ما وراء تأثير الثروة: هل أصبحنا جميعًا كبارًا في السن بشأن اللامركزية؟

عندما ترتفع أسواق العملات المشفرة، يتدفق المال المؤسسي، ويحتفل المستثمرون الأفراد بأرباح قصيرة الأجل، نادراً ما نتوقف لنسأل ما إذا كنا لا زلنا نطارد الحلم الأصلي. الحقيقة أكثر إزعاجاً: كل من البيتكوين والإيثيريوم قد تخلوا بصمت عن مبادئ اللامركزية التي ألهمت إنشائهما، وقد بررنا هذا التخلي من خلال مقايضة بسيطة—توليد الثروة مقابل الحرية.

السيطرة المؤسسية: عندما تتحدى واقع السوق المبادئ اللامركزية

يقدم مشهد العملات المشفرة في 2025 مفارقة تتضح مع مرور الوقت فقط. توجه إيثيريوم نحو التوسع في الطبقة 1 والبنية التحتية للخصوصية يجذب رأس مال مؤسسي هائل إلى النظام البيئي. شركة DTCC—العمود الفقري لسوق الأسهم الأمريكية التي تدير $100 تريليون في الأصول—بدأت انتقالها على السلسلة، مما يشير إلى ما يفسره الكثيرون على أنه وصول موجة تحويلية للعملات المشفرة.

ومع ذلك، يخفي هذا الازدهار واقعاً غير مريح: المستثمرون المؤسسيون والأفراد يعملون وفق منطق أرباح مختلف تماماً. المؤسسات تزدهر على دورات متعددة السنوات واستراتيجيات التحكيم ذات الفارق الضئيل التي تتطلب فقط الصبر ورأس المال. أفق استثمار لمدة 10 سنوات ليس طموحاً لهم؛ إنه المعيار. في حين، يطارد المستثمرون الأفراد خيال عوائد 100x خلال سنة واحدة—فجوة واسعة أصبحت فرصة مؤسسية.

السنوات القادمة ستعرض على الأرجح مشهداً غريباً: نشاط على السلسلة يزدهر، مؤسسات كبرى تغمر رأس المال في الشبكات اللامركزية، بينما يواجه المشاركون الأفراد ضغطاً متزايداً وفرصاً تتقلص. هذا ليس مفاجئاً. اختفاء صناديق ETF للبيتكوين، دورات العملات البديلة التي تستمر أربع سنوات، والنمط الموثق لمغادرة المستثمرين الكوريين للعملات المشفرة نحو الأسهم التقليدية، كلها أكدت هذا المسار مراراً وتكراراً.

بعد أكتوبر 2011، دخلت البورصات المركزية—الملاذ الآمن لمؤسسي المشاريع، ورجال رأس المال المغامر، وصانعي السوق—في تراجع هيكلي. مع نمو تأثيرها السوقي، زاد تحفظها أيضاً. النتيجة؟ تتآكل كفاءة رأس المال بشكل متوقع.

نيك سزابو لم يكن مخطئاً: كيف فقدت البيتكوين والإيثيريوم طريقهما

في بداية حركة العملات المشفرة، كان نيك سزابو يمثل أكثر من مجرد تقني. عمله على العقود الذكية (1994) وBit Gold (الذي اقترح في 1998، وتم تحسينه في 2005)، وضع الأساس المفهومي لما ستصبح عليه البيتكوين. كانت البيتكوين تُطلق عليها سابقاً لقب “الحاسوب الجيبي”، بينما كانت إيثيريوم تطمح لأن تصبح “حاسوباً عاماً”.

ثم جاء عام 2016 وحادثة The DAO. قرار إيثيريوم بإرجاع سجلات المعاملات أرسل موجات صدمة عبر فلسفة قاعدة الشفرة، وبدأ سزابو يشكك في كل شيء تبعه. خلال ارتفاع السوق الصاروخي لإيثيريوم من 2017 إلى 2021، تم تجاهل تحذيرات سزابو باعتبارها تفكيراً من نوع “الجد”—شكاوى شخص تركه التقدم التكنولوجي خلفه.

لكن سزابو فهم شيئاً أساسياً. اللامركزية تعمل على مستويين:

المستوى التقني: إزالة الوسيط تعني القضاء على الوسطاء غير الضروريين من التسعير واتفاقية المعاملات. لا تحتاج إلى بنك للتحقق من الدفع؛ الشبكة تفعل ذلك عبر الحوسبة.

مستوى الحوكمة: عدم الاعتماد على الثقة يعني تقليل مقدار الثقة البشرية المطلوبة. يجب أن تعمل شبكة بدون إذن مع غرباء لم يلتقوا أبداً، وربما لن يلتقوا، مقيدة فقط بالبروتوكول، وليس بالسمعة.

حافظت البيتكوين على المبدأ الأول بينما فقدت الثاني. سعت إيثيريوم لتحقيق كلاهما في آن واحد، ثم تخلت عنهما معاً.

صُممت البيتكوين كنقد إلكتروني من نظير إلى نظير، لكن تشغيل عقد كاملة أصبح مستحيلاً للأفراد مع تضخم بيانات البلوكشين إلى ما يتجاوز قدرات الأجهزة الاستهلاكية. تطور التعدين من حواسيب شخصية إلى آلات ASIC متخصصة، ثم إلى مزارع صناعية. تحول المشاركة الفردية إلى مراقبة سلبية.

اتخذت إيثيريوم مساراً مختلفاً لكنها وصلت إلى نفس الوجهة. فيتا لي بوترين اختار في البداية التوسع عبر الطبقة 2 بدلاً من التعديلات العدوانية على الطبقة 1 لحماية تشغيل العقد الفردية. كانت الأمل أن يظل الرهان الشخصي وتشغيل العقد ممكنين للمستخدمين العاديين. لكن عندما انتقلت إيثيريوم من إثبات العمل إلى إثبات الحصة، حدث تحول جوهري.

ارتفعت متطلبات رأس المال للمشاركة الفعالة. استوعبت تجمعات الرهان المؤسسية المكافآت. والأهم، اختفى العنصر “الشخصي” في تشغيل العقد—القدرة على مشاركة الأفراد بشكل ذي معنى في الإجماع. ما تبقى هو نظام يهيمن عليه عقد كبيرة تديرها كيانات محترفة.

الحقيقة غير المريحة: كلا الشبكتين تخلتا عن مبادئهما المؤسسة. البيتكوين فقدت قدرات العقود الذكية والمشاركة الفردية في التعدين. إيثيريوم احتفظت بالعقود الذكية وألغت إثبات العمل، لكنها بذلك أزالت مشغلي العقد الأفراد من نظام الإنتاج.

ثورة العملات المستقرة: تراجع ETH ببطء كوسيط وسط

داخل نظام إيثيريوم، يجري إعادة ترتيب هادئة ولكن ذات مغزى. العملات المستقرة—خصوصاً USDT وUSDC—تبدأ تدريجياً في استبدال ETH من دوره المقصود كوسيط رئيسي للتبادل ومعيار للقيمة.

هذا ليس صدفة. يعكس عدم التوافق الجوهري بين السرد الأصلي لإيثيريوم وواقع السوق الحالي. كان من المفترض أن يكون النظام “حاسوب العالم”—منصة بدون إذن حيث يمكن للتطبيقات العمل بلا حدود. كان يتطلب ذلك وجود أصل داخلي (ETH) الذي يشغل النظام عبر رسوم الغاز.

لكن الطلب السوقي أخبر قصة مختلفة. أصبحت القيمة الحقيقية لإيثيريوم مركزة في تطبيقات التمويل اللامركزي—الاقتراض، والإقراض، والتداول. تتطلب هذه التطبيقات كفاءة رأس مال فوق كل شيء. وكفاءة رأس المال تعني استخدام العملات المستقرة للمحاسبة، وليس الرموز الأصلية المتقلبة. تقلص دور ETH من “الركيزة الحاسوبية العالمية” إلى “سلعة ذات قيمة” تأتي أساساً من عوائد الرهان وتقدير السعر.

رد النظام البيئي على ذلك بالتنظيم الإداري. بين 2023 و2024، أصبح أعضاء مؤسسة إيثيريوم بمثابة مستشارين فعليين للمشاريع الكبرى. نهج مؤسسة سولانا في السوق الشفاف بدا أقل عشوائية من العلاقات غير الشفافة بين مساهمي إيثيريوم الأساسيين ومشاريع الطبقة 2 التي كانوا يقدمون لها المشورة.

فيتاليك بوترين وضع خطاً، معلناً أنه سيتوقف عن الاستثمار في مشاريع الطبقة 2 المحددة. لكن بحلول ذلك الحين، كانت النزعة النظامية قد ترسخت بالفعل. لم تعد إيثيريوم مجرد بروتوكول؛ أصبحت نظاماً منظماً به هياكل حوكمة، وسماسرة قوة، وعلاقات داخلية.

في هذا السياق، “الوسيط” لا يعني طفيلياً—بل يعني منسقاً ضرورياً لكنه غير مثالي. أصبح ETH الأصل الوسيط بين النظام المالي التقليدي والبنية التحتية للبلوكشين. وأصبحت إيثيريوم منصة الوسيط بين الطبقات والتطبيقات المختلفة. وأصبح فيتاليك الوسيط غير الرسمي في تسوية النزاعات وتوجيه الاتجاه.

التكلفة؟ تم التضحية بالاستقلالية الكاملة من أجل تنسيق فعال.

من الحاسوب العالمي إلى المحرك المالي: تسوية إيثيريوم البراغماتية

يواجه إيثيريوم الآن واقعاً لا مفر منه: لا يمكن أن يكون منصة مجانية ومفتوحة الوصول وفي ذات الوقت نظاماً يلتقط كل القيمة. هذان الهدفان يتنافيان.

إذا بقي إيثيريوم حقاً بدون إذن—السماح لأي عملة مستقرة، أو أي رمز، أو أي نظام بالازدهار—فإن قدرة ETH على استيعاب القيمة تتدهور. ستعمل التطبيقات على تحسين الأصول ذات التكلفة الأدنى، وليس على ETH تحديداً. ستتشتت الإيرادات عبر النظام البيئي بدلاً من أن تتركز في الرمز الأصلي.

بدلاً من ذلك، إذا فرض إيثيريوم قيوداً لحماية استيعاب قيمة ETH—مطالباً باستخدام ETH كطبقة تسوية، مقيداً العملات المستقرة المنافسة، أو مفضلاً حلول الطبقة 2 معينة—فإنه يتخلى عن مبدأ الوصول المفتوح الذي عرفه.

الحل براغماتي لكنه مكشوف: قبل إيثيريوم تطوره ليصبح “حاسوباً مالياً” بدلاً من “حاسوب العالم”. لقد قام بتحسينه للتمويل اللامركزي، للمؤسسات، لحركة رأس المال. أصبحت تحسينات الخصوصية والتوسع في الطبقة 1 ميزات للاعبين المتقدمين، وليس للمستخدمين العاديين.

هذا يفسر لماذا يحتفظ حاملو البيتكوين ومؤيدو إيثيريوم الأوائل مثل نيك سزابو بنقدهم. هم ليسوا أجداداً عنيدين يصرون على أفكار قديمة. إنهم مراقبون يلاحظون أن المواصفات الأصلية—التنسيق بدون وسطاء، والثقة بدون طرف ثالث—تم انتهاكها في سبيل شيء أكثر رتابة: توليد الثروة من خلال ارتفاع قيمة الأصول.

الاختيار الحتمي: بين المبادئ والجدوى

السخرية القاسية للامركزية هي أنها لا يمكن أن تدوم ذاتياً. يفتقر التمركز الكامل إلى التنسيق المطلوب للعمل على نطاق واسع. تتفكك المنظمات الصغيرة بسرعة إلى فوضى. ومع ذلك، فإن أدنى مستوى من الثقة—وهو أقرب ما يمكننا الوصول إليه للامركزية—يتطلب وجود شخص أو شيء يوفر النظام. هذا الدور وقع على عاتق فيتاليك، ومؤسسة إيثيريوم، والاقتصاد السياسي للنظام بشكل عام.

واجهت الشبكة معضلة حقيقية: إما الانجراف نحو أقصى درجات اللامركزية (وفقدان القدرة على التنسيق)، أو تبني هياكل حوكمة ضرورية (وإضاعة مبدأ السيبر بانك). لم يكن هناك خيار ثالث يتجنب هذا المقايضة.

اختارت إيثيريوم البراغماتية. حافظت على قدرات العقود الذكية—الابتكار الأساسي—وفي ذات الوقت تبنت الكفاءة المؤسسية. سواء كان ذلك صحيحاً أم خطأ، أقل أهمية من الاعتراف بأنه حدث. مستقبل إيثيريوم ليس حسابات نظير إلى نظير لامركزية. إنه طبقة بنية تحتية مالية يديرها كيانات محترفة ومتاحة للمؤسسات.

اتبع البيتكوين مساراً موازياً باتجاه مختلف. كان بإمكانه إضافة العقود الذكية؛ بدلاً من ذلك، ركز على أن يكون ذهباً رقمياً وعمود دفع للتطبيقات المتخصصة مثل BTCFi وشبكة Lightning.

كلا الشبكتين تخلتا عن ميثاقهما الأصلي. كلاهما الآن يخدم مستخدمين أكثر ثراءً وأكثر تطوراً من عامة الناس. تأثير الثروة نجح للمستثمرين الأوائل. وعد اللامركزية لم يتحقق.

ما تبقى: نظرة البومة عند الغسق

الجدالات الفلسفية التي حددت حقبة 2017-2021—اللامركزية مقابل الكفاءة، المثالية مقابل البراغماتية، ثورة السيبر بانك مقابل البنية التحتية المالية—سيتم أرشفتها في النهاية كفضول تاريخي أكثر منها أسئلة ملحة.

في الوقت الحاضر، تظل إيثيريوم المحاولة الأكثر تطوراً لتحقيق توازن بين توليد الثروة وبعض المبادئ اللامركزية المتبقية. يبقى البيتكوين الأكثر أماناً وتقليدية. شبكات أحدث مثل سولانا تتبع مقايضات مختلفة. لكن لا أحد منها ينجو من التناقض الأساسي: ما يجذب المؤسسات ويمكّن الثروة هو بالضبط ما يهدد المبادئ اللامركزية.

البوم منيرا يطير فقط عند الغسق. بحلول الوقت الذي نفهم فيه تماماً ما حدث—كيف أصبحت البيتكوين ذهباً رقمياً، وكيف أصبحت إيثيريوم طبقة مالية، وكيف تحولت اللامركزية إلى كفاءة مُدارة—سيكون قد تم ترسيخ الخيارات بالفعل في البروتوكول وهياكل الحوافز.

ربما كان ذلك حتمياً. ربما كان حلم إنشاء نظام بدون إذن، نظير إلى نظير، يحقق أيضاً عوائد هائلة للمشاركين، يتضمن تناقضات داخلية من البداية. وربما لم يكن المنتقدون لهذا التناقض من كبار السن، بل أنبياء، تم تجاهلهم حتى ظهرت تنبؤاتهم بشكل واضح جداً لدرجة لا يمكن إنكارها.

ما هو مؤكد هو أن الجيل القادم سيرث نظاماً بيئياً للعملات المشفرة مختلفاً عما تصوره المؤسسون. سواء كان ذلك مأساة أم تكيفاً براغماتياً يعتمد تماماً على أي سرد يبقى.