لماذا تُفرّغ كبرى الخزائن السيادية البيتكوين BTC؟

​انتهت رسمياً حقبة «خلل المال اللامتناهي» لدى الشركات. ووفقاً لتعمّق جديد من kryptonal ، فإن موجة ضخمة من شركات مُدرجة علناً بدأت تتراجع عن استراتيجياتها العدوانية لتكديس البيتكوين، وتضغط زر البيع.
​إليك تفصيلًا لأبرز الشركات التي تُسوّي خزائن بيتكوين الخاصة بها، وما الذي يدفع هذا الانقلاب المفاجئ على مستوى القطاع:

​اللاعبون الكبار يبيعون

​Strategy (سابقاً MicroStrategy): كان هذا أكبر صدمة على الإطلاق. إذ يُعدّ الرائد الأول بلا منازع لمعيار البيتكوين المؤسسي، وقد كسر مؤخراً عقيدته «لن نبيع». في أوائل يوليو، باعت Strategy أكثر من 3,500 BTC (ما يعادل تقريباً 216 مليون دولار) لتمويل مدفوعات الأرباح لأسهمها الممتازة وإعادة تعبئة احتياطياتها من الدولارات.

​Satsuma Technologies: هذه الشركة البريطانية تفكك بالكامل مركبة الخزانة الخاصة بها. فقد وافق المساهمون للتو على خطط لبيع ما تبقى لديها من 668 BTC، وإعادة رأس المال إلى المستثمرين، وإلغاء إدراجها بالكامل من بورصة لندن.

​معدنون يتجهون إلى الذكاء الاصطناعي: قامت شركات تعدين البيتكوين بتصفية 32,000 BTC مذهلة في الربع الأول من 2026 وحده. إذ تُصفّي عمالقة في القطاع مكافآت الكتل لتمويل تحولات بنيوية ضخمة نحو مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء (HPC).

​شركات متوسطة تخفف الدهون: شركات مثل MARA Holdings وEmpery Digital وNakamoto Inc نفذت جميعها عمليات بيع كبيرة (ويُقال إن MARA كانت تُفرغ أكثر من 15,000 BTC) لسداد ديون قابلة للتحويل وتقليل الالتزامات المالية.

​لماذا حدثت موجة البيع المفاجئة؟
​انكسار حلقة التخفيف التي كانت مربحة: أثناء طفرة السوق الصاعدة، كانت الشركات تصدر أسهماً جديدة بعلاوة ضخمة على صافي قيمة أصولها (NAV) كي تشتري المزيد من البيتكوين. اليوم، تتداول قرابة 40% من خزائن البيتكوين العامة بخصم عن NAV الخاصة بها. وعندما يتداول السهم بأقل من قيمة البيتكوين التي تحتفظ بها، يصبح الهيكل المؤسسي عبئاً، ويغدو جمع رأس المال لشراء مزيد من العملات المشفرة أمراً مستحيلاً.

​ديون ساحقة: تُجبر الشركات الأصغر التي تفتقر إلى إيرادات تشغيلية حقيقية وتحمل ديوناً مكلفة السوق المتقلب مؤخراً بشكل عنيف، لتستخدم بيتكوينها كسيولة طارئة فقط كي تبقي الأضواء مشتعلة.

​الصورة الأكبر:
انتهت «العصر الذهبي» للاحتفاظ السلبي ببيتكوين الشركات. يزيل السوق بقوة «الشركات المُروّجة» التي استخدمت خزانة البيتكوين مجرد حيلة تسويقية لضخ أسهمها. وللبقاء خلال بقية 2026، يتعين على هذه الشركات الثقيلة في جانب الخزائن أن تتطور إلى مديري أصول أكثر تعقيداً، تنتج تدفقات نقدية واقعية على أرض الواقع.