تتصاعد حرب حصص عمالقة HBM الثلاثة: توقعات هيكل السوق لعام 2027 لشركات SK هاينكس وسامسونج وميكرون

2026年6月25日，ارتفعت أسهم شركة ميكرون تكنولوجي (Micron Technology) بنحو 16% في التداولات اللاحقة للإغلاق، وارتفعت بنسبة تصل إلى 18% في الجلسة لتصل إلى 1,236 دولارًا، وبلغت قيمتها السوقية 1.398 تريليون دولار، متجاوزةً مؤقتًا شركة ميتا (Meta). والسبب وراء هذا الارتفاع الكبير هو أن ميكرون قدمت نتائج مالية تجاوزت توقعات السوق بكثير - حيث بلغت إيرادات الربع الثالث 414.6 مليار دولار، وبلغت ربحية السهم المعدلة 25.11 دولارًا. في نفس اليوم، قفز مؤشر كوسبي (KOSPI) الكوري بنسبة 5.43%، وارتفع سهم شركة إس كيه هاينكس (SK Hynix) بنسبة 13.06% ليصل إلى 291.7 ألف وون كوري، وارتفع سهم سامسونج إلكترونيكس (Samsung Electronics) بنسبة 5.29% ليصل إلى 35.85 ألف وون كوري.

إن تصويت أسواق رأس المال بالمال الحقيقي يعكس إشارة صناعية واضحة: لم تعد ذاكرة HBM (ذاكرة النطاق الترددي العالي) مجرد فئة فرعية من ذاكرة DRAM، بل أصبحت مادة استراتيجية أساسية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. إن معركة الحصص في سوق HBM بين العمالقة الثلاثة - إس كيه هاينكس وسامسونج إلكترونيكس وميكرون - تعيد تعريف خريطة القوى في صناعة أشباه الموصلات العالمية.

هيكل الربع الأول من 2026: إس كيه هاينكس في الصدارة، سامسونج وميكرون في المركز الثاني بالتساوي

وفقًا للبيانات الصادرة عن شركة كاونتربوينت ريسيرش (Counterpoint Research) في 25 يونيو 2026، توزعت الحصص السوقية العالمية لذاكرة HBM في الربع الأول من عام 2026 على أساس الإيرادات على النحو التالي: احتلت إس كيه هاينكس المرتبة الأولى بحصة 58%، بينما استحوذت سامسونج إلكترونيكس وميكرون على 21% لكل منهما.

وقد شهد هذا الهيكل تغيرًا ملحوظًا مقارنة بالفترة نفسها من عام 2025. ففي الربع الأول من عام 2025، بلغت حصة إس كيه هاينكس في سوق HBM 69%. إن انخفاض الحصة من 69% إلى 58% لا يعني أن إس كيه هاينكس فقدت طلبات، بل يعود إلى سرعة ارتفاع الإنتاج والشحنات لدى سامسونج وميكرون في مجال HBM، مما أدى إلى خفض النسبة المطلقة للحصة للشركة الرائدة - وهذه مرحلة طبيعية من تطور السوق من "هيمنة فردية" نحو "ثلاثية الأطراف".

على مستوى سوق DRAM الإجمالي، احتلت سامسونج المرتبة الأولى بحصة 38%، تليها إس كيه هاينكس بحصة 29%، ثم ميكرون بحصة 22%. من الجدير بالذكر أن حصة شركة تشانغشين للذاكرة (CXMT) الصينية من سوق DRAM نمت من 3% في عام 2025 إلى 8%، مما يشكل متغيرًا تنافسيًا جديدًا في الأسواق المتوسطة والمنخفضة. ومع ذلك، في السباق الراقي لذاكرة HBM، لا تزال الشركات الثلاث الكبرى من كوريا والولايات المتحدة تحتكر السوق بشكل مطلق.

الإنتاج والطلبات: بيع كامل لعام 2026، تأكيد سوق البائع

التناقض الأساسي في سوق HBM هو أن العرض أقل بكثير من الطلب. تم حجز إنتاج الطاقة الإنتاجية لـ HBM لدى الموردين الثلاثة لعام 2026 بالكامل من قبل العملاء. تم حجز إنتاج إس كيه هاينكس لعام 2026 من HBM بالكامل تقريبًا من قبل العملاء، وأصبح السوق بأكمله "سوق بائع" بشكل كامل. بلغت إيرادات إس كيه هاينكس في الربع الأول من عام 2026 279.8 مليار دولار، وكانت نسبة شحن بتات HBM هي الأعلى بين الشركات المصنعة الثلاث الكبرى.

بالنسبة لميكرون، تم بيع إمدادات HBM لعام 2026 بالكامل بموجب عقود بسعر ثابت. وتخطط سامسونج لزيادة إنتاج HBM بنسبة 50% في عام 2026، بهدف الوصول إلى 250 ألف رقاقة شهريًا. واعتبارًا من نهاية عام 2025، تجاوز إنتاج سامسونج الشهري من HBM (170 ألف رقاقة) إنتاج إس كيه هاينكس (160 ألف رقاقة).

في أحدث تقرير صادر عن شركة تريندفورس (TrendForce) في 23 يونيو 2026، أشار إلى وجود تباين كبير في تقدم التحقق من صحة الجيل الرابع من HBM (HBM4) لدى الشركات المصنعة الثلاث الكبرى. تحتل سامسونج موقعًا متقدمًا في التحقق من HBM4، حيث أدى ترقية عملياتها التصنيعية إلى حل مشكلة الحرارة وتحسين الكفاءة. على الرغم من أن إس كيه هاينكس بحاجة إلى إعادة أخذ العينات، إلا أنه بفضل علاقاتها القائمة مع شركة نفيديا، من المتوقع أن تحافظ على أكبر حصة من الشحنات. أما ميكرون، فبسبب قيود في بنيتها التقنية، فإن تقدم التحقق لديها أبطأ نسبيًا، ومن المتوقع أن تواجه ضغوطًا هبوطية في حصتها السوقية.

استراتيجية سلسلة التوريد لشركة نفيديا: الشراء من ثلاثة مصادر وتوزيع الحصص

باعتبار شركة نفيديا (NVIDIA) أكبر مشترٍ فردي لذاكرة HBM، فإن استراتيجية الشراء الخاصة بها تحدد بشكل مباشر سقف حصص الموردين الثلاثة.

في تقريرها لشهر فبراير 2026، أوضحت تريندفورس أنه نظرًا لاستمرار ضيق إنتاج الذاكرة، ستتبنى نفيديا استراتيجية التعامل مع الموردين الثلاثة معًا، لتلبية الاحتياجات الهائلة لمنصة روبين (Rubin) الخاصة بها. جوهر هذه الاستراتيجية هو أولوية أمن سلسلة التوريد على أفضلية سعر مورد واحد.

بخصوص إمدادات HBM4 لمنصة فيرا روبين (Vera Rubin)، ووفقًا لتقرير بتاريخ 5 يونيو 2026، استحوذت إس كيه هاينكس على حوالي 60% إلى 70% من الحصة، بينما حصلت سامسونج على حوالي 25% إلى 30%، وتم توفير الباقي بواسطة ميكرون. هذا التوزيع يتوافق تقريبًا مع الحصص السوقية الحالية، لكن بدأت تظهر علامات تقدم سامسونج في مجال HBM4 من الخلف إلى الأمام.

توقعات هيكل 2027: توقعات بنك أوف أمريكا (يو بي إس) وثلاثة سيناريوهات

السيناريو الأساسي: سامسونج تلحق بإس كيه هاينكس، كل منهما 40%

في تقرير بحثي صدر في مايو 2026، قدم بنك أوف أمريكا (UBS) التوقع الأكثر متابعة: بحلول عام 2027، من المتوقع أن تتساوى سامسونج مع إس كيه هاينكس في شحنات بتات HBM، حيث تستحوذ كل شركة على حوالي 40% من الحصة السوقية، بينما تحصل ميكرون على البقية البالغة 20%.

أبقى يو بي إس على توقعاته لشحنات HBM لسامسونج لعام 2026 عند 97 مليار جيجابت (بزيادة سنوية قدرها 124%)، وفي الوقت نفسه رفع توقعاته لعام 2027 بشكل كبير من 203 مليار جيجابت إلى 230 مليار جيجابت (بزيادة سنوية قدرها 137%). المنطق الأساسي وراء هذا الرفع هو النشر المبكر للنفقات الرأسمالية لسامسونج مؤخرًا. أكد تقرير تريندفورس في 23 يونيو 2026 هذا الاتجاه، مشيرًا إلى أن هدف شحنات HBM لسامسونج في عام 2027 هو ضعف ما كان عليه في عام 2026.

السيناريو الأول: استحقاق مكاسب التحقق لسامسونج، تجاوز الحصة

إذا تحولت ميزة التحقق المتقدمة لسامسونج في HBM4 إلى شحنات واسعة النطاق، فلا يمكن استبعاد إمكانية تجاوز حصتها 40% في عام 2027. سامسونج هي أول شركة تورد HBM4 إلى نفيديا. أشارت كاونتربوينت ريسيرش إلى أنه على الرغم من أن سامسونج تحتل المرتبة الثالثة حاليًا في سوق HBM، إلا أنها من المتوقع أن تبدأ في رفع حصتها السوقية من النصف الثاني من عام 2025 من خلال كونها الأولى في توريد HBM4 إلى نفيديا.

السيناريو الثاني: إس كيه هاينكس تحافظ على قاعدتها، وتحافظ على 40%+

لا تقتصر الميزة الأولى لدخول إس كيه هاينكس السوق على الحصة فحسب، بل تمتد أيضًا إلى علاقة الارتباط العميقة مع نفيديا. تتعاون إس كيه هاينكس مع نفيديا في تطوير متغيرات مخصصة من HBM، وقد تم عزل هذا الجزء من الإنتاج بشكل دائم عن سوق الذاكرة القياسية. في النصف الأول من عام 2025، كان حوالي 27% من إيرادات إس كيه هاينكس تأتي مباشرة من نفيديا. هذه العلاقة من "التصميم المشترك" تعني درجة أعلى من ولاء العملاء وتكاليف تحويل أعلى.

السيناريو الثالث: ميكرون تخترق الحاجز، وتكسر سقف 20%

هدف ميكرون هو الانتقال من حصتها الحالية البالغة 21% إلى 40%. لقد تم طرح منتجها HBM3E المكون من 12 طبقة بسعة 36 جيجابايت في السوق. في الربع الأول من عام 2026، نمت إيرادات DRAM لميكرون بنسبة 81.6% على أساس ربع سنوي، وهو معدل نمو أعلى من إس كيه هاينكس (62.5%).

لكن العوامل الهيكلية التي تحد من رفع حصة ميكرون واضحة أيضًا: التقدم البطيء في التحقق بسبب التصميم التقني، والموقع المتأخر نسبيًا في التحقق من HBM4. في إطار توقعات يو بي إس، تم تحديد حصة ميكرون في عام 2027 عند حوالي 20%. إذا لم تتمكن ميكرون من اللحاق بإيقاع الإنتاج الضخم لـ HBM4، فقد يكون من الصعب اختراق سقف 20%.

ملاحظات حول العلاقة بين سوق العملات المشفرة وأسهم أشباه الموصلات

حتى 26 يونيو 2026، كان سعر البيتكوين يتأرجح في نطاق يتراوح بين 58,000 و 59,900 دولار، بانخفاض يزيد عن 52% عن أعلى مستوى تاريخي له عند 126,223 دولار في أكتوبر 2025. وكان سعر الإيثريوم يتداول حوالي 1,510 إلى 1,557 دولارًا. وانخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة إلى حوالي 2.06 تريليون دولار.

على النقيض من ضعف سوق العملات المشفرة، استمر قطاع أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي في جذب إقبال رأس المال. شكل ارتفاع أسهم أشباه الموصلات الذي أثارته نتائج ميكرون في 25 يونيو تناقضًا واضحًا مع التداول الضعيف للبيتكوين في ذلك اليوم. أشار رئيس الأبحاث في شركة سي إف بنشماركس (CF Benchmarks) إلى أن الأموال الجديدة واهتمام المستثمرين تدفقت مؤخرًا بأعداد كبيرة إلى أسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي، بينما تجد العملات المشفرة صعوبة في الحصول على حصة أصغر من إجمالي الرغبة في المخاطرة.

تكشف هذه الظاهرة عن اتجاه أعمق: استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تسحب السيولة من سوق العملات المشفرة. عندما يتم بيع جميع طاقات HBM بالكامل وتتجاوز القيمة السوقية للموردين الثلاثة جميعًا تريليون دولار، يميل رأس المال إلى ملاحقة أصول أشباه الموصلات ذات الطلبات المحددة ورؤية الإيرادات الواضحة، بدلاً من الأصول المشفرة عالية التقلب. بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، فإن تغيرات حصص العمالقة الثلاثة في HBM ليست مجرد قضية صناعية لأشباه الموصلات، بل هي مؤشر هام لمراقبة تدفقات رأس المال العالمية.

الخاتمة

بيانات حصص سوق HBM في الربع الأول من 2026 - إس كيه هاينكس 58%، سامسونج 21%، ميكرون 21% - هي مجرد شريحة زمنية من هذا السباق. ما سيحدد حقًا هيكل عام 2027 هو النتيجة التفاعلية بين ثلاثة متغيرات: تقدم التحقق من HBM4، إيقاع توسيع الطاقة الإنتاجية، وعلاقات سلسلة التوريد مع نفيديا.

هيكل "40%-40%-20%" الذي توقعه يو بي إس يوفر مرجعًا أساسيًا للسوق، لكن أي انحراف في السيناريوهات قد يؤدي إلى تفاعلات متسلسلة في سلسلة التوريد وأسواق رأس المال. بالنسبة للمستثمرين، لا ينبغي أن ينصب الاهتمام فقط على أرقام الحصص نفسها، بل على التغيرات الحدودية في الأبعاد الثلاثة للتحقق التقني، وتوسيع الطاقة، وربط العملاء لدى الشركات الثلاث - فهذه هي المتغيرات الحقيقية التي ستحدد خريطة قوى HBM في عام 2027.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

س1: ما هي الحصص المحددة للعمالقة الثلاثة في سوق HBM للربع الأول من 2026؟

وفقًا لبيانات كاونتربوينت ريسيرش، في الربع الأول من عام 2026، حسب الإيرادات في سوق HBM، احتلت إس كيه هاينكس المرتبة الأولى بحصة 58%، بينما استحوذت سامسونج إلكترونيكس وميكرون على 21% لكل منهما. انخفضت حصة إس كيه هاينكس عن 69% في الفترة نفسها من عام 2025، بشكل أساسي بسبب ارتفاع إنتاج المنافسين.

س2: ما هو التوقع المحدد لبنك يو بي إس لحصص سوق HBM في عام 2027؟

يتوقع يو بي إس أنه بحلول عام 2027، ستستحوذ سامسونج وإس كيه هاينكس كل على حوالي 40% من شحنات بتات HBM، بينما تستحوذ ميكرون على حوالي 20%. رفع يو بي إس توقعاته لشحنات HBM لسامسونج في عام 2027 إلى 230 مليار جيجابت، بزيادة سنوية قدرها 137%.

س3: ما هو تأثير تقدم التحقق من HBM4 على حصص العمالقة الثلاثة؟

أظهر تقرير تريندفورس ليونيو 2026 أن سامسونج متقدمة في التحقق من HBM4، ومن المتوقع أن تبدأ الشحنات أولاً مما يعزز حصتها؛ إس كيه هاينكس بحاجة إلى إعادة أخذ العينات لكنها تحتفظ بميزة الحجم؛ ميكرون أبطأ في التحقق، وتواجه ضغوطًا على حصتها.

س4: كيف توزع نفيديا الطلبات بين موردي HBM الثلاثة؟

تتبنى نفيديا استراتيجية الشراء من ثلاثة مصادر لضمان أمن سلسلة التوريد. في إمدادات HBM4 لمنصة فيرا روبين، تستحوذ إس كيه هاينكس على حوالي 60% إلى 70%، وسامسونج حوالي 25% إلى 30%، وتزود ميكرون الباقي.

س5: هل يمكن لميكرون أن تحقق قفزة من 21% إلى 40% من الحصة السوقية؟

هدف ميكرون هو الانتقال من 21% إلى 40%، لكنها تواجه قيودًا هيكلية بسبب تقدم التحقق البطيء لـ HBM4. يتوقع يو بي إس أن حصتها في عام 2027 تبلغ حوالي 20%. يعتمد إمكانية الاختراق على سرعة اللحاق بإيقاع الإنتاج الضخم لـ HBM4.