أسعار السكر العالمية تواجه ضغطًا مستمرًا وسط مستويات إمداد قياسية

لا يزال سوق السلع يتعامل مع ديناميكيات فائض العرض التي تخلق معوقات كبيرة لتقييمات الأسعار. في يوم الاثنين، أغلق سعر السكر العالمي لشهر مارس في نيويورك #11 (SBH26) مرتفعًا بمقدار 0.06 نقطة (+0.41%)، بينما أنهى سعر السكر الأبيض لشهر مارس في لندن ICE #5 (SWH26) منخفضًا بمقدار 4.70 نقطة (-1.12%). يعكس الأداء المختلط التوترات الأساسية بين العوامل الفنية — مثل تحركات العملات التي تؤثر على الدولار الأضعف — والمخاوف الأساسية بشأن العرض التي لا تزال تهيمن على معنويات السوق لأسعار السكر.

إنتاج البرازيل القياسي يضغط على التقييمات نزولاً

أكبر منتج للسكر في العالم على وشك تحقيق مستويات إنتاج غير مسبوقة تعيد تشكيل ديناميكيات السوق بشكل أساسي. بلغ إنتاج السكر في مركز-جنوب بالبرازيل حتى ديسمبر 40.222 مليون طن متري (MMT)، بزيادة قدرها 0.9% على أساس سنوي وفقًا لـ Unica. والأهم من ذلك، أن نسبة إنتاج السكر من إجمالي طحن القصب ارتفعت إلى 50.82% في موسم 2025/26 من 48.16% في العام السابق، مما يشير إلى تحول متعمد نحو تعظيم إنتاج السكر على حساب إنتاج الإيثانول.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع وكالة التنبؤ بالمحاصيل في البرازيل، Conab، أن يصل إنتاج السكر في 2025/26 إلى 45 مليون طن متري، مما يضع معيارًا جديدًا للإمدادات العالمية. ومع ذلك، تشير تحليلات مستقبلية من Safras & Mercado إلى أن هذا الإنتاج القياسي سيُتبع بانكماش. تتوقع الشركة الاستشارية أن ينخفض إنتاج 2026/27 إلى 41.8 مليون طن متري (-3.91%)، مع توقع انخفاض الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن متري. يوفر هذا التوقع دعمًا متواضعًا لأسعار السكر على المدى المتوسط، على الرغم من أن التقييمات على المدى القصير لا تزال مقيدة ببيئة الفائض الحالية.

تأثير ارتفاع الإنتاج في الهند وتوسع الصادرات على قيم السلع

أصبح ثاني أكبر منتج للسكر عاملاً رئيسيًا يحد من أسعار السكر هذا الموسم. وفقًا لرابطة مصانع السكر الهندية (ISMA)، بلغ الإنتاج التراكمي للهند من 1 أكتوبر حتى 15 يناير 15.9 مليون طن متري، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. أدى مسار الإنتاج هذا إلى تعديل تقديرات ISMA للسنة الكاملة 2025/26 إلى 31 مليون طن متري (زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي)، متجاوزًا التوقعات السابقة البالغة 30 مليون طن.

تطور حاسم يؤثر على أسعار السكر هو التحول في أولويات السياسة الداخلية للهند. أشار الحكومة إلى استعدادها لتوسيع صادرات السكر لإدارة فائض داخلي في الإمدادات. وافقت وزارة الغذاء الهندية على تصدير 1.5 مليون طن متري في موسم 2025/26، مما يمثل تحولًا كبيرًا عن نظام الحصص الذي تم تطبيقه في 2022/23 عندما كانت هناك قيود على الإنتاج. لدعم هذا التوسع في الصادرات، خفضت ISMA توقعاتها لنسبة السكر الموجه لإنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من تقدير سابق قدره 5 مليون طن، مما يتيح مزيدًا من الحجم للأسواق الدولية. من المتوقع أن يعزز هذا المرونة السياسية شحنات الهند الخارجية بشكل كبير، مما يضيف زخمًا هابطًا على أسعار السكر العالمية.

توقعات العرض المنافسة تبرز مخاوف الفائض المستمرة

توافق العديد من الشركات التحليلية والمنظمات الدولية على توقعات قاتمة لميزانيات السوق. توقعت المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في 2025-26، وهو انعكاس دراماتيكي من عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25. تتوقع ISO أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري، مع دفع الزيادة في الإنتاج من الهند وتايلاند وباكستان هذا التحول.

قدمت شركة Covrig Analytics سيناريو أكثر تشاؤمًا، حيث رفعت تقدير فائض 2025/26 العالمي إلى 4.7 مليون طن متري في ديسمبر، مقارنة بـ 4.1 مليون طن متري المتوقع في أكتوبر. ومع ذلك، تتوقع Covrig بعض الراحة في المستقبل، حيث تتوقع أن يتقلص فائض 2026/27 إلى 1.4 مليون طن متري فقط، مع تراجع التقييمات الضعيفة التي تثبط الاستثمارات الجديدة في الإنتاج. اتخذت شركة Czarnikow، المتخصصة في تجارة السكر، موقفًا أكثر عدوانية، حيث قدرت فائضًا عالميًا قدره 8.7 مليون طن متري لعام 2025/26 — بزيادة قدرها 1.2 مليون طن متري عن توقعات سبتمبر البالغة 7.5 مليون طن متري. تعكس هذه التوقعات المتباينة حالة من عدم اليقين المستمر، لكن الإجماع واضح على أن ظروف الفائض ستستمر في الضغط على أسعار السكر.

نمو الإنتاج في تايلاند يدعم استمرار الضغوط السوقية

تضيف تايلاند، ثالث أكبر منتج وأكبر مصدر، إلى ضغوط الإمدادات. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية أن يزيد محصول 2025/26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري. هذا التوسع، رغم أنه متواضع من حيث الحجم المطلق، يمثل زيادة أخرى في الإمدادات العالمية في وقت لا تزال فيه معدلات الطلب منخفضة نسبيًا. تشير التوقعات إلى أن زخم الإنتاج سيظل داعمًا لتوفر إمدادات أعلى، مما يخلق تحديات هيكلية أمام ارتفاع أسعار السكر بشكل كبير.

وزارة الزراعة الأمريكية تصور إنتاج عالمي قياسي ونمو استهلاك محدود

قدم تقرير وزارة الزراعة الأمريكية نصف السنوي الذي صدر في 16 ديسمبر توقعات شاملة تؤكد حجم الضغوط على الإمدادات التي تؤثر على التقييمات. تتوقع الوزارة أن يصل إنتاج السكر العالمي في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بزيادة قدرها 4.6% على أساس سنوي. بالمقابل، من المتوقع أن ينمو الاستهلاك العالمي بنسبة 1.4% فقط ليصل إلى 177.921 مليون طن متري، مما يكشف عن خلل واضح حيث يتجاوز نمو الإمدادات نمو الطلب بأكثر من ثلاثة أضعاف.

قدمت خدمة الزراعة الأجنبية (FAS) التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية توقعات مفصلة على مستوى الدول: من المتوقع أن يرتفع إنتاج البرازيل بنسبة 2.3% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن يقفز إنتاج الهند بنسبة 25% ليصل إلى 35.25 مليون طن متري، مدفوعًا بظروف موسمية مواتية وزيادة المساحات المزروعة. من المتوقع أن يزيد إنتاج تايلاند بنسبة 2% ليصل إلى 10.25 مليون طن متري. على مستوى العالم، من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري، مما يشير إلى استمرار توفر الإمدادات طوال الموسم ومواصلة الضغط على أسعار السكر مع اقتراب عام 2026.

تخلق تجمعات الإنتاج القياسي عبر قارات متعددة، والتوسعات التصديرية المدفوعة بالسياسات، وتباطؤ نمو الاستهلاك مقارنة بزيادة الإمدادات بيئة صعبة حيث تواجه أسعار السكر تحديات هيكلية من غير المرجح أن تتلاشى في المدى القريب.