وداعًا، السيد باول

انتهت ثمانية أعوام يوم الجمعة. سلم جيروم باول المفاتيح إلى كيفن وورش بعد التصويت على التأكيد الأكثر انقسامًا في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي. الإرث معقد. الأرقام لا تكذب.

🔹 النداء "الانتقالي" الذي حدد حقبة
أصر باول طوال عام 2021 على أن ارتفاع الأسعار سيتلاشى. "لقد ارتفعت التضخم، إلى حد كبير نتيجة لعوامل مؤقتة"، كرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي. بحلول ديسمبر، كانت الكلمة قد ماتت. كان التضخم قد بدأ بالفعل في التآكل في الاقتصاد.

بلغ ذروة مؤشر أسعار المستهلكين السنوي 9.1% في يونيو 2022، وهو أعلى مستوى خلال 40 عامًا. استغرق الاحتياطي الفيدرالي خمس سنوات متتالية من الفشل في تحقيق هدف 2% قبل أن تظهر علامات تبريد في نمو الأسعار. لا يزال النداء "المؤقت" هو أكبر خطأ في السياسات بعد جائحة كورونا.

🔹 أعلى زيادات منذ الثمانينيات
ابتداءً من الصفر تقريبًا، أطلق الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة بسرعة تاريخية. أربع زيادات متتالية بمقدار 75 نقطة أساس في عام 2022. أحد عشر زيادة إجمالية قبل التوقف الأول. بحلول يوليو 2023، كانت سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 5.25% و5.50%، وهو أعلى مستوى خلال 22 عامًا.

انهار سوق السندات أيضًا. سجلت أصول الدخل الثابت العالمية أسوأ سنة منذ 1949، وأعمق بيع في قرن. عاد حراس السندات بقوة.

🔹 معركة الاستقلال
طالب ترامب بخفضات حادة. رفض باول ذلك. وصفه الرئيس بـ "باول المتأخر جدًا". استوعب باول الضغط السياسي بصمت علني. في مؤتمره الصحفي الأخير، تحدث بصراحة: "أخشى أن هذه الهجمات تضر بالمؤسسة".

ظل في مجلس الإدارة كحاكم بعد تركه رئاسة المجلس، مكسراً تقليدًا استمر 80 عامًا خصيصًا للدفاع عن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي من التعدي المستمر. معدل الاعتراضات المتوسط لباول في كل اجتماع هو 0.46، وهو أدنى معدل لأي رئيس مجلس في التاريخ الحديث.

كان النداء الخاص بالتضخم خاطئًا. والدفاع عن الاستقلالية كان مطلقًا.

🔹 الحالة النهائية
يغادر باول بمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.50% و3.75% بعد ثلاثة تخفيضات في أواخر 2025. لا يزال التضخم فوق الهدف. يظل الميزان العمومي ضخمًا. يرث وورش مؤسسة وصفها بأنها معطوبة أساسًا، متعهدًا بـ "تغيير النظام" في اليوم الأول.

سوق السندات يعيد تسعير كل شيء بالفعل قبل أن يعقد وورش أول اجتماعاته. اختفت توقعات خفض الفائدة. ارتفعت احتمالات الزيادة نحو 50%.

الخلاصة
خدم باول لمدة ثماني سنوات. وصل التضخم إلى 9.1%، وهو أعلى مستوى خلال 40 عامًا. حدد النداء "المؤقت" أكبر خطأ في تقديره. قفزت المعدلات من الصفر إلى أكثر من 5% خلال 16 شهرًا. تعرض سوق السندات لأسوء انهيار في قرن. ظل التضخم فوق 2% لمدة خمس سنوات متتالية. طوال ذلك، تمسك باول بخط استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ضد الضغط السياسي المستمر وخرج بمصداقية مؤسسته سليمة، حتى لو لم ينجُ توقعه للتضخم.

تقدم التاريخ حكمًا مختلطًا. قيادة ثابتة. خطأ سياساتي هائل. استقلالية لا تتزعزع.

أيها الأصدقاء، كيف ستتذكرون حقبة باول: خطأ التضخم أم العمود الفقري للمؤسسة؟
#GateSquareMayTradingShare #CLARITYActPassesSenateCommittee