مسؤول تنفيذي سابق في FTX يعود إلى الساحة: استخدام هيكل العقود الآجلة للعملات المشفرة للتحوط من تسعير وحدات معالجة الرسومات والذاكرة

تخطط شركة Architect Financial Technologies لإطلاق عقود مستقبلية دائمة مرتبطة بأسعار GPU والذاكرة، وهي حالياً في انتظار الموافقات التنظيمية. هذه الشركة التي أسسها الرئيس السابق لـFTX US، تحاول تطبيق هيكل سوق المشتقات المشفرة على الأصول التقليدية والناشئة. ماذا يعكس هذا التحرك؟ حدود سوق المشتقات يتم إعادة تعريفها.

منطق الابتكار في المنتج

لماذا GPU والذاكرة؟

تقلبات أسعار GPU والذاكرة هي ظاهرة سوقية حقيقية. من نقص الرقائق إلى الطلب الهائل على قدرات الذكاء الاصطناعي، شهدت أسعار هذه المكونات الأساسية تقلبات حادة. يواجه المعدنون، مشغلو مراكز البيانات، وشركات الذكاء الاصطناعي عدم اليقين في تكاليف الشراء.

تقليدياً، تقوم هذه الشركات بـ:

• عقود شراء طويلة الأمد لتثبيت الأسعار
• إدارة المخزون لتقليل المخاطر
• البحث عن فرص تحوط في السوق الفورية

لكن هذه الطرق ليست مرنة بما يكفي، وليست فعالة بشكل كافٍ. ظهور العقود الآجلة الدائمة يوفر حلاً جديداً لهذا السوق.

لماذا العقود الآجلة الدائمة مناسبة لهذا السيناريو

العقود الآجلة الدائمة هي منتج مبتكر في سوق العملات المشفرة، وتتمتع بعدة مزايا مقارنة بالعقود الآجلة التقليدية:

بالنسبة للأصول المادية مثل GPU والذاكرة، فإن ميزة العقود الآجلة الدائمة تكمن في أن الشركات يمكنها تعديل مراكز التحوط بشكل مرن وفقاً لخطط الشراء الفعلية، دون أن تكون مقيدة بتاريخ انتهاء العقد.

طموحات استراتيجية Architect

هذه ليست مجرد قرار منتج عادي، بل هي توجه استراتيجي واضح من قبل Architect: تطبيق هيكل سوق المشتقات المشفرة على الأصول التقليدية والناشئة.

بمعنى آخر، ما يفعله Architect هو “عبور بنية المشتقات”. لقد أثبت سوق العملات المشفرة أن العقود الآجلة الدائمة، وآليات معدل التمويل، والتداول على مدار الساعة، كلها ابتكارات قابلة للتنفيذ. الآن السؤال هو: هل يمكن تطبيق هذا النموذج على نطاق أوسع من الأصول؟

بدءاً بـ GPU/الذاكرة، قد تتجه الاتجاهات المستقبلية إلى:

• سلع أساسية أخرى (الندرة، المواد نصف الموصلة)
• أسعار الطاقة (الكهرباء، تكاليف الحوسبة)
• فئات أصول ناشئة أخرى

أهمية الموافقة التنظيمية

وفقاً للخبر، فإن شركة Architect “في انتظار موافقة الجهات التنظيمية”. وهذه هي النقطة الحاسمة في القصة.

المنتجات المشتقة تخضع لتنظيم صارم في القطاع المالي التقليدي. لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) لديها معايير واضحة للعقود الآجلة. على Architect إثبات أن:

• إطار إدارة المخاطر للمنتج كافٍ
• تدابير الحماية من التلاعب السوقي مكتملة
• آليات حماية المشاركين موجودة
• شفافية تسعير الأصول الأساسية تلبي المتطلبات

ما هو مصدر تسعير GPU والذاكرة؟ قد يكون هذا محور اهتمام الجهات التنظيمية. بخلاف السلع ذات الأسواق الآجلة الرسمية، فإن أسعار GPU/الذاكرة تأتي بشكل رئيسي من السوق التجزئة أو عروض B2B، مما يطرح تحديات جديدة للشفافية في التسعير.

بعد آخر لأهمية السوق

من منظور أوسع، يمثل هذا التحرك تسرب تقنية المشتقات المشفرة إلى القطاع المالي التقليدي.

المناقشات حول “الهياكل المختلطة” و"الهياكل ذات الثقة الصفرية" تشير أيضاً إلى نفس الاتجاه: القطاع المالي التقليدي يبدأ تدريجياً في استيعاب مزايا التكنولوجيا المشفرة، مع التوافق مع المتطلبات التنظيمية الضرورية. إن نهج Architect هو تجسيد لهذا التكامل.

الخلاصة

إطلاق Architect لعقود مستقبلية دائمة على GPU والذاكرة، هو في الظاهر ابتكار منتج، لكنه في الجوهر اختبار لقدرة بنية المشتقات المشفرة على التوسع في الأصول التقليدية. نجاح هذا الاختبار يعتمد على عاملين: هل ستوافق الجهات التنظيمية، وهل هناك حاجة حقيقية لهذا النوع من الأدوات في السوق.

من انهيار FTX إلى خطوات Architect الجديدة، يبدو أن أحد كبار مسؤولي FTX السابقين يحاول إعادة دخول سوق المشتقات بطريقة أكثر حذرًا وامتثالًا. القرارات التنظيمية المستقبلية ستؤثر مباشرة على جدوى هذا الاتجاه.