يحتاج التمويل اللامركزي إلى معيار لرأس المال المحمي

المنشور التالي هو مقال ضيف وتحليل من فينسنت مالياپارد، مدير التسويق في Sentora.

أصبحت العملات المستقرة طبقة تسوية ذات معنى، وتستمر أسواق الإقراض في التوسع، وتنمو الأصول المرمّزة من العالم الحقيقي. قالت فيزا إن حجم المعاملات العالمية للعملات المستقرة ارتفع من أكثر من 3.5 تريليون دولار في 2023 إلى أكثر من 5.5 تريليون دولار في 2024. هذا ليس ملفًا لتجربة نادرة. إنه ملف لبنية تحتية تجد طلبًا حقيقيًا.

المشكلة أن التمويل اللامركزي لا يزال يقيس نفسه بمقياس انطلاق.

إجمالي القيمة المقفلة هو لوحة نتائج غير متوافقة

خلال معظم الدورة الأخيرة، أصبح إجمالي القيمة المقفلة هو لوحة النتائج الافتراضية. كان TVL مفيدًا في البداية لأنه بسيط. أظهر أن المستخدمين كانوا على استعداد لنقل رأس المال على السلسلة. ساعد السوق على تتبع الاعتماد خلال مرحلة كانت السؤال الرئيسي فيها هو ما إذا كان الناس سيثقون بالبنية التحتية اللامركزية على الإطلاق. لكن بمجرد أن يتحول الهدف من النمو إلى الاستدامة، يبدأ TVL في إخفاء قدر ما يكشف. يقيس مدى دخول رأس المال إلى بروتوكول معين، وليس مدى حماية ذلك الرأس مال بمجرد وصوله.

هذا التمييز مهم لأن التعرض ليس هو القوة ذاتها.

TVL في التمويل اللامركزي – DeFillama

يمكن أن يكون لدى بروتوكول مئات الملايين من الودائع ومع ذلك يكون هشًا من الناحية الهيكلية. إذا كانت تلك الودائع تعتمد على تبعيات ضعيفة، أو تصميم أوامر ضعيف، أو حوكمة مركزة، أو حماية محدودة، فإن ارتفاع TVL لا يجعل النظام قويًا. إنه ببساطة يعني أن المزيد من رأس المال معرض للخطر. من هذا المنظور، فإن TVL أقرب إلى مقياس إجمالي للنشاط منه إلى مقياس حقيقي للقيمة. يخبرك أين يجلس رأس المال. لكنه لا يخبرك ما إذا كان ذلك الرأس مال آمنًا.

لقد رأى السوق بالفعل كيف يبدو ذلك في الممارسة.

عندما يتم استغلال بروتوكول رئيسي، يمكن أن ينهار TVL تقريبًا على الفور لأن الرقم لم يكن يقيس رأس المال المدافع عنه في المقام الأول. انخفض TVL الخاص بـ Ronin من حوالي 1.2 مليار دولار قبل استغلال جسر 2022 إلى حوالي 15 مليون دولار اليوم، وفقًا لبيانات DeFiLlama.

TVL الخاص بـ Ronin – DeFiLlama

هذه ليست حالات استثنائية. تظهر أن الودائع وحدها لا تخلق الثقة والقيمة. يمكن أن يختفي رصيد كبير بسرعة كبيرة عندما يدرك السوق أن الحماية الموجودة تحته كانت ضعيفة أو غير موجودة.

يصبح هذا أكثر أهمية مع اقتراب التمويل اللامركزي من التوزيع المالي السائد.

دعم المرحلة التالية من نمو التمويل اللامركزي

لن تأتي الموجة التالية من الاعتماد من تحويل كل مستخدم إلى خبير في المخاطر على السلسلة. ستأتي من البنوك، والتكنولوجيا المالية، والبورصات، وتطبيقات المستهلكين التي تدمج التمويل اللامركزي وراء منتجات أبسط. يمكن أن يصبح تجربة المستخدم أسهل. عملية إيداع واحدة. رصيد واحد. رقم عائد واحد. لكن تلك البساطة لا تلغي مخاطر الخلفية. فقط تخفيها. إذا كان رأس المال الأساسي لا يزال معرضًا لفشل العقود الذكية، أو مشكلات الأوامر، أو مخاطر التكوين دون حماية واضحة، فإن واجهة أنظف لا تجعل المنتج جاهزًا للمؤسسات. فقط تجعل المخاطر أقل وضوحًا.

ملخص CryptoSlate اليومي

إشارات يومية، بدون ضوضاء.

عناوين رئيسية تؤثر على السوق وسياق يُقدم كل صباح في قراءة واحدة مركزة.

ملخص لمدة 5 دقائق أكثر من 100 ألف قارئ

البريد الإلكتروني

احصل على الملخص

مجاني. لا رسائل غير مرغوب فيها. إلغاء الاشتراك في أي وقت.

عذرًا، ظهرت مشكلة. يرجى المحاولة مرة أخرى.

لقد اشتركت. مرحبًا بك.

لهذا السبب يحتاج التمويل اللامركزي إلى مقياس ثانٍ: إجمالي القيمة المغطاة.

TVC يقيس مقدار رأس المال الذي يتم حمايته صراحة بواسطة آلية نقل مخاطر محددة. إذا أخبرك TVL كم هو موجود من المال، فإن TVC يخبرك كم من المال مستعد النظام للدفاع عنه. هذا مؤشر أفضل بكثير لاستعداد المؤسسات لأن المستثمرين الجادين لا يسألون فقط عن مقدار رأس المال في السوق. إنهم يسألون عن مقدار رأس المال الذي يمكن نشره مع معرفة المخاطر المحتملة. يريدون فهم القدرة على حماية رأس المال، وليس مجرد شهية للمخاطرة.

إطار عمل TVC يغير الحوافز في الاتجاه الصحيح.

تحت نموذج يعتمد على TVL أولاً، تتنافس البروتوكولات لزيادة الودائع. أسهل طريقة لتحقيق ذلك غالبًا هي رفع العوائد، أو زيادة الحوافز، أو تبسيط التوزيع. تحت نموذج واعٍ بـ TVC، يتعين على البروتوكولات زيادة مقدار رأس المال الذي يمكنها دعمه بأمان. الحوكمة الأفضل، التبعيات الأوضح، الضوابط الأقوى، المراقبة الأفضل، والهياكل الأكثر مرونة تبدأ في أن تكون ذات قيمة اقتصادية لأنها تزيد من قدرة التغطية وتقلل من تكلفة الحماية. تتغير المنافسة من جذب أكبر قدر من رأس المال إلى الدفاع عن أكبر قدر من رأس المال.

هذا التحول سيجعل التمويل اللامركزي أكثر صحة.

سيمنح المستخدمين، والشركاء، والمستثمرين رؤية أوضح عن البروتوكولات التي صممت لتدوم. كما سيخلق معيارًا أكثر فائدة للجيل القادم من المنتجات على السلسلة، خاصة تلك المصممة للمؤسسات والمستخدمين السائدين. في سوق أكثر نضجًا، السؤال لن يكون فقط عن مقدار رأس المال الذي يمكن أن يجمعه البروتوكول، بل عن مدى قدرته على حمايته خلال فترات الضغط.

هذه هي الطريق الحقيقي من النمو المولود من العملات الرقمية إلى الحجم المؤسسي.