
• 5% بيتكوين

يعكس هذا التوزيع حقيقة أساسية: تدهور ضمانات السندات التقليدية، بينما تقوى خصائص تأمين المحفظة للذهب. تؤكد التحليلات التاريخية ذلك: عبر 16 سوق هابطة رئيسية منذ 1929 وحتى 2025، تفوق الذهب على مؤشر S&P 500 في 15 حالة، بمعدل مكاسب نسبية قدرها +42.55%.

يفرق هذا الإطار بين “ذهب الملاذ الآمن” (الاحتياطي الدفاعي الأساسي) و"ذهب الأداء" (الفضة، أسهم التعدين، والمشتقات السلعية ذات التقلبات الأكبر ولكن مع إمكانات ارتفاع أعلى). بالنظر إلى دورات السوق الصاعدة في السبعينيات والعقد الأول من الألفية، تتعقب مشتقات الذهب ذات الأداء بشكل مستمر أداء المعادن الثمينة الأساسية ثم تتجاوزها—وهو نمط من المتوقع أن يتكرر مع تقدم الدورة نحو 2030.

التحولات الجيوسياسية وتخفيض قيمة العملة: محركان لارتفاع الذهب

تجمع بين عدم الاستقرار الجيوسياسي وتدهور العملة ليشكلا بيئة مثالية لتقدير الذهب. تعمل هاتان القوتان عبر قنوات مميزة:

علاوة جيوسياسية: كل نزاع دولي رئيسي (توترات أوكرانيا، عدم استقرار الشرق الأوسط، مواجهة التجارة بين الولايات المتحدة والصين) يضيف علاوة مخاطرة على أسعار الذهب. المستثمرون الفارون من المخاطر الجيوسياسية يخصصون بشكل متناسب المزيد من رأس المال للأصول غير المرتبطة سياسيًا، ويحتل الذهب الصدارة.

علاوة تدهور العملة: مع توسع البنوك المركزية حول العالم في عرض النقود وسعي الحكومات للتحفيز، يتآكل قدرة الشراء للمستثمرين. الأصول التي لا يمكن تخفيض قيمتها عبر التوسع النقدي—وأهمها الذهب—تقدر بشكل طبيعي من حيث القيمة الاسمية لاستعادة توازن القيمة الحقيقية.

هاتان القوتان تتصاعدان بدلاً من التراجع. تستمر التوترات الجيوسياسية عبر مسارح متعددة في آن واحد. وتصبح سياسات تدهور العملة أكثر وضوحًا وعدوانية. معًا، يخلقان خلفية لنماذج توقع الذهب التي تتوقع 4,800 إلى 8,900 دولار بحلول 2030.

البيتكوين: أصل مكمل وليس منافسًا

يجادل بعض المستثمرين حول ما إذا كان البيتكوين ينافس الذهب أم يكمله. الأدلة تتزايد لدعم فرضية التكامل. تمثل القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين حاليًا حوالي 8% من قيمة الذهب السوقية. وتقترح شركة Incrementum أن يصل البيتكوين إلى 50% من قيمة الذهب السوقية بحلول 2030.

إذا حقق الذهب السيناريو الأساسي المحافظ البالغ 4,800 دولار، فسيحتاج البيتكوين إلى التقدّم إلى حوالي 900,000 دولار ليصل إلى 50% من قيمة الذهب السوقية. رغم طموحه، يتوافق هذا الهدف مع مسار التقدير التاريخي للبيتكوين وتوسيع استخدامه.

الأهم أن كلا الأصلين يستفيدان من نفس المحركات الماكرو: تدهور العملة، عدم الاستقرار الجيوسياسي، وهروب رأس المال من الأصول التقليدية. بدلاً من التنافس على رأس مال المستثمر، يجذبان أنماطًا نفسية مختلفة. يفضل بعض المستثمرين سجل الذهب الممتد 5,000 سنة كمخزن للقيمة؛ بينما يفضل آخرون الابتكار التكنولوجي للبيتكوين وخصائصه غير الحاضنة. الشعار الذي يلخص هذا الديناميكية هو: “الذهب يوفر الاستقرار؛ البيتكوين يوفر التحدب.” قد تتضمن المحافظ المثلى كلاهما بحجم يتناسب مع المخاطر.

مخاطر قصيرة الأمد وتوقعات طويلة الأمد للذهب

على الرغم من أن التوقع متعدد السنوات للذهب لا يزال بنّاءً، فإن الاعتراف بمخاطر التصحيح القصير الأمد يحافظ على انضباط المحفظة. يمكن أن تؤدي عدة عوامل إلى تراجعات كبيرة:

تغيرات في طلب البنوك المركزية: إذا خفضت البنوك المركزية بشكل غير متوقع مشترياتها من متوسط حجم ربع سنوي يقارب 250 طنًا، فإن قاعدة الطلب الهيكلية ستضعف. ومع ذلك، تشير الحوافز الجيوسياسية الحالية إلى استمرار أو زيادة شهية البنوك المركزية.

تصفية المراكز المضاربة: جني الأرباح بسرعة بعد ارتفاع السعر بشكل سريع يمكن أن يسبب انعكاسات حادة. شهد الذهب تقلبات من هذا النوع في أواخر أبريل 2025، رغم أن الأسعار استعادت بسرعة مستويات قياسية جديدة—وهو نمط يدعم مرونة المدى المتوسط.

خفض التصعيد الجيوسياسي: يمكن أن تؤدي اتفاقيات السلام في أوكرانيا، وتقليل التوترات في الشرق الأوسط، أو حل نزاعات التجارة بين الولايات المتحدة والصين إلى القضاء على علاوات المخاطر الجيوسياسية الكبيرة من أسعار الذهب. الاحتمال أن يتحقق سلام شامل على المدى القريب منخفض، لكنه غير مستبعد.

أداء اقتصادي أمريكي أقوى من المتوقع: قد يدفع الأداء الاقتصادي غير المتوقع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة. العوائد الحقيقية الأعلى تتنافس مع الذهب غير العائد من خلال رفع تكاليف الفرصة. ومع ذلك، تشير مؤشرات الركود الحالية إلى أن الضعف الاقتصادي لا يزال أكثر ترجيحًا من القوة.

الحدود القصوى الفنية والمعنوية: المشاعر الحالية بين مستثمري الذهب متفائلة بشكل واضح، وتقنيات المراكز تشير إلى حالات قصوى. يمكن أن تسبق هذه الظروف التصحيحات حيث يواجه المستثمرون المتأخرون خسائر، مما يؤدي إلى استسلام.

قوة الدولار: لا يزال الدولار الأمريكي في حالة تشبع فني، والمشاعر سلبية للغاية. انتعاش الدولار سيضغط مؤقتًا على أسعار الذهب من خلال رفع قدرة الشراء للعملة—رغم أنه لن يغير المحركات الهيكلية طويلة الأمد.

تُشير تحليلات Incrementum إلى أن الذهب قد يشهد تصحيحًا قصير الأمد في نطاق 2,800 دولار أو يتداول بشكل جانبي قبل استئناف الصعود. مثل هذه التراجعات، رغم أنها غير مريحة للمتداولين على المدى القصير، إلا أنها تمثل على الأرجح تصحيحًا صحيًا للسوق الصاعد وليس انعكاسًا للاتجاه. على المستثمرين على المدى الطويل أن يفسروا الانخفاضات كفرص لإعادة التجميع بدلاً من إشارات تحذيرية.