#SEC主席称将促进市场向链上转移 تركز "مشروع التشفير" المقترح من رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول أتكينز ورؤية "انتقال الأسواق إلى السلسلة" على دفع ترميز الأصول المالية التقليدية (RWA) وتداولها على السلسلة وامتثالها. تحت هذا الاتجاه الكلي، ستصبح المسارات التالية المستفيدين الأساسيين:

1. مسار ترميز الأصول المالية التقليدية (RWA)
هذا هو المسار الأكثر مباشرة والأكبر استفادة من الانتقال إلى السلسلة، ويركز بشكل أساسي على إعادة هيكلة الأصول المالية التقليدية على السلسلة:
السندات الحكومية المرمزة وصناديق سوق المال: كأصول أساسية عالية الجودة للتسوية على السلسلة، تشهد السندات الحكومية المرمزة (مثل BlackRock BUIDL) وصناديق سوق المال على السلسلة، بمزايا مثل السيولة العالية والحواجز المنخفضة والتداول على مدار الساعة، نموًا هائلاً في الحجم وتعمل كـ "قاعدة نقدية" للتمويل على السلسلة.
الأسهم المرمزة وصناديق المؤشرات المتداولة: مع تقدم قواعد "الإعفاءات الابتكارية" لهيئة الأوراق المالية، يتم فتح قنوات الامتثال للأسهم المرمزة غير المسموح بها من طرف ثالث (تتبع الأسهم الأمريكية، إلخ) وصناديق المؤشرات المتداولة على السلسلة. ستستفيد منصات الترميز ذات الصلة (مثل Ondo Finance) ومصدرو الأصول الممتثلون بشكل كبير.
سوق إعادة الشراء المرمزة: سيعمل الانتقال إلى السلسلة لسوق إعادة الشراء (بحجم تعامل يومي ضخم) على تنشيط سيولة الضمانات بشكل كبير وتقليل مخاطر التسوية. ستحصل بروتوكولات الضمانات والمقاصة ذات الصلة على مساحة نمو إضافية.
أصول تقليدية أخرى: سيشهد ترميز سندات الشركات والأوراق المالية المدعومة بالأصول والائتمان الخاص وغيرها من الأصول، بالإضافة إلى ترميز العروض العامة، طلبًا متزايدًا بسبب تبسيط عمليات الحفظ متعددة الطبقات.
2. مسار البنية التحتية المالية على السلسلة وخدمات الامتثال
يتطلب إدراج الأصول دعمًا تقنيًا أساسيًا وضمان الامتثال، مما يجعل قيمة مسارات البنية التحتية ذات الصلة بارزة:
البنية التحتية للمقاصة والتسوية على السلسلة (DVP): أنظمة المقاصة على السلسلة التي تدعم التسليم مقابل الدفع (T+0)، والمحافظ الممتثلة (مثل نموذج رمز DTCC)، وأنظمة تسجيل الأصول على السلسلة، والتي يمكن أن تقلل بشكل كبير من مخاطر التسوية في التمويل التقليدي، ستصبح ضرورية لإدراج المؤسسات.
خدمات الجسر الامتثالي والحفظ: ستكتسب شركات الحفظ، ومنصات الامتثال (مثل المحافظ الممتثلة، وموفري خدمات KYC/AML)، ومشاريع الجسر الامتثالي التي تساعد الأصول المالية التقليدية على الانتقال إلى السلسلة بأمان وامتثال، فرصًا تجارية كبيرة من خلال حل احتكاكات الامتثال بين التمويل التقليدي والعالم على السلسلة.
"التطبيق الشامل" المالي على السلسلة: ستصبح المنصات التي تدمج وظائف مثل التداول والمقاصة والحفظ والستاكينج والإقراض في "تطبيق شامل" هي بوابة التدفق المالي للجيل القادم من خلال تقديم خدمات مالية شاملة على السلسلة.
3. مسار السلسلة العامة الأساسية وطبقة الدفع (العملات المستقرة)
السلسلة العامة الأساسية (L1/L2): سيخلق الإدراج الواسع النطاق للأصول المالية التقليدية طلبًا هائلاً على سلاسل الكتل الأساسية عالية القابلية للتوسع والأمان (مثل Ethereum وSolana وL2s الممتثلة). ستستفيد السلسلة العامة وبنيتها التحتية للنظام البيئي بشكل مباشر.
العملات المستقرة الممتثلة: كطبقة دفع ("مرافق") لتداول الأصول على السلسلة، ستشهد العملات المستقرة الممتثلة (مثل USDC وUSDT والعملات المستقرة الصادرة عن مؤسسات ممتثلة)، التي توفر حاملًا نقديًا للتسوية على السلسلة، تضخيم قيمتها الداعمة الأساسية بسبب الزيادة الهائلة في حجم المعاملات على السلسلة.
4. مسار التمويل اللامركزي (DeFi) والمشتقات على السلسلة
الإقراض والمشتقات على السلسلة: استخدام الأصول المرمزة (مثل السندات الحكومية المرمزة) كضمان أساسي في بروتوكولات الإقراض على السلسلة (مثل Aave وSky) أو لتداول المشتقات على السلسلة سيحرر بشكل كبير القيمة المشتقة المالية للأصول. ستحصل بروتوكولات DeFi ذات الصلة على كمية كبيرة من الأصول على السلسلة كسيولة.
الانتقال إلى السلسلة ليس تحولًا نحو اللامركزية الكاملة غير المسموح بها، بل هو تحول "مؤسسي مرخص" و"ممتثل" على السلسلة. لذلك، ستتمتع المؤسسات والمشاريع التي تمتلك أوراق اعتماد امتثال وتستطيع معالجة نقاط الألم في التمويل التقليدي (مثل كفاءة التسوية، تداول الضمانات) بميزة مطلقة.