#月之暗面传以500亿美元估值Pre-IPO

لحظة Kimi لعملاق الذكاء الاصطناعي “وحيد القرن”: طموحات وتحديات خلف تقييم ما قبل الاكتتاب بـ 5 مليارات دولار

في 22 يوليو 2026، تم الكشف عن أن شركة شركة “الشركة” المتمثلة في وحيد القرن لِنماذج الذكاء الاصطناعي الشهر الخفي “Moonshot” (الاسم المشار إليه في الخبر) تخطط لإطلاق جولة تمويل ما قبل الاكتتاب في 8 أغسطس، بهدف بلوغ تقييم مسبق قبل الاستثمار يصل إلى 5 مليارات دولار. وبحسب ما ورد، يأتي ذلك بعد أن كان تقييم جولة الملاك في 2023 يبلغ 300 مليون دولار فقط، أي بعد ثلاث سنوات وثلاثة أشهر.

منحنى صاروخي لتسارع التقييم. 2026 هي السنة الأسرع توسعًا لرأس مال “الشهر الخفي”. في الفترة من يناير إلى فبراير، تم إنجاز ثلاث جولات تمويل متتالية، ارتفع خلالها التقييم من 10 مليارات دولار إلى 18 مليار دولار؛ وفي مايو، تم جمع نحو 2 مليار دولار من التمويل، ما دفع التقييم إلى تجاوز 20 مليار دولار؛ وفي يونيو، انطلقت جولة تمويل جديدة، وارتفع التقييم المسبق إلى 31.5 مليار دولار. وبالنظر إلى هدف 50 مليار دولار، فهذا يعني أن التقييم قفز بأكثر من 10 أضعاف خلال أقل من عام من 4.3 مليارات دولار. خلال 6 أشهر فقط تم جمع أكثر من 3.9 مليارات دولار، ولا يوجد — بحسب ما يرد — سوى “حالة واحدة” بهذا المستوى بين وحيد قرون نماذج الذكاء الاصطناعي في الصين.

K3 هو أكبر محفّز للتقييم. Kimi K3 الصادر في 17 يوليو، مع 2.8 تريليون معامل/بارامتر، وتصدّر قائمة Arena للرموز، وتفوّق النموذج مفتوح المصدر لأول مرة على النماذج المغلقة المصدر، وقد وصفته وول ستريت بأنه “لحظة DeepSeek جديدة” مرة أخرى في الصين. بعد إصدار K3، ومع تجاوز الطلب للتوقعات بكثير، أوقفت الشركة حتى اشتراكات المستخدمين الجدد على واجهة “C”. التحولات التقنية تحوّلت مباشرة إلى ثقة تجارية — إذ بلغ ARR لدى الشركة في يونيو 300 مليون دولار، وبعد إطلاق K3 ارتفعت المبيعات اليومية إلى ما لا يقل عن 6 أضعاف مستوى ما قبل الإطلاق.

اعتبارات استراتيجية قبل الطرح العام. قامت الشركة بتوزيع مستندات قرارات المساهمين على المستثمرين، وتجري مشاورات مع Goldman Sachs وCICC حول دور الاكتتاب. وتهدف إلى إزالة هيكل الشركات ذات الأسهم المفضلة/الموجودة عبر كيانات بنية حمراء قبل نهاية هذا الشهر. تقييم 50 مليار دولار يقع في نطاق مماثل لتقييم DeepSeek، لكن هذا الرقم يفرض أيضًا ضغطًا هائلًا: إذ تظل تكاليف الحوسبة اللازمة لتدريب النماذج والاستدلال مرتفعة باستمرار، ولا يزال ما إذا كانت القدرة على تحقيق الإطلاقات التجارية قادرة على دعم تقييم بهذا الارتفاع أمرًا غير معروف. من “عدم التسرع في الإدراج” إلى “الاندفاع نحو أسهم هونغ كونغ”، تستخدم شركة “الشهر الخفي” نافذة زمن سوق رأس المال لتجهيز أكبر قدر من الذخيرة لهذه الماراثون من سباق الذكاء الاصطناعي.