استراتيجية $MSTR هي حصن ينفد منه الذخيرة.

الأوتاد لا تنكسر في اليوم الذي ينفد فيه المال. إنها تنكسر في اليوم الذي تنفد فيه تحركات المدافع القابلة للتصديق. في عام 1992، رفعت بريطانيا أسعار الفائدة نحو 15% في يوم واحد للدفاع عن الجنيه — وما زالت خسرت، لأن الجميع عرف أنها لا تستطيع الحفاظ على ذلك في حالة ركود. ما انكسر لم يكن الاحتياطيات. بل كانت المصداقية.

لذا انظر إلى ترسانة $Strategy وعدد الأسلحة التي لا تزال تشتعل.

السلاح الأول كان دولاب الموازنة: إصدار أسهم أعلى من قيمة $Bitcoin ، شراء المزيد من $BTC، دفع BTC لكل سهم لأعلى، تكرار. هذا يعمل فقط فوق 1x مNAV. $MSTR الآن يتداول حول 0.57x على $bitcoin — وفي الأسبوع الماضي، ولأول مرة على الإطلاق، حتى مNAV لقيمة المؤسسة انخفضت إلى ما دون 1. العلاوة اختفت. كل سهم يُصدر اليوم يقلص بيتكوين لكل سهم بدلاً من زيادته. المحرك لا يتوقف فقط — بل يعمل في الاتجاه المعاكس.

السلاح الثاني كان الرصيد المفضل، $STRC، المصمم للتداول عند 100$. وصل إلى 71$ يوم الجمعة — ما يقرب من 29% أقل من القيمة الاسمية — وقد أوقفت الشركة إصداره. لا يمكنك جمع رأس المال من خلال نافذة أغلقها السوق بالفعل.

السلاح الثالث كان مخزون النقد. لقد انتقل من حوالي سبع سنوات من تغطية الأرباح إلى حوالي أربعة عشر شهرًا.

السلاح الرابع هو بيع $Bitcoin لسد الفجوة. إنه يعمل ميكانيكيًا — لكنه السلاح الوحيد الذي يجرح من يطلقه. البيع يفجر هوية "لا تبع أبدًا" التي بُنيت عليها العلاوة بأكملها. والحركة الوحيدة المتبقية للدفاع عن $STRC، رفع توزيعات الأرباح، تضيف فقط المزيد من الالتزامات بينما، باعتراف Grayscale نفسه، ربما لا تستعيد الثقة.

القراءة الصادقة: المدافع ينفد من الذخيرة القابلة للتصديق، مع $BTC بالقرب من $60k والخزانة تحت الماء على أساس تكلفة 75.6k$ الخاص بها. معظم الترسانة معطلة.

لكن — وهذا هو الجزء الذي يجب أن يبقي أي دب متواضعًا — ذلك لا يجعلها صفقة بيع قصيرة مجانية. الانعكاسية تعمل في كلا الاتجاهين. نفس الحلقة التي تنحدر لأسفل تحت 1x تنطلق بعنف لأعلى في اللحظة التي يستعيد فيها $Bitcoin ذلك الأساس التكلفة. دولاب الموازنة يعاد تشغيله، ويصبح البيع القصير المزدحم في تقلب ~76% وقودًا للضغط. لا توجد $Bitcoin مجانية على الطاولة.

لذا لم يكن السؤال أبدًا ما إذا كانت الترسانة مستنفدة. إنها كذلك. السؤال هو ما إذا كان $Bitcoin سيمدهم بذخيرة جديدة قبل أن يجبرهم النزيف البطيء على التحرك.

ليست نصيحة. فقط كيف تعمل الآلة.