كيف تقوم شركة SBI بتجميع إمبراطورية كريبتو عبر الحدود بهدوء

الملخص

• استحوذت SBI Ventures Asset على أغلبية السيطرة في Coinhako في 16 يوليو.
• الصفقة تمثل خامس تحرك لـ SBI للأصول الرقمية خلال خمسة أسابيع، إلى جانب JPYSC وBitbank وEDX Markets وSBI Solana Global.
• ما زال JPYSC مقيدًا بحسابات SBI VC Trade دون إتاحة الوصول إلى محافظ خارجية.
• ما زالت عملية استحواذ Bitbank تتطلب موافقة هيئة المنافسة العادلة في اليابان.

أنهت SBI Ventures Asset Pte. Ltd. إغلاق حصة أغلبية في Coinhako في 16 يوليو، لتضم أطول بورصة كريبتو مرخصة تعمل في جنوب شرق آسيا إلى تكتل مالي ياباني كان بالفعل يضم أكثر من 14 مليون مستخدم عبر أذرع الوساطة والخدمات المصرفية والتأمين. وبالنظر إلى الصفقة وحدها، تبدو كاستحواذ روتيني ضمن عام مليء بالصفقات. لكن إذا وضعت بجانب كل ما أعلنت عنه SBI Holdings منذ أواخر يونيو، ومع صدور أربع إعلانات أخرى خلال خمسة أسابيع، فإن شراء Coinhako يبدو كأنه القطعة الأخيرة في ممر كانت SBI تبنيه على مرأى من الجميع خلال خمسة أسابيع. ويبدو توسع SBI مختلفًا عن قصص البنية التحتية التي تهيمن على تغطية الكريبتو الغربية هذا العام، والتي تتمحور حول Circle وTether: شركة وساطة أوراق مالية في طوكيو تحاول السيطرة على كل طبقة بين الين الياباني وحساب تجزئة في جنوب شرق آسيا. استحوذت SBI Ventures Asset على مساهمي Coinhako دون الكشف عن الشروط توضح آلية صفقة Coinhako في إشعار SBI Holdings الموجه للمساهمين. حصلت SBI Ventures Asset Pte. Ltd. على موافقة من هيئة النقد في سنغافورة لحقن رأسمالي، وشراء أسهم من مستثمرين قائمين، في Holdbuild Pte. Ltd.، الكيان وراء Coinhako. أُنجز الاستحواذ في 16 يوليو وجعل Coinhako شركة تابعة مدمجة؛ ولم تكشف أي من الشركتين عن السعر. تعمل Coinhako نفسها عبر وحدتين تنظيميَتين، هما Hako Technology Pte. Ltd. التي تمتلك ترخيص مؤسسة دفع رئيسية من MAS، وAlpha Hako Ltd. المسجلة لدى لجنة الخدمات المالية في جزر فيرجن البريطانية. أسس يوشو ليو وجيري إنغ البورصة قبل نحو عقد؛ وتضع التغطية باستمرار قاعدة مستخدميها في نطاق مئات الآلاف. قدّم رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لـ SBI Holdings يوشيتاكا كيتاو عملية الشراء كخطوة نحو ممر عالمي للأصول الرقمية عبر ربط البورصات حول العالم، وهو تعبير يظهر تقريبًا حرفيًا أيضًا في إعلانات SBI الأخرى الصادرة في يوليو، ما يوحي بأنه الأطروحة التشغيلية وليس مجرد جملة دعائية لمرة واحدة. وعلى مدونة Coinhako الخاصة، وصف ليو الانضمام إلى المجموعة بأنه الفصل التالي الطبيعي لـ Coinhako، وهي شركة قال إنها قضت 10 سنوات في بناء منصة متوافقة داخل واحدة من أكثر بيئات التنظيم طلبًا في العالم. خمسة أسابيع، خمسة إعلانات، ممر واحد ما الذي يميز ذلك عن مسار اعتيادي من صفقات الاندماج والاستحواذ هو مدى إحكام ترابط القطع عندما تُوضَع جنبًا إلى جنب على خط زمني. كل خطوة تدخل في طبقة مختلفة من الكومة نفسها: طبقة بورصة لاستيعاب المستخدمين، وطبقة أصول لتسييل ما يتم تداوله عبرها، وطبقة دفتر أستاذ لمكان عيش تلك الرموز فعليًا، وطبقة تسوية لكيفية انتقال المال تحت كل ذلك.

Jun 24, 2026 · التسوية

انطلاق JPYSC

يصدر SBI Shinsei Trust Bank، وتقوم SBI VC Trade بتوزيعه

Jun 25, 2026 · البورصة (اليابان)

تم الاتفاق على استحواذ Bitbank

¥46.7bn (~$289M) عبر SBICAH GK، رهناً بموافقة JFTC

Jul 7, 2026 · وصول مؤسسي (الولايات المتحدة)

EDX Markets Series C

تتقدم SBI $76M round

Jul 13, 2026 · دفتر الأستاذ

تأسيس SBI Solana Global

تأخذ Solana Foundation حصة رأسمالية في SBI R3 Japan بعد إعادة تسميته

Jul 16, 2026 · الأصول

شراكة Ondo Finance

تسييل الأسهم اليابانية عبر Ondo Global Markets، مع التسوية داخل JPYSC

Jul 16, 2026 · البورصة (جنوب شرق آسيا)

إغلاق استحواذ Coinhako

تأخذ SBI Ventures Asset حصة أغلبية، مع عدم الإفصاح عن الشروط

ستتحرك أسهم يابانية تم تسييلها عبر Ondo Global Markets عبر قنوات SBI نفسها، وهي SBI Securities وSBI VC Trade وBitbank وCoinhako، ليتم تسويتها داخل JPYSC على منصات Solana. وكل حلقة في هذا السلسلة مملوكة لـ SBI، أو مملوكة جزئيًا، أو مرتبطة بها تعاقديًا—وهو بالضبط ما كانت شركة Ondo تقصده بإعلاناتها عن خطط لربط اليابان بالاقتصاد العالمي القائم على التوكنات. تصنيف JPYSC من النوع III يزيل سقف 1 مليون ين الذي يحد منافسه المحلي الوحيد تستحق طبقة التسوية انتباهاً أكبر لأنها الجزء الأكثر صعوبة في تكراره بسرعة. أُطلق JPYSC في 24 يونيو، وهو صادر عن SBI Shinsei Trust Bank، ويتم توزيعه حصريًا عبر SBI VC Trade، وقد جرى تطويره بشكل مشترك مع Startale Group ومقرها سنغافورة. ويصنف قانون خدمات الدفع في اليابان بصيغته المعدلة JPYSC كأداة دفع إلكترونية من نوع الثقة، وهي بنية لا تحمل—على عكس ترخيص تحويل الأموال الذي يستند إليه منافسه JPYC stablecoin—أي سقف للاحتيازات أو التحويلات. ويخضع JPYC، الذي يعمل منذ أكتوبر 2025، لسقف يقارب مليون ين على الأرصدة والتحويلات ضمن تسجيله من النوع II؛ لكن بنية الثقة لدى JPYSC تتجاوز هذا السقف تمامًا، كما يُسمح لاحتياطياته بحمل ما يصل إلى نصف قيمتها في سندات حكومية يابانية بدل أن تكون مجرّد نقد. والقيْد، وهو قيد حقيقي، يتمثل في أن JPYSC لا يمكنه حاليًا مغادرة جدران SBI الخاصة. قال متحدث باسم شركة لـ CoinDesk إن استخدامه ما يزال محصورًا داخل حسابات SBI VC Trade، وإنه لا يدعم بعد عمليات السحب إلى محافظ خارجية أو التسوية عبر شبكات بلوكشين عامة. وبالنسبة لكل صفقة لأسهم مُسيّلة تسمح شراكة Ondo بتمكينها لاحقًا، فإنها ستُسوى—في الوقت الراهن—داخل حلقة مغلقة بدلًا من سلسلة مفتوحة يمكن لمحفظة طرف ثالث الوصول إليها. ما زال على Bitbank أن تحصل على توقيع هيئة المنافسة العادلة قبل أن تتماسك الأرقام تعمل طبقة البورصة داخل اليابان عبر Bitbank، وهذه الصفقة موقعة لكنها غير مكتملة بعد. اتفقت SBI في 25 يونيو على شراء البورصة مقابل نحو ¥46.7 مليار، أي ما يعادل حوالي 289 مليون دولار، على أن يتم هيكلتها عبر الشركة التابعة SBICAH GK، والتي ستقوم أولاً بشراء أسهم مباشرة من الرئيس التنفيذي لـ Bitbank نوريوكي هيروْسو وإسهاميين أفراد آخرين، ثم الاشتراك في إصدار أسهم جديد ستستخدمه Bitbank للاستحواذ على اثنين من أكبر مساهميها المؤسسيين، وهما MIXI وCeres. وبالاقتران مع SBI VC Trade، ستصبح الجهة المدمجة أكبر بورصة كريبتو في اليابان من حيث الأصول الخاضعة للحفظ، على الأقل من الناحية الورقية.

¥46.7bn

حجم الصفقة (~$289M)

¥1.1tn

إجمالي الأصول المُدارة مجتمعة (~$6.8B)

2.92M

حسابات مجتمعة

أكتوبر 2026

إغلاق متوقع، رهناً بقرار JFTC

لا شيء من ذلك نهائي. ما زالت الصفقة تتطلب موافقة من هيئة المنافسة العادلة في اليابان، ولا يُتوقع إغلاقها حتى حوالي أكتوبر. وتصف معظم التغطيات لهذه الصفقة الكيان المدمج بالفعل بأنه أكبر بورصة كريبتو في اليابان. ولن يصبح هذا الوصف دقيقًا إلا بعد أن تُصدر JFTC الموافقة. وبالنسبة لأي شخص يحاول التداول في هذا بدلًا من مجرد قراءته، فإن الفجوة بين الإعلان وإتاحة الوصول هي القصة بأكملها في الوقت الحالي. تحركت ONDO بالفعل بعيدًا عن أخبار التوزيع، لكن لا توجد حتى الآن أسهم يابانية مُسيّلة تعمل فعليًا يمكن شراؤها، وحالة JPYSC ضمن حلقة مغلقة تعني أن أي طبقة تسوية ليست قابلة للوصول من خارج حسابات SBI وحدها. إن التموضع قبل قرار JFTC بشأن Bitbank يعني الرهان على توقيت تنظيمي، لا على منتج حي. لا أحد آخر في آسيا يبني كل الطبقات في آن واحد قال جوزيف غو، مدير ورئيس الشؤون لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك استثماري كريبتو Areta، لـ CoinDesk إن SBI هي أول مجموعة مالية في آسيا تسعى إلى امتلاك سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية، بدءًا من الإصدار والتسوية والبنية التحتية للتداول والتوزيع على مستوى التجزئة، وذلك بشكل إقليمي لا يقتصر على السوق المحلي فقط. والتمييز هنا ملموس مقارنة بكيفية تعامل أغلب البورصات أو مُصدري الـstablecoin مع السوق، حيث يختارون طبقة واحدة ويدافعون عنها. وتقدّم SBI الإنفاق باعتباره بنية تحتية طويلة الأجل لا سعيًا خلف كل دورة، وهو ادعاء تدعمه باستثمارها الرئيسي البالغ 76 مليون دولار في EDX Markets ومقرها الولايات المتحدة، إضافة إلى حصة في مدير المخاطر Gauntlet، ولا يلامس أي منهما أسواقها المحلية على الإطلاق. وإذا جُمعت هاتان الرهانان معًا، فهما تبدوان كتحوط عبر المناطق بدلًا من رهانهما على أي قطاع واحد. لا يعمل الممر إلا عندما يغادر JPYSC خوادم SBI تأتي كل قوة بنيوية أعلاه مع قيد مقابل. تعني الحلقة المغلقة لدى JPYSC أن وسيلة التسوية الكامنة تحت هذا الممر بأكمله لا تستطيع بعد نقل القيمة إلى أي طرف ليس بالفعل عميلاً لدى SBI VC Trade، ما يضع حدًا لقيمته بالنسبة للسيولة العابرة للحدود والجهات الثالثة التي من المفترض—نظريًا—أن تنفتح عبر صفقتي Ondo وCoinhako. كما أن المنافسة المحلية ليست متوقفة: تعمل كبرى ثلاث مجموعات مصرفية في اليابان، وهي MUFG وSMBC وMizuho، على تطوير stablecoin الخاصة بها بشكل مشترك، وقد استهدفت معاملات تجارية مباشرة خلال السنة المالية 2026. وبالابتعاد للخلف، يتحول خطر التركّز إلى محور تنظيمي بدل أن يكون خاصًا بـ SBI وحدها. واستخدم بنك التسويات الدولي تقريره السنوي لعام 2026 ليجادل بأن الـstablecoins الصادرة بشكل خاص تفتقر على نطاق واسع إلى الضمانات المؤسسية للعمل كمال نظامي، وهي تحذيرات موجهة إلى نموذج stablecoin بشكل عام، لكنها تنطبق بقوة على بنية يسيطر فيها تكتل واحد في الوقت نفسه على البورصة ومنصة التوكننة ودفتر الأستاذ وأصل التسوية. ما إذا بدا هذا التركّز كاستراتيجية شركات ذكية أم كراية حمراء تنظيمية يعتمد تمامًا على ما إذا كان JPYSC سيغادر فعليًا شركات SBI التابعة له يومًا ما. ما الذي يربط الحلقة فعليًا بين الآن وأكتوبر ثلاثة أشياء ستخبرك ما إذا كان هذا سيصبح «ممرًا سياديًا» كما تصفه SBI، أو سيظل سلسلة متفرقة من عمليات الاستحواذ مرتبطة بشكل غير محكم. الأول هو قرار هيئة المنافسة العادلة بشأن Bitbank، المتوقع حول أكتوبر، وبدون ذلك يظل ادعاء «أكبر بورصة في اليابان» غير مُثبت. الثاني هو ما إذا كان JPYSC سيحصل على أي جسر إلى شبكات بلوكشين عامة أو محافظ خارجية، وهو التغيير الوحيد الذي سيحوّله من مجرد إدخال في دفتر داخلي إلى بنية تسوية فعلية تستطيع مؤسسات أخرى الاتصال بها. والثالث—رغم أنه أكثر واقعية—لا يقل أهمية: ما إذا كانت Ondo Global Markets تصدر فعليًا توكنًا أولًا يمثل أسهمًا يابانية مُسيّلة ضمن إطار هذه الشراكة. إن اتفاق التوزيع ووجود توكن قابل للتداول في الوقت الحقيقي ليسا الشيء نفسه. وقد أنتج شهر يوليو أربع بيانات صحفية تصف نوايا، لا منتجًا واحدًا يمكن للمستثمر التجزئة شراؤه الآن.