تقرير مجلس الاحتياطي الفيدرالي نصف السنوي: تصاعد الصراع في الشرق الأوسط وتزايد طفرة الذكاء الاصطناعي يدفعان التضخم إلى 4.1%، مع تجميد أسعار الفائدة عند 3.5%–3.75%

إنذار انتعاش التضخم في الولايات المتحدة يُطلق رسميًا! في اليوم (10) قدّمت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) إلى الكونغرس أحدث تقرير 《تقرير السياسة النقدية》. وأشار التقرير، بنبرة موجعة وحذرة، إلى أن الولايات المتحدة شهدت ارتدادًا كبيرًا لتضخم مؤشر PCE في مايو إلى 4.1%، وذلك جراء الضربات الثلاث المتداخلة: ارتفاع حاد في الطاقة بفعل تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، وتطبيقات الرسوم الجمركية المبكرة، وتزايد الطلب بشكل هائل على معدات الذكاء الاصطناعي. ولمواجهة أزمة ارتفاع الأسعار التي تفوق هدف 2% بكثير، أوضح الاحتياطي الفيدرالي أنه سيجمّد سعر الفائدة الإرشادي عند نطاق 3.5%–3.75% دون تغيير، مع التحول إلى موقف محايد وحذر، والوقوف بقوة لحماية استقرار الأسعار.
(ملخص سابق: مناقشات حول أسعار الفائدة في الولايات المتحدة… هل خفض؟ أم رفع؟ باركليز يتوقع أن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي الفائدة دون تغيير حتى 2027)
(إضافة سياقية: نمو M2 في الولايات المتحدة لأول مرة فوق 23 تريليون دولار! تزايد الشكوك في إعادة تشغيل سياسة طباعة النقود، وارتفعت حدة رواية «بيتكوين لمقاومة تراجع القيمة»)

فهرس المقالة

Toggle

• ثلاثة أسباب رئيسية لانتعاش التضخم: أسعار النفط في الشرق الأوسط والرسوم الجمركية وطلب الذكاء الاصطناعي
• استمرار تجميد الفائدة عند نطاق 3.5%–3.75%، مع التأكيد على الاعتماد على البيانات
• تعديل طفيف في الميزانية العمومية، وإعادة النظر في إطار السياسة قبل نهاية العام

تستقبل الولايات المتحدة موجة جديدة من «الطوفان التضخمي» الناجم عن عوامل العرض.

في 10 يوليو 2026 بتوقيت تايبيه، أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) رسميًا وقدم للكونغرس أحدث نسخة من 《تقرير السياسة النقدية》 (Monetary Policy Report). ويُستخدم هذا التقرير استعدادًا لجلسات الاستماع في الكونغرس المرتقبة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، وتبدو نبرته شديدة الثِقَل والحذر. ويكشف التقرير أن التضخم في الولايات المتحدة يُظهر منذ بداية هذا العام مؤشرات ارتفاع واضحة، بعيدًا تمامًا عن هدف 2% طويل الأجل الذي وضعته السلطات، ما دفع لجنة السياسة النقدية (FOMC) إلى التمسك بموقع الفوائد المرتفعة لمواجهة داء ارتفاع الأسعار.

ثلاثة أسباب رئيسية لانتعاش التضخم: أسعار النفط في الشرق الأوسط والرسوم الجمركية وطلب الذكاء الاصطناعي

يبدأ هذا التقرير الصادر عن مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بوضع النقاط على الحروف، مشيرًا إلى أن الارتفاع الملحوظ في التضخم منذ بداية العام يرجع أساسًا إلى تداخل تأثيرات خارجية متعددة تُعد «صدمات في جانب العرض» بشكل سلبي. أولها صراع الشرق الأوسط الذي حدّ من إمدادات النفط الخام، ما أدى إلى قفزة كبيرة في أسعار الطاقة؛ ثانيها أن سياسات الرسوم الجمركية التي طُبقت مبكرًا بدأت بالانتقال إلى جانب التكاليف، ما يدفع أسعار السلع المستوردة إلى الارتفاع؛ وأخيرًا، موجة الاستثمار المحمومة عالميًا في منتجات تقنية الذكاء الاصطناعي (AI)، التي أدت إلى تضاعف الطلب على معدات الأجهزة عالية التقنية، ما يزيد الضغط على الأسعار أكثر.

وبالنظر إلى البيانات الأساسية، وحتى مايو 2026، وخلال الـ 12 شهرًا الماضية، ارتد معدل نمو مؤشر أسعار PCE العام في الولايات المتحدة إلى 4.1%، بينما ارتفعت كذلك «التضخم الأساسي PCE» باستبعاد الغذاء والطاقة إلى 3.4%، وقد تجاوزت المؤشرين الرئيسيين مستوى الفترة نفسها من العام الماضي بوضوح.

استمرار تجميد الفائدة عند نطاق 3.5%–3.75%، مع التأكيد على الاعتماد على البيانات

في مواجهة مخاطر هيكلية متعلقة بالتضخم المرتفع، أبقى الاحتياطي الفيدرالي هدف نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند 3.50%–3.75% منذ مطلع هذا العام، لمنع التيسير المبكر للسياسة النقدية من إحداث تباطؤ تضخمي أكثر حدة. وشدد التقرير تحديدًا على أنه خلال اجتماع FOMC في يونيو، توصل جميع الأعضاء إلى توافق في الرأي بأن السياسة في هذه المرحلة ستكرس بالكامل لتحقيق «استقرار الأسعار»، كما سيظل موقف السياسة النقدية عالي المستوى من حيث «الاعتماد على البيانات (Data-dependent)».

ومن اللافت أيضًا أنه في جانب سوق العمل والاقتصاد الحقيقي، لا تزال الولايات المتحدة تُظهر قدرًا جيدًا من المرونة. ويذكر التقرير أنه لا تزال نسبة البطالة في عموم البلاد تتغير بشكل محدود وتواصل الحفاظ على مستويات منخفضة تاريخيًا، وأن نمو إنتاجية العمل الكلي قوي للغاية. ورغم أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الربع الأول أظهر نموًا معتدلًا، وأن استهلاك الأسر زاد بشكل طفيف فقط بسبب ارتفاع الأسعار، فإن الاقتصاد ككل يتوسع بوتيرة متماسكة بفضل استفادته من تحركات الشركات لتعزيز استثمارات رأس المال بشكل كبير، مثل استثمارات تقنيات الذكاء الاصطناعي.

تعديل طفيف في الميزانية العمومية، وإعادة النظر في إطار السياسة قبل نهاية العام

وبخصوص سياسة الميزانية العمومية، يكشف التقرير أن الاحتياطي الفيدرالي قام، من أجل الحفاظ على تشغيل النظام المصرفي بـ«الاحتياطيات الكافية (Ample reserves)» خلال فترة التشديد، بالبدء في شراء سندات خزانة قصيرة الأجل بشكل استباقي منذ ديسمبر 2025. وفي اجتماع يونيو، شددت السلطات مرة أخرى على الحفاظ على سياسة الاحتياطيات الكافية هذه لضمان سلامة السيولة النقدية في أسواق المال والجهاز المالي.

وأخيرًا، وبالنظر إلى تحولات المشهد الاقتصادي في حقبة جديدة (وخاصة أثر تقنيات الذكاء الاصطناعي على بنية العمل)، أعلن التقرير أن لجنة الاحتياطي الفيدرالي قد بدأت رسميًا خطة ضخمة لمراجعة شاملة للسياسة. وتعمل السلطات على تشكيل 5 فرق عمل مستقلة (تضم خبراء من الداخل والخارج) ستقوم بمراجعة شاملة لما يلي: التواصل حول السياسة، وسياسة الميزانية العمومية، وجودة البيانات، و«الإنتاجية والعمالة» في عصر التحول، وتحليل عوامل دفع التضخم، ضمن خمس مجالات رئيسية. وتتوقع السلطات تقديم مقترحات بتعديلات إطار عمل إلى FOMC رسميًا قبل نهاية هذا العام.