#美联储主席人选预测 تفسير السوق

النسور في وول ستريت و"الأصدقاء" في عالم التشفير: ماذا يعني تعيين كيفن وورش كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي؟
قبل قليل، استقبلت الأسواق المالية العالمية "صنبور السيولة" شخصية جديدة. قدم دونالد ترامب ترشيحه الرسمي لكيفن وورش ليشغل منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم. فور الإعلان، تغيرت ملامح سوق التشفير والأسهم الأمريكية على الفور، حيث تراجع سعر البيتكوين بشكل حاد، وكأنه يُخنق من قبل يد غير مرئية. قد يشعر العديد من المبتدئين في المجال بالحيرة: تعيين رئيس جديد لمجلس الاحتياطي، هل يستدعي كل هذا الضجيج؟
وهذا يشبه تمامًا أن تقوم إدارة العقارات في حيك بتغيير المدير. المدير السابق (باول) كان بطيئًا في العمل، لكنه كان معتادًا على بعض الفوائد التي يمنحها بشكل غير منتظم (توقعات خفض الفائدة)، أما المدير الجديد (وورش)، الذي يُقال عنه إنه "قاضي صارم"، فهو لا يمنح فوائد، وربما يفرض قيودًا أشد على دخول وخروج السكان من الحي.
بالنسبة لسوق التشفير الذي يعتمد على "السيولة" للبقاء على قيد الحياة، فإن هذا يمثل موجة برد مفاجئة في الربيع. لكن إذا قمنا بتقشير "الخطاب المتشدد" ستجد أن موقف كيفن وورش تجاه Web3 يحمل في طياته تحولات كبيرة. اليوم، سنكشف عن شخصية "أصغر محافظ في وول ستريت"، وما الذي قد يقدمه لمحافظنا.
وداعًا لـ"إفراط في إصدار النقود": عندما يتوقف أكبر الحيتان عن إنفاق المال
أولًا، علينا أن نفهم لماذا يخاف السوق من كيفن وورش. في عالم المال، يُعرف وورش بلقب "مدافع النقود الصلبة" (Sound Money Advocate). إذا اعتبرنا مجلس الاحتياطي الفيدرالي بمثابة "مصنع مياه" مسؤول عن ضخ السيولة في السوق، فإن رؤساءه السابقين (مثل بيرنانكي وييلن) كانوا يعتقدون أن "المزيد من المياه مع الدقيق" هو الحل، ويقومون بطبع النقود (التخفيف الكمي QE) عند الأزمات. لكن وورش يختلف. منذ عام 2008، بعد الأزمة المالية، كان أصغر معارض داخلي للمجلس. وعلن علنًا أن شراء مجلس الاحتياطي للسندات هو "اختطاف لسياسات الدول الأخرى"، وأن معدلات الفائدة المنخفضة جدًا ستخلق فقاعات أصول هائلة.
ماذا يعني هذا للسوق التشفيري؟ تخيل أن العملات الرقمية (خصوصًا البيتكوين) ارتفعت لأنها تعتمد بشكل كبير على "سيولة رخيصة". عندما تكون فوائد البنوك صفرًا، يتدفق المال بشكل جنوني نحو الأصول ذات المخاطر العالية لتحقيق أرباح. تعيين وورش يعني أن عصر "المال الرخيص" قد ينتهي. فهو لا يتردد في رفع الفائدة أو الإشارة إلى رفعها، على عكس باول الذي يتأرجح بين خفض الفائدة ورفعها في "تاي تشي" سياسي.
منطق وورش صارم جدًا: التضخم هو نمر مفترس، ويجب حبسه في القفص. إذا رأى أن هناك خطرًا من ارتفاع التضخم، فسيتمسك بمعدلات فائدة مرتفعة، ويشدد السيولة. بالنسبة لمتداولي العملات الرقمية الذين اعتادوا على "رفع الفائدة = ارتفاع السوق"، فإن هذا يشبه أن يُقطع حليبهم فجأة.
على المدى القصير، ستتراجع توقعات السوق لـ"خفض الفائدة بشكل كبير"، ولهذا السبب فور الإعلان، انخفضت الأصول عالية المخاطر بسرعة.
عدو العدو هو الصديق: نهاية العملة الرقمية المركزية (CBDC)
لو توقفت القصة هنا، لكانت أخبارًا سلبية. لكن عالم Web3 ليس أبيض وأسود. رغم أن وورش يتبنى سياسة "متشددة" فيما يخص السياسات النقدية، إلا أنه قد يكون أكبر "حليف" لصناعة التشفير في بنية العملات الرقمية. وهذا يتطلب الحديث عن موقفه من الـ CBDC (العملة الرقمية للبنك المركزي) و"العملات المستقرة" (Stablecoins).
على مدى السنوات الماضية، كانت البنوك المركزية في مختلف الدول تدرس إصدار CBDC، وهي عملة رقمية تسيطر عليها الحكومة بشكل كامل. بالنسبة لمؤيدي التشفير المتشددين، فإن CBDC تشبه تركيب كاميرا مراقبة على مدار الساعة في محفظتك—كل عملية شراء تقوم بها، الحكومة تراقبها بوضوح. وورش يعارض بشدة إصدار الاحتياطي الفيدرالي لـ CBDC بالتجزئة. وعلن علنًا أن البنك المركزي لا ينبغي أن يتدخل مباشرة في حسابات الأفراد عبر CBDC، لأن ذلك يضر بالخصوصية ويقلل من الكفاءة.
ويعتقد أن على القطاع الخاص أن يتولى مهمة الابتكار. والأهم، أنه يعارض أن تصدر الحكومة CBDC، لكنه يدعم العملات المستقرة التي تخضع للرقابة (مثل USDC وPYUSD). في تصوره، مستقبل الرقمنة للدولار لا يجب أن يكون عبر تطبيق تصدره الاحتياطي الفيدرالي، بل من خلال شركات خاصة مثل Circle وPayPal تصدر عملات مستقرة، مع قيام البنك المركزي بدور المنظم والمشرف على التسوية بالجملة.
ماذا يعني هذا لعالم Web3؟
هذا يعني أن السيف الذي ظل مهددًا لعملات الاستقرار لسنوات طويلة، وهو "سيف دموقليس" التنظيمي، قد يختفي. إذا تولى وورش المنصب، فمن المحتمل أن تصدر الولايات المتحدة قانونًا واضحًا يدعم تطوير العملات المستقرة. وبدمجها في النظام المالي الرسمي، ستصبح جسرًا يربط بين التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). وهذا يضيف قيمة طويلة الأمد لبيئة التشفير، تتجاوز مجرد الاستفادة من خفض الفائدة على المدى القصير.
البيتكوين: من "سم الفئران" إلى "جهاز الإنذار"
الأكثر إثارة هو رأي وورش في البيتكوين. قبل سنوات، كان العديد من كبار الماليين ينتقدون البيتكوين ويصفونه بـ"سم الفئران". لكن وجهة نظر وورش فريدة جدًا. فهو لا يعتقد أن البيتكوين يمكن أن يحل محل الدولار، لكنه يراه كـ"جهاز إنذار للسياسات". في مقابلة، قال: "إذا ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير، فهذا يدل على أن سياساتنا النقدية بها خلل، وأن الناس فقدوا الثقة في قوة الدولار الشرائية."
هذه الرؤية تتبع المدرسة الاقتصادية النمساوية. لم يعامل البيتكوين كعدو يجب قمعه، بل كمرآة تعكس مشاكل السياسات النقدية. هذا التحول في الموقف مهم جدًا. في نظر الجهات التنظيمية الحالية، غالبًا ما يُنظر إلى العملات المشفرة على أنها "مقامرة بحاجة إلى تنظيم". أما وورش، فيرى أن العملات الرقمية قد تكون "آلية سوق لمواجهة التضخم المفرط في إصدار النقود". وإذا اعتبر رئيس الاحتياطي أن وجود البيتكوين هو أمر منطقي، ويشكل نوعًا من الرقابة الذاتية على سياسات البنك، فإن ذلك قد يحد من ممارسات هيئة الأوراق المالية (SEC) التي تعتمد على "التنظيم من أجل التنظيم" وفرض القيود بشكل مفرط.
نظام جديد بعد الألم
بالنظر إلى المستقبل من الآن، فإن ترشيح وورش سيخلق نوعًا من "اضطراب نفسي" في السوق.
على المدى القصير (3-6 أشهر): علينا أن نستعد لأوقات عصيبة. السوق بحاجة لإعادة تقييم توقعات السيولة. الأحلام في خفض الفائدة بسرعة 100 نقطة أساس قد تتلاشى. مع استمرار خطاب وورش المتشدد، من المتوقع أن تبقى عوائد السندات الأمريكية مرتفعة، مما يسحب السيولة من سوق التشفير. العملات البديلة والمشاريع الصغيرة قد تواجه خسائر حادة.
على المدى المتوسط (1-2 سنة): مع تطبيق إطار تنظيمي جديد، سنشهد "تطبيع" سوق التشفير الأمريكي.
• انفجار في مدفوعات العملات المستقرة: مع موافقة الاحتياطي الفيدرالي، قد تدخل العملات المستقرة فعليًا في مجال المدفوعات، وليس فقط كأصول للتداول.
• تسارع دخول المؤسسات: وورش يمثل توافق وول ستريت. وجوده سيشجع شركات مثل BlackRock وفيدليتي على تخصيص المزيد من الأموال للأصول المشفرة، لأنها ستشعر أن المخاطر السياسية قد تقلصت.
نصائح للمستثمرين العاديين: لا تخف من تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، ولا ترفع المديونية بشكل أعمى للمراهنة على الانتعاش.
تعيين وورش هو إشارة مهمة على أن سوق التشفير يتجه من "عصر الفوضى" إلى "عصر الامتثال". قد يُغلق صنبور "ضخ السيولة" المفرط، لكنه سيصلح القنوات التي تؤدي إلى المستقبل. خلال هذه العملية، ستختفي المشاريع التي لا قيمة حقيقية لها والتي تعتمد فقط على فقاعات السيولة، بينما ستزدهر التطبيقات المبنية على العملات المستقرة المنظمة والمطابقة للمعايير. لقد تم تسليم عصا القيادة لمجلس الاحتياطي، وتغيرت نغمة الموسيقى، لكن الحفل لم ينته بعد.