كنت أفكر للتو في شيء يلاحظه كثيرون بعد دخولهم إلى سوق تداول العملات المشفّرة: مع أن الجميع يتداول، فبعضهم تكون رسوم التداول عنده منخفضة جدًا، بينما يضطر آخرون إلى دفع المزيد. في الحقيقة، يكمن منطق ذلك في كونك صانع سوق أو متلقّي سوق—أي الفرق الشائع بين market maker وtaker.

دعني أوضح أولًا مفهوم السيولة، لأن فهمه ضروري فعلًا عند التداول. في سوق العملات المشفّرة، تشير السيولة إلى مدى سرعة إمكانية شراء/بيع أصل ما دون أن يسبب ذلك صدمة كبيرة في السعر. تخيّل مثلًا أنه إذا كانت أحجام تداول عملة معيّنة كبيرة وعدد المشاركين كبير، فعمليات الشراء والبيع تصبح أسهل، ويكون الفارق السعري (السبريد) أصغر. وعلى العكس، إذا لم يكن هناك من يتداول تقريبًا، ستصبح تقلبات السعر حادة جدًا؛ وهذا هو مظهر السيولة الضعيفة.

فإذن، ما الذي يحدد إن كانت السيولة جيدة أم لا؟ أولًا، حجم التداول: كلما كانت حيوية تداول عملة ما أعلى، كانت السيولة أفضل. ثم حجم البورصة: غالبًا ما تكون البورصات الكبيرة سيولتها أعمق. وهناك أيضًا سماكة دفتر الأوامر، وهي ما يحدد كم عدد أوامر الشراء والبيع التي يمكنك العثور عليها عند مستويات أسعار مختلفة. بطبيعة الحال، تكون السيولة مرتفعة في العملات الشائعة مثل Bitcoin وEthereum، لأن عدد المشاركين فيها كبير جدًا.

الآن لننتقل إلى الجزء الأساسي. يتمثل دور صانع السوق في وضع أوامر داخل دفتر الأوامر لتوفير السيولة للسوق. مثلًا، إذا كانت Ethereum الآن عند 2100 دولار، فقد يضع صانع تسعير (market maker) أمر شراء عند 2000 دولار، وفي الوقت نفسه يضع أمر بيع عند 2100 دولار. وبهذه الطريقة فإنه يخلق سوقًا يمكن للآخرين أن يأتوا للتداول فيه في أي وقت. في المقابل، متلقّو السوق هم أولئك الذين يستقبلون هذه الأوامر مباشرة؛ إذ ينجزون التنفيذ فورًا عبر أوامر السوق، بغضّ النظر عن السعر.

يوجد هنا فرق مهم: صانع السوق يستخدم أوامر محددة السعر (limit orders)، أي: "أريد أن يتم التنفيذ عند هذا السعر"، بينما المتلقّي يستخدم أوامر السوق، أي: "أريد أن أنفّذ الآن، والسعر لا يهم". إذا وضع صانع السوق مثلًا 3 أوامر بيع على Ethereum عند 2100 دولار، ثم رأى المتلقّي هذا السعر فاشترى مباشرة، فتنتهي الصفقة. قد يبدو الأمر بسيطًا، لكن نموذج market maker vs taker هذا حاسم لتشغيل السوق ككل.

تظهر الفروقات في الرسوم بشكل أوضح هنا. لماذا تسمح البورصات لصانعي السوق بالحصول على رسوم مخفّضة؟ لأنهم يوفّرون السيولة، وهذا أمر ثمين للغاية بالنسبة للبورصة. أما المتلقّون فالأمر مختلف: لأنهم يأخذون السيولة، تفرض عليهم البورصة رسومًا أعلى. كما أن بعض البورصات قد تقوم بتقسيم الرسوم حسب حجم التداول؛ فقد يستفيد كبار المتداولين من رسوم أقل. ولهذا السبب يهتم بعض المتداولين المحترفين جدًا ببنية الرسوم، لأن هذه الفروقات تتراكم على المدى الطويل ويمكن أن تؤثر فعليًا في العائد.

لكن هاتين الفئتين لكل منهما مخاطرها الخاصة. يتمثل الخطر الرئيسي الذي يواجه صانع السوق في تقلبات السوق: فهو أثناء امتلاكه للأصول يتحمّل أيضًا مخاطر تغيّر الأسعار. فإذا حدثت تقلبات كبيرة فجأة في السوق، فقد يتعرض لخسارة غير متوقعة. أما خطر المتلقّي فيتمحور حول ضغط التنفيذ والانزلاق السعري (slippage). وخصوصًا في الأسواق ذات السيولة الضعيفة، فإن الأوامر الكبيرة قد تتسبب في انزياح السعر، وفي النهاية قد يكون سعر التنفيذ بعيدًا جدًا عن المتوقع. كذلك تكون رسوم تداول المتلقّين أعلى، وهذا يلتهم جزءًا من الأرباح.

لكي تتداول بشكل أفضل في عالم العملات المشفّرة، من الضروري جدًا فهم منطق market maker vs taker. أنت بحاجة إلى اختيار استراتيجية مناسبة وفقًا لأسلوب تداولك، وإدارة المخاطر، والاهتمام ببنية الرسوم. إذا كنت تتداول بشكل قصير الأجل غالبًا، فقد يكون من الأنسب أن تفهم تكاليف المتلقّين. وإذا كنت تريد أن تكون مزوّد سيولة، فعليك أن تتعلم كيف تحمي نفسك أثناء التقلبات. هذه كلها أمور تحدث فعلًا في بورصات كبيرة مثل Gate. وإذا كنت مهتمًا، يمكنك تجربة طرق تداول مختلفة عمليًا على المنصة لترى أيّها أنسب لأسلوبك.