لماذا تعيد سندات الأسواق الناشئة تشكيل محافظ الاستثمار في عام 2026

مع تصاعد التوترات الجيوسياسية في أوائل عام 2026—لا سيما حول نزاعات التجارة بين الاقتصادات الكبرى—يعيد المستثمرون المؤسساتيون والتجزئة على حد سواء تقييم استراتيجيات تخصيص أصولهم بشكل أساسي. لطالما كانت الأوراق المالية ذات الدخل الثابت بمثابة مرساة دفاعية خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي، حيث توفر تدفقات نقدية مستقرة وحفظ رأس المال عندما تتراجع توقعات النمو. في ظل هذا المناخ من التوتر التجاري وتقلبات العملة، برزت سندات الأسواق الناشئة كبديل مقنع، حيث توفر إمكانات دخل جذابة وتنويعًا ذا مغزى بعيدًا عن الحيازات التقليدية للأسواق المتقدمة.

التحول: لماذا يتدفق المستثمرون إلى فرص سندات الأسواق الناشئة

تشير بيانات من شركات الأبحاث المالية إلى أن صناديق المؤشرات المتداولة للسندات (ETFs) تستقطب تدفقات غير مسبوقة، مع توقعات تشير إلى أنها قد تمثل ثلث تخصيصات سوق السندات الإجمالية بحلول نهاية عام 2026. يعكس هذا التحول الهيكلي إدراكًا حاسمًا بين مديري المحافظ: أن بيئة العائد في الأسواق المتقدمة قد تضيق بشكل كبير.

في هذا السياق، تجذب سندات الأسواق الناشئة اهتمامًا خاصًا. يسلط تحليل حديث من شركات إدارة الأصول الرائدة الضوء على عدة عوامل متقاربة: مسارات التضخم المواتية في الاقتصادات النامية، العوائد الحقيقية المرتفعة مقارنة بالأسواق الناضجة، وديناميات الدين العام الأكثر استدامة في المناطق الناشئة. تتناقض هذه الأسس بشكل حاد مع تحديات الدين التي تواجه الدول المتقدمة، مما يجعل سندات الأسواق الناشئة مكونًا أكثر منطقية ومتزايدًا في المحافظ المتنوعة.

يهم الموقع الجغرافي بشكل كبير. تقدم السندات السيادية في جنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية—وهي مناطق تتمتع بملفات مالية محسنة ودفعات سكانية مواتية—عوائد أعلى بكثير من نظيراتها الأوروبية. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن الدخل، يمثل هذا العائد الإضافي تكلفة فرصة مهمة للبقاء حصريًا في الدخل الثابت للأسواق المتقدمة.

مزايا العائد وديناميات العملة: الجاذبية الحقيقية

آلية الفرصة الحالية بسيطة: تقلصت فروق الائتمان ذات التصنيف الاستثماري في الولايات المتحدة وألمانيا إلى حدود تاريخية، حيث تتراوح حول 70 نقطة أساس، بينما تواصل ديون الأسواق الناشئة السيادية تقديم ما يسميه المشاركون في السوق “حملًا جذابًا”.

في الوقت نفسه، تعمل اتجاهات العملة لصالح مستثمري سندات الأسواق الناشئة. أدى تراجع الدولار الأمريكي—وهو رد فعل على توقعات السياسة النقدية المتغيرة—إلى تقليل تكاليف التحوط وتحسين العوائد غير المحوطة للمستثمرين الذين يعتمدون على الدولار ويصلون إلى سندات الأسواق الناشئة المقومة بالعملات المحلية. ومع تحسن موازنات الديون السيادية في المناطق الرئيسية الناشئة، خلقت هذه الديناميكية ما يراه الكثيرون كنقطة دخول مثالية.

الجاذبية تتجاوز مجرد مطاردة العائد. من خلال دمج سندات الأسواق الناشئة في محفظة، يحصل المستثمرون على تعرض مهم لفئة أصول تتحرك بشكل مستقل عن سندات الأسواق المتقدمة، خاصة خلال فترات التوتر المالي الشديد عندما تتكسر الارتباطات التقليدية.

مقارنة بين ثلاثة مسارات لصناديق المؤشرات المتداولة للوصول إلى سندات الأسواق الناشئة

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن تعرض منظم، توفر عدة صناديق مؤشرات متداولة طرقًا فعالة:

صندوق iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) يوفر النهج الأبسط، حيث يتيح الوصول إلى سندات حكومية مقومة بالدولار من دول ناشئة. مع أصول تقدر بحوالي 16.7 مليار دولار، يحافظ على سيولة كبيرة. تشمل أكبر مراكزه تركيا (4.29%)، المكسيك (3.83%)، والبرازيل (3.70%). ارتفع أداء الصندوق بنسبة 11.7% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية ويفرض رسومًا تنافسية قدرها 39 نقطة أساس سنويًا.

صندوق VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (EMLC) يتبع نهجًا مختلفًا، حيث يوفر تعرضًا للسندات المقومة بعملاتها الأصلية بدلاً من الدولار الأمريكي. يقدم هذا الهيكل تعرضًا للعملة—مخاطر وفرصًا على حد سواء. مع أصول تقدر بـ 4.32 مليار دولار، تشمل أكبر مراكزه البرازيل (0.86%)، جنوب أفريقيا (0.84%)، والمكسيك (0.82%). بلغ أداؤه خلال العام الماضي 17.1%، مع رسم سنوي قدره 31 نقطة أساس.

صندوق Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF (VWOB) يوفر أدنى تكلفة دخول عند 15 نقطة أساس فقط، مع أصول مدارة بقيمة 5.7 مليار دولار. يركز على السندات الحكومية والكيانات المرتبطة بالحكومة، مع الأرجنتين (2.02%) والمكسيك (0.77%) كمراكز بارزة. حقق هذا الصندوق أيضًا عائدًا بنسبة 11.7% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

الخلاصة: سندات الأسواق الناشئة كمكون استراتيجي

يعتمد الحجة لصالح سندات الأسواق الناشئة ليس على مواقف مضاربة حول الأحداث الجيوسياسية، بل على أساس التقييمات الأساسية ومنطق التنويع. في بيئة تقدم فيها عوائد الأسواق المتقدمة تعويضات محدودة وتظل توقعات النمو متواضعة، توفر سندات الأسواق الناشئة توازنًا منطقيًا للمحفظة.

تمثل الخيارات الثلاثة أعلاه ملفات تعريف مخاطر وعوائد مختلفة وتكاليف، لتلبية تفضيلات المستثمرين المتنوعة. سواء كنت تبحث عن دخل ثابت بالدولار أو تقبل تعرض العملة لتحقيق عائد محتمل أعلى، فإن سندات الأسواق الناشئة تستحق الآن اعتبارًا جديًا كمكون أساسي لاستراتيجيات تخصيص الدخل الثابت مع اقتراب الأشهر الأخيرة من 2026.