لقد كنت أراقب هاتين السهمين في مجال الانشطار النووي عن كثب، وهناك شيء مثير يحدث في السوق الآن يستحق التحليل.

في يوليو، بدا أن شركة NuScale Power هي الفائز الواضح في مجال المفاعلات الصغيرة المعيارية. إيرادات أفضل، تقييم أكثر معقولية — الأمر بسيط جدًا. لكن ثم حدث شيء غريب. هبط سهم NuScale بنسبة تقارب 80% بينما لم ينخفض سهم Oklo إلا بنسبة 20% تقريبًا. هذا النوع من التباين لا يحدث بدون سبب، فدعني أشرح ما يحدث فعلاً هنا.

كلتا الشركتين تحاولان إحداث ثورة في الطاقة النووية، لكنهما تتبعان نهجين مختلفين. NuScale تبني مفاعلات صغيرة معيارية — مفاعلات صغيرة مدمجة تتناسب في حاويات مضغوطة، بطول 65 قدمًا وعرض تسعة أقدام فقط. إنها جاهزة مسبقًا ومرتبطة بشكل معياري، مما يقلل من وقت وتكاليف البناء. الشركة تمتلك فعليًا الموافقة على التصميم القياسي الوحيدة من هيئة التنظيم النووي، وتصميمها الذي يولد 77 ميغاواط كهربائية يُستخدم بالفعل في مشروع RoPower في رومانيا. كما أبرمت صفقة ضخمة مع TVA لنشر ما يصل إلى ستة جيجاوات عبر سبع ولايات. هذا هو التحقق الحقيقي.

أما Oklo فهي تتجه نحو أصغر مع المفاعلات الدقيقة. وحدتها Aurora تنتج فقط 1.5 ميغاواط كهربائية بمفردها، لكن يمكنك ربطها معًا لتوليد من 15 إلى 100 ميغاواط كهربائية لكل نشر. الميزة الحقيقية؟ أنها تستخدم وقود اليورانيوم المعدني الأكثر كثافة وأرخص في الإنتاج، بالإضافة إلى أنها تعيد تدوير الوقود في حلقة مغلقة بحيث تعمل حوالي عقد من الزمن بدون إعادة تعبئة. بالمقارنة، المفاعلات التقليدية تحتاج إلى إعادة تعبئة كل عامين. شركة Oklo بدأت مشروعها الأول في إيداهو العام الماضي وتعمل مع شركة Siemens Energy على أنظمة التوربينات.

إليك حيث تصبح قصة التقييم أكثر إثارة. تتداول شركة Oklo بأكثر من 600 مرة من مبيعاتها المتوقعة لعام 2027، مع قيمة سوقية حوالي 9.7 مليار دولار. أما NuScale فتتداول عند حوالي 19 مرة من مبيعاتها لعام 2027، بقيمة سوقية حوالي 3.9 مليار دولار. على الورق، يبدو أن NuScale أكثر معقولية من حيث السعر. لكن هناك مشكلة — التوقيت.

شركة NuScale لن ترى نشر مفاعلات حقيقية إلا في أوائل ثلاثينيات القرن الحالي. بين الآن ذلك الحين، هم أساسًا يعملون على دراسات FEED، وتحويل مذكرات التفاهم إلى عقود، وصفقات الترخيص. يتوقع المحللون أن ترتفع الإيرادات من $31 مليون إلى $287 مليون بحلول 2028، لكن هذا لا يذكر مقارنةً عندما تبدأ المفاعلات فعليًا في العمل. أما Oklo، فمن المفترض أن تنشر مفاعلاتها الأولى في إيداهو في أواخر 2027 وتحقق إيرادات بقيمة $16 مليون في ذلك العام. هذا محفز قصير الأمد السوق يضعه في الاعتبار بوضوح.

يبدو أن السوق يراهن على أن تلك المحفزات قصيرة الأمد أهم من الإمكانات طويلة الأمد في الوقت الحالي. لدى Oklo رؤية واضحة لنشر مفاعلات 2027. أما أكبر قصة نمو لـ NuScale فهي لا تزال سنوات بعيدًا. في سوق متقلب، يفضل المستثمرون الشركة ذات الزخم الأقرب، حتى لو بدا التقييم ممدودًا.

لا تتوقع أي من الشركتين أن تحدث ثورة في سوق الطاقة النووية بين ليلة وضحاها، لكن إذا كنت تنظر إلى أسهم الانشطار النووي كاستثمار طويل الأمد، فكلتاهما قد تحققان في النهاية عوائد ضخمة. السؤال هو هل تريد الانتظار لمحفزات NuScale في الثلاثينيات أم ركوب موجة نشر Oklo على المدى القريب. في الوقت الحالي، السوق اختار بوضوح.