截至7月26日، تتداول أسعار الذهب الفوري بنحو 4,048-4,050 دولارًا للأونصة. شهد سعر الذهب خلال الأسبوع الماضي تذبذبًا حادًا؛ إذ ارتفع في 22 يوليو إلى 4,131 دولارًا، ثم هبط في 23 يوليو في يوم واحد بما يقرب من 2% إلى حوالي 4,000 دولار. يتأرجح سعر الذهب منذ قرابة خمس أسابيع ضمن نطاق 3,940-4,200 دولار، دون أن يتمكن من تسجيل اختراق فعّال.

تتمثل أبرز التغييرات في هذه الجولة في أن منطق الذهب التقليدي للملاذ الآمن قد أُعيدت كتابته بالكامل. فقد تحولت سلسلة النقل لتصبح: صراع جغرافي → قفزة في أسعار النفط → تصاعد توقعات التضخم → تعزيز تسعير رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي → ارتفاع العوائد الحقيقية → ضغط على سعر الذهب. إذ عزز اختراق النفط حاجز 100 دولار مخاوف التضخم، وقفز تسعير السوق لاحتمال رفع الفائدة في سبتمبر إلى 82%؛ كما بقيت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند مستوى مرتفع بلغ 4.69%. واستقر مؤشر الدولار فوق 101، ما يشكل ضغطًا مزدوجًا على الذهب كأصل لا يدرّ عائدًا.

على المدى القصير، يُرجح أن يواصل سعر الذهب التذبذب ضمن نطاق 4,000-4,100 دولار قبل قرارات FOMC (28-29 يوليو). يُعد حاجز 4,000 دولار خط حياة حاسمًا للجانبين صعودًا وهبوطًا؛ بينما يشكل 4,200 دولار مقاومة قوية في الاتجاه الصاعد. وعلى المدى المتوسط والطويل، لا تزال المشتريات المستمرة من البنوك المركزية وعدم اليقين الجغرافي توفر دعمًا لقاع سعر الذهب.

يُعد النفط الخام هو الأصل الأكثر تذبذبًا خلال الفترة الأخيرة. فقد تجاوز سعر نفط برنت الفوري حاجز 100 دولار للبرميل مرةً واحدة في 24 يوليو، وهي المرة الأولى منذ أواخر مايو، مقارنةً بنهاية يونيو حيث قفز بأكثر من 36%؛ كما بلغ صعود WTI الأسبوعي نحو 11% في مرحلة ما.

تتميز آلية الدفع بالوضوح الشديد: شبه توقف الملاحة عبر مضيق هرمز، بالتزامن مع قيام جماعة الحوثي بفرض حصار على الخطوط عبر البحر الأحمر بما يشمل مسار السعودية؛ ما أدى إلى ضغط متزامن على مساريْن رئيسيين لعمليات تصدير الطاقة في الشرق الأوسط. كما شنت القوات الأمريكية سلسلة غارات جوية متتالية لمدة 13 ليلة على إيران، ما دفع السوق إلى إعادة تسعير انقطاع الإمدادات على نحو طويل.

ومع ذلك، في فجر 26 يوليو، أوقف ترامب فجأة الضربات الجوية ضد إيران، وانتقلت وفود من عُمان إلى إيران لإجراء محادثات بشأن استئناف الملاحة عبر المضيق. هبطت أسعار النفط فورًا؛ إذ تراجع برنت إلى حوالي 89-90 دولارًا، بينما انخفض WTI إلى حوالي 86-87 دولارًا. وضمن سيناريوهات متطرفة لدى جولدمان ساكس، إذا استمر تعطل الشحن حتى 2027، فقد يتمكن برنت في الربع الرابع من تجاوز 120 دولارًا؛ لكن إذا تقدمت المفاوضات وتم إخراج علاوة المخاطر الجغرافية بسرعة، فقد يعود سعر النفط أيضًا إلى الهبوط بسرعة.

يتداخل المتغيران الرئيسيان بينهما بدرجة كبيرة حاليًا—قرارات FOMC والأوضاع في الشرق الأوسط. يقع الذهب تحت ضغط سلسلة رد فعل سلبية تتمثل في: سعر النفط → التضخم → رفع الفائدة؛ لذا يعد مكسب/فقدان حاجز 4,000 دولار بالغ الأهمية. أما النفط الخام، فهو خاضع بالكامل للتوجهات الجيوسياسية، إذ قد تؤدي أي إشارات دبلوماسية إلى موجات تذبذب حادة في اتجاهين متعاكسين. ومع اقتراب “الأسبوع الفاصل” للبنوك المركزية الكبرى، يجد السوق نفسه في ليلة ما قبل نقطة التحول. #夏日创作营