هل سيكون سعر الذهب بعد 20 عامًا 8,900 دولارًا؟ السيناريو الصعودي الذي تظهره تقرير إنكرمنتوم وأساسه

وفقًا لأحدث تقرير لاندفاع “In Gold We Trust”، من الممكن أن تصل أسعار الذهب إلى 8,900 دولار بحلول نهاية عام 2030. مع تسريع إعادة تشكيل النظام المالي العالمي، يعود الذهب بسرعة ليصبح جوهر محفظة الاستثمار من الأصول المحيطة. دعونا نستكشف مسار سعر الذهب بعد 20 عامًا، والأسباب والخلفيات التي تدعمه.

هل لا تزال أسعار الذهب في مراحلها المبكرة؟ نظرة على المرحلة الصاعدة باستخدام نظرية داو

يعتقد العديد من المستثمرين أن السوق الصاعدة للذهب قد انتهت بالفعل. لكن هذا التقرير يرفض هذا الرأي. وفقًا لنظرية داو، تتقسم السوق الصاعدة إلى ثلاث مراحل: مرحلة التجميع، ومرحلة مشاركة المستثمرين العاديين، ومرحلة الهوس. ويحلل التقرير أن سوق الذهب حاليًا في المرحلة الثانية من هذه المراحل.

السمات المميزة لهذه المرحلة واضحة. تصبح التغطية الإعلامية أكثر تفاؤلاً، ويزداد الاهتمام بالمضاربة وحجم التداول، وتُطرح منتجات مالية جديدة بشكل متكرر. كما يبدأ المحللون في رفع أهداف الأسعار بشكل متواصل. على مدى السنوات الخمس الماضية، ارتفعت أسعار الذهب العالمية بنسبة 92%، بينما انخفضت القوة الشرائية الحقيقية للدولار الأمريكي بنحو 50%.

مقارنةً بتوقعات “عقد الذهب” التي أُظهرت في تقرير 2020، فإن اتجاه سعر الذهب الحالي يتجاوز بالفعل السيناريو الأساسي. في عام 2024، سجل الذهب أعلى مستوى على الإطلاق 43 مرة بالدولار الأمريكي، وهو رقم يقارب الرقم القياسي البالغ 57 مرة في عام 1979. فنيًا، لا يقتصر الأمر على اختراق السعر المطلق فحسب، بل يظهر تقييم نسبي جديد مقارنة بالأسهم أيضًا. بالنسبة للمستثمرين الذين استثمروا بالفعل في الذهب، فإن الاحتفاظ المستمر يُعد قرارًا حكيمًا، وللمستثمرين الجدد، لا تزال جاذبية الاستثمار عند هذه النقطة عالية.

انهيار الدولار وطلب البنوك المركزية يدفعان ارتفاع سعر الذهب

هناك عدة عوامل تدعم سعر الذهب. أولها، اهتزاز هيمنة الدولار. ويعود ذلك إلى تآكل الصناعة الأمريكية وعجز الميزانية غير المسيطر عليه. كما أن سياسة خفض قيمة الدولار التي اتبعها ترامب قد تكون بمثابة رياح مؤيدة للذهب. في الوقت نفسه، فإن موقف البنوك المركزية من الشراء هو الدافع الأكبر لارتفاع السعر.

منذ عام 2009، استمرت البنوك المركزية في شراء الذهب بشكل متواصل، ومع تجميد أصول روسيا الأجنبية في 2022، تسارع وتيرة الشراء بشكل كبير. والأمر المذهل هو أن البنوك المركزية اشترت أكثر من 1000 طن من الذهب سنويًا لثلاث سنوات متتالية. وفقًا لإحصائيات مجلس الذهب العالمي، بلغ إجمالي احتياطيات الذهب العالمية 36,252 طنًا حتى فبراير 2025.

ما يلفت الانتباه بشكل خاص هو توجهات الشراء حسب المنطقة. في ظل سيطرة البنوك المركزية الآسيوية على معظم عمليات الشراء، أصبحت بولندا أكبر مشترٍ في عام 2024. كما أن عمليات الشراء الكبيرة من الصين مستمرة، ويتوقع بنك جولدمان ساكس أن تستمر بمعدل حوالي 40 طنًا شهريًا، وهو ما يقارب 500 طن سنويًا، وهو تقريبًا نصف الطلب الإجمالي للبنوك المركزية خلال الثلاث سنوات الماضية.

كما أن عرض النقود في العملات القانونية يستمر في التوسع بشكل تعسفي. منذ عام 1900، زاد عدد سكان الولايات المتحدة بمقدار 4.5 مرة، بينما زاد M2 بمقدار 2333 مرة. وعلى مستوى الفرد، زاد بمقدار أكثر من 500 مرة. هذا التوسع في عرض النقود هو المحرك الرئيسي طويل الأمد لسعر الذهب.

طريق الوصول إلى 8,900 دولار بحلول نهاية 2030: واقعية سيناريو التضخم

قدمت شركة إنكريمنتوم في عام 2020 نماذج متعددة لتوقعات سعر الذهب. في السيناريو الأساسي، كان الهدف هو حوالي 4,800 دولار بحلول نهاية 2030، وهدف متوسط ​​لـ2025 هو 2,942 دولار. أما في سيناريو التضخم، فكان من المتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 8,900 دولار بحلول نهاية 2030، و4,080 دولار بحلول نهاية 2025.

السعر الحالي للذهب يتجاوز بالفعل الهدف الوسيط للسيناريو الأساسي البالغ 2,942 دولار. ويُرجح التقرير أن سعر الذهب بعد 20 عامًا سيكون في منتصف الطريق بين السيناريوهين، اعتمادًا على معدل التضخم المستقبلي.

لا يمكن استبعاد مخاطر التضخم أبدًا. هناك تشابه كبير بين عودة التضخم في السبعينيات والوضع الحالي. فركود الاقتصاد وانهيار الأسواق المالية يؤديان إلى حدوث انكماش، لكن الاستجابة غالبًا ما تكون تضخمية للغاية. من المحتمل أن تتبنى الاحتياطي الفيدرالي إجراءات مثل التسهيل الكمي، والتحكم في منحنى العائد، وحتى أدوات MMT و"المال الطائر".

من البيانات التاريخية، يتضح أن الذهب يتفوق في الأداء خلال بيئة الركود التضخمي. خلال فترة الركود التضخمي في السبعينيات، بلغ متوسط ​​معدل النمو السنوي الحقيقي للذهب 32.8%. وإذا تكررت ظروف مماثلة، فإن الوصول إلى 8,900 دولار أو أعلى ليس مستحيلًا.

الدور الجديد لمحفظة 60/40 التي تظهر تحول دور الذهب

كانت التوزيعات التقليدية للأصول تتكون من 60% أسهم و40% سندات. لكن، مع التغيرات الجذرية في البيئة المالية، أصبحت هذه النماذج قديمة. يقترح التقرير محفظة جديدة بنسبة 60/40 تتوزع كالتالي:

يتم تقليل الأسهم إلى 45%، ويُخصص 15% للذهب كأصل آمن، و10% للذهب الأداء (الفضة، أسهم التعدين، السلع)، و5% للبيتكوين. ويتم تقليص السندات إلى 15%. هذا التوزيع يعكس فقدان الثقة في الأصول الآمنة التقليدية مثل السندات الحكومية.

ما يلفت الانتباه هو التمييز الواضح بين “الذهب كأصل آمن” و"الذهب الأداء". فالفضة وأسهم التعدين قد تملك إمكانيات عائد كبيرة خلال السنوات القادمة. تاريخيًا، عندما يقود السوق الذهب، تتبع الفضة وأسهم التعدين بشكل يشبه سباق التتابع، حيث تلاحق الذهب. فهم هذا الهيكل يمكن المستثمرين من بناء مراكز تدريجية.

المخاطر قصيرة الأجل التي يجب أن يعرفها المستثمرون: احتمال تصحيح إلى 2,800 دولار

بالرغم من وجود سيناريو متفائل، إلا أن هناك ضغوط تصحيح قصيرة الأجل. يشير التقرير إلى أن سعر الذهب قد ينخفض مؤقتًا إلى حوالي 2,800 دولار. وهذا جزء من عملية استقرار السوق الصاعدة، لكن قد يؤدي ذلك إلى تقليل مراكز المستثمرين بسرعة.

كما أن الطلب من البنوك المركزية قد يتراجع بشكل غير متوقع، خاصة إذا تباطأت وتيرة الشراء الحالية البالغة 250 طنًا ربع سنويًا بشكل كبير، مما يقلل الطلب الهيكلي. كما أن انخفاض علاوة الجيوسياسية قد يؤثر أيضًا، خاصة مع احتمالية انتهاء الحرب في أوكرانيا مبكرًا، وتخفيف التوتر في الشرق الأوسط، أو حل سريع للنزاع التجاري مع الصين، مما يقلل العلاوة الجيوسياسية المرتبطة.

ومع ذلك، يظل التقرير واثقًا من استمرار الاتجاه التصاعدي على المدى الطويل. على الرغم من وجود توتر قصير الأجل، إلا أن الذهب يظل أصلًا نادرًا يمكن أن يحقق توازنًا بين حفظ الثروة وزيادتها.

الذهب هو أصل غير مدفوع أرباحًا، لكنه غالبًا ما يتفوق على الأسهم والسندات في ظروف السوق الحاسمة. من خلال تحليل 16 سوق هابطة بين 1929 و2025، تبين أن الذهب تفوق على مؤشر S&P 500 في 15 منها، بمعدل أداء نسبي متوسط ​​بلغ 42.55%.

في عصر إعادة تشكيل النظام المالي العالمي بسرعة، لن يكون سعر الذهب بعد 20 عامًا مجرد سعر سلعة، بل سيكون مؤشرًا على التحول إلى نظام نقدي جديد. وإذا تحقق سيناريو التضخم، فإن 8,900 دولار لن يكون هدفًا غير واقعي، بل سيكون بمثابة دليل استراتيجي للمستثمرين على المدى الطويل.