هل ستشهد مارس إغلاقًا شهريًا خامسًا على التوالي بظلال سلبية بعد كسر بيتكوين مرة أخرى مستوى 66,000؟

حتى 28 مارس 2026، كان سعر BTC حوالي 66,386 دولار، حيث انخفض إلى أدنى مستوى له خلال اليوم عند 65,552 دولار، وقد تأكد أنه قد انخفض مرة أخرى تحت 66,000. إذا لم يتمكن من استعادة المواقع الرئيسية قبل 31 مارس، فمن المحتمل جداً أن يسجل BTC أيضاً شهر مارس كخط شهري سلبي؛ وهذا سيجعله يسجل السادس على التوالي من الخطوط الشهرية السلبية، مما يساوي أطول سلسلة من الانخفاضات الشهرية في التاريخ - آخر حالة مشابهة كانت في أغسطس 2018 إلى يناير 2019 في نهاية دورة السوق الهابطة.

دعوني أبدأ بتقديري الأساسي: احتمالية الاستمرار في الانخفاض هذا الشهر قد ازدادت بشكل ملحوظ. السبب ليس مجرد “التحليل الفني أصبح سيئاً” بهذه البساطة، بل لأن هذا الانخفاض قد شكل سلسلة من التفاعلات المتكاملة: زيادة المخاطر الكلية، تدفقات الأموال من ETF مرة أخرى، انتهاء خيارات amplifying volatility، دخول السوق في حالة من الذعر الشديد. وهذا يعني أن BTC الحالي ليس مجرد تصحيح “داخل دائرة العملات”، بل يتم إعادة تسعيره في بيئة أصول المخاطر الأوسع.

الضغط الأول يأتي من الوضع الكلي. دخل السوق مؤخراً في وضع risk-off مرة أخرى، حيث تكررت الأوضاع في الشرق الأوسط، وارتفعت أسعار النفط، واستمرت عوائد السندات الأمريكية في الارتفاع. في 27 مارس، ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.433%، ولامست أعلى مستوياتها منذ الصيف الماضي؛ في الوقت نفسه، اقترب مؤشر VIX “مؤشر الخوف” مرة أخرى أو حتى تجاوز 30، كما دخل مؤشر ناسداك أيضاً في منطقة تصحيح فني. في هذا السياق، ستقوم الأموال بشكل طبيعي بضغط تقييم الأصول ذات التقلبات العالية، وحتى لو لم تتغير المنطق طويل الأجل لـ BTC، فإنه سيكون من الصعب عليه أن يبقى بمعزل عن ذلك على المدى القصير.

الضغط الثاني يأتي من تدفقات الأموال الفورية. ما يحدد ما إذا كان بإمكان BTC الاستقرار في هذه الجولة ليس فقط مشاعر المستثمرين الأفراد، بل الأهم هو عمليات الإنشاء والاسترداد لصناديق ETF الفورية الأمريكية. تشير البيانات إلى أنه في 26 مارس، كانت التدفقات الصافية لصندوق ETF الفوري للبيتكوين في الولايات المتحدة حوالي 171.3 مليون دولار، وفي 27 مارس، كانت التدفقات الصافية مرة أخرى حوالي 225.5 مليون دولار. التدفقات الواضحة في يومين متتاليين تشير إلى أن عمليات الشراء التصحيحية السابقة لم تكن قوية بما يكفي، واختارت الأموال المؤسسية تقليل المراكز والانتظار أمام عدم اليقين الكلي في نهاية الشهر. بالنسبة لـ BTC، فإن هذه الإشارات المالية غالباً ما تكون أكثر أهمية من مشاعر وسائل التواصل الاجتماعي.

الضغط الثالث يأتي من المشتقات. في 27 مارس، تزامن مع انتهاء أكبر خيارات بيتكوين لهذا العام، حيث كان الحجم الاسمي حوالي 14 مليار دولار. انتهاء الخيارات الكبيرة يمكنه تضخيم التقلبات على المدى القصير، وفي ظل ضعف الأسواق الفورية والمخاطر الكلية السلبية، فإن تأثير انتهاء هذه الخيارات يمكن أن يتطور بسهولة إلى حركة “البحث عن السيولة نحو الأسفل”. في ذلك اليوم، حدثت عمليات تصفية تزيد عن 440 مليون دولار، حيث كانت معظمها من صفقات الشراء، مما يشير إلى أن السوق لم يكن يتراجع بشكل منظم، بل كان يتجه نحو تقليل الرافعة المالية بشكل سلبي. السمة الرئيسية لتقليل الرافعة المالية بشكل سلبي هي أنه عندما تنخفض الأسعار، لا يكون ذلك بسبب تدهور الأساسيات فجأة، بل بسبب عدم توازن هيكل المراكز.

لذا، هل سيغلق مارس بنقطة سلبية؟ الأهم في الوقت الحالي ليس المشاعر، بل هو سعر الإغلاق الشهري. النقطة الفاصلة التي يراقبها السوق عموماً تقع بالقرب من 68,600 دولار، أي منطقة إغلاق الشهر في 28 فبراير. بعبارة أخرى، إذا لم يتمكن BTC من العودة إلى هذه المنطقة قبل نهاية الشهر، فمن المحتمل جداً أن يكون مارس شهراً سلبياً؛ وإذا أغلق سلبياً، فسوف يتشكل 6 أسابيع سلبية متتالية. وفقاً للسعر الحالي البالغ حوالي 66,386 دولار، يحتاج BTC إلى أن يرتفع بأكثر من 3% في الأيام القليلة الأخيرة، ويجب أن يستقر فعليًا، وهذا في ظل الظروف المالية والكلية والمشتقات الحالية ليس مستحيلاً تمامًا، لكن من الواضح أن الأمر ليس سهلاً.

الكثير من الناس يهتمون الآن ليس بـ “ما إذا كان مارس سيغلق سلبياً”، بل - أين هو القاع الحقيقي؟ رأيي هو: القاع ليس نقطة واحدة، بل هو نطاق، وهو أيضاً “عملية تم التأكيد عليها”. إذا تم التخمين عن نقطة معينة فقط من حيث السعر، فمن المحتمل أن يتم ضرب السوق عدة مرات في منتصف الطريق. ما ينبغي التركيز عليه حقاً هو ما إذا كان القاع يمتلك “التمويل، الهيكل، المشاعر” الثلاثة المؤكدة: أولاً، تدفقات ETF تتقلص بشكل ملحوظ أو حتى تتجه نحو الإيجابية؛ ثانياً، يجب أن يعود BTC على الأقل إلى 68,600 دولار، ويتحدى المزيد 70,000-72,000 دولار من مناطق المقاومة؛ ثالثاً، يجب أن تهدأ أسعار النفط وعوائد السندات والأسواق الكلية في نفس الوقت. إذا افتقد أي شرط، سيكون الأمر أكثر شبهاً بارتداد، وليس انعكاس.

إذا ناقشنا فقط “منطقة القاع” وليس “النقطة الدقيقة للقاع”، أعتقد أنه يمكن تقسيمها إلى ثلاث طبقات للنظر فيها. الطبقة الأولى هي 65,000-66,000 دولار. هنا هو المكان الذي تم اختراقه حديثاً وتم سحبه مراراً، وهو أيضاً منطقة ذات سيولة مرتفعة؛ ذكرت CoinDesk أن خريطة الحرارة الحالية تظهر وجود تجمع كبير للسيولة بالقرب من 66,000 دولار، وهذا يعني أن هذه المنطقة ستصبح أول ساحة قتال بين الثيران والدببة. طالما أنه يمكن استعادة هذه المنطقة بسرعة والثبات فيها، فلا يزال لدى السوق فرصة لتعريف هذا الانخفاض كـ “ضغط نهاية الشهر + اضطراب التمويل”.

الطبقة الثانية هي نطاق 60,000-62,000 دولار. لا يعني ذلك أن BTC سيتجه بالتأكيد إلى هناك، بل يعني - إذا فقدت منطقة 65,000 ولم تتمكن من استعادتها لفترة طويلة، واستمرت تدفقات ETF، واستمرت المخاطر الكلية في التدهور، فإن السوق سيتجه بسهولة للبحث عن “قاع الذعر” على مستوى أعمق. ذكرت CoinDesk هذا الأسبوع أن الهيكل السعري الأخير يشبه ذلك الذي أدى إلى دفع BTC إلى 60,000 دولار؛ في وقت سابق في بداية فبراير، ذكرت CoinDesk أن المحللين اعتبروا المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم حوالي 58,000-60,000 دولار كمنطقة دعم مهمة للمراقبة. وهذا يعني أن 60,000 دولار هو مرشح محتمَل لمنطقة “تنظيف المشاعر” الحقيقية في هذه الجولة.

لكنني لا أؤيد رؤية السوق بشكل متشائم بشكل مفرط. لأن، على عكس 2022، أكدت CoinDesk هذا الأسبوع أن بيتكوين 2026 ليست سوقاً عارية تفقد الدعم بشكل كامل، حيث تم تراكم دعم أقوى وأساس لجمع الأموال في نطاق 50,000-70,000 دولار. هذا يعني أنه حتى لو كان هناك انخفاض آخر، فإن السوق من المرجح أن يبني قاعاً متوسطاً أكثر تعقيداً وصعوبة، وليس العودة بشكل غير مشروط إلى انهيار أحادي الجانب خارج عن السيطرة. بعبارة أخرى، الآن يبدو أكثر مثل “البحث عن القاع”، وليس “فقدان القاع”.

من وجهة نظر الحاضر، أفضّل تلخيص هذه الجولة من السوق على النحو التالي: BTC ينتقل من “تصحيح مرتفع” إلى “معركة لتحديد القاع المتوسط”. التقدير الأكثر واقعية على المدى القصير هو أن احتمالية استمرار الانخفاض في الخط الشهري مرتفعة؛ بينما القاع الحقيقي، قد لا يكون قد ظهر بعد، ولكنه على الأرجح ليس بعيداً جداً. السيناريو المثالي للثيران هو استعادة 68,600 قبل نهاية الشهر، والعودة بسرعة إلى 70,000 في بداية أبريل، لتعريف هذا الانخفاض تحت 66,000 كـ “انخفاض زائف”. بينما السيناريو المثالي للدببة هو تأكيد خط شهري من 6 أسابيع سلبية، ثم دفع السعر مرة أخرى إلى 60,000-62,000 لإكمال “غسل الذعر” الحقيقي. أي جانب سيفوز، فإن الجوهر لا يكمن في الشعارات، بل في تدفقات أموال ETF + الميل للمخاطر الكلية + سرعة استعادة الأسعار الرئيسية.

في النهاية، إليكم نتيجة أكثر وضوحًا: الآن نحن بعيدون خطوة واحدة عن “التأكيد الحقيقي على القاع الكبير”، لكننا قريبون جداً من “بدء المراقبة الجادة لنطاق القاع”. إذا سألتني أين هو الأكثر شبهاً بالقاع، سأجيب: أولاً، انظر ما إذا كانت منطقة 65,000 تستطيع استعادة القوة بسرعة؛ إذا لم يكن الأمر كذلك، انظر ما إذا كان هناك “غسل ذعر” حقيقي وحركة أموال إلى 60,000-62,000. القاع الحقيقي، لم يكن أبداً ما يقوله الجميع، بل هو ما يخرج السوق بعد أن يغسل أكثر الناس تشاؤماً.