#夏日创作营 تتشابك عوامل متعددة، ويقع السوق في مأزق مواجهة بين احتمالين

1、المتغيرات الأساسية: اجتماع الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة يرسم الصورة الشاملة
إن اجتماع لجنة السوق المفتوحة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (FOMC) المزمع عقده في 28-29 يوليو، يُعدّ المؤشر الأهم لاتجاه سوق العملات المشفرة بل ولأسواق الأصول عالية المخاطر عالميًا؛ إذ تدور جميع تحركات الأسعار حول توقعات هذا الاجتماع. ووفقًا لبيانات أداة “CME FedWatch”، فإن الانقسام في توقعات السوق واضح: تبلغ احتمالات تثبيت الفائدة في يوليو 63.7%، مقابل 36.3% لاحتمال رفع الفائدة التراكمي بمقدار 25 نقطة أساس. كما أن سوق العقود الآجلة للفائدة يُضمّن احتمال رفع الفائدة عند مستوى مماثل يقارب 36%. يتمثل التوقع السائد في أن يثبت الاحتياطي الفيدرالي نطاق الفائدة عند 3.50%-3.75% دون تغيير، لكن المخاطر التضخمية الناجمة عن الارتداد الأخير في أسعار الطاقة لم تُستبعد بالكامل، ما يعني أن خطر التشديد النقدي لم يُحسم بعد. وفي حال حدوث رفع غير متوقع للفائدة، سترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار معًا، مما يضيّق سيولة الأصول عالية المخاطر عالميًا ويعزز مباشرةً التقلبات قصيرة الأجل في BTC وETH، بل وقد يؤدي إلى عمليات تصحيح عميق. أما إذا انكشفت صياغة أكثر ميلاً للحمائم أو صدرت إشارات بخفض الفائدة، فقد يشهد سوق العملات المشفرة نقطة تحوّل مدعومة بالسيولة.

2、ترابط الأسواق التقليدية: انهيار أسهم التكنولوجيا يفيض أثره على المشهد المشفر وتظهر إشارة فك الارتباط
في هذه الجولة من هبوط السوق الواسع، لا بد من الإشارة إلى تأثير القطاع التكنولوجي التقليدي. فقد شهد سهم الشركة الرائدة NVIDIA هبوطًا حادًا بأكثر من 5% خلال الجلسة، الأمر الذي دفع قطاع أشباه الموصلات وتقنيات الذكاء الاصطناعي إلى الضعف الجماعي. ويخشى السوق من أن تتزايد ضغوط التمويل الدوري داخل قطاع التكنولوجيا، إلى جانب الصدمة الناتجة عن المنافسة التي يواجهها قطاع أشباه الموصلات لدى الشركات الصينية؛ ما أدى إلى تراجع سريع في شهية المخاطرة التقنية عالميًا.

وتجدر الإشارة إلى أن سوق العملات المشفرة يُظهر قدرًا من الصمود: ففي ظل ضغط جماعي على أسهم التكنولوجيا، حافظ BTC لفترة على مستوى 65000 دولار تقريبًا، متحركًا في نطاق تذبذب حوله. حلّل عدد من المشاركين في السوق أن الأصول الرقمية بدأت تَفكّ ارتباطها تدريجيًا، على الهامش، عن الأصول التقليدية عالية المخاطر؛ إذ إن نمط الترابط القوي السابق “تراجع أسهم وول ستريت، وتراجع العملات المشفرة” بدأ يضعف تدريجيًا، وهو ما يُعدّ في الوقت الراهن واحدة من أهم الإيجابيات الضمنية غير المعلنة للسوق.

3、تلاشي عوائد الجغرافيا السياسية، وتراجع أسعار النفط يضغط على معنويات المخاطر
شهدت الفترة الأخيرة إطلاق مفاوضات عميقة بين الولايات المتحدة وإيران، مع تعليق واشنطن لعملياتها ضد إيران لضربات جوية، ما أدى إلى تهدئة سريعة للتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط؛ وانعكس ذلك مباشرةً على تراجع حاد في أسعار النفط العالمية. فقد هبط خام برنت بنسبة 8.7% ليغلق عند 88.36 دولارًا للبرميل؛ كما انخفض خام ويـ تي آي بنسبة 7.5% إلى 82.61 دولارًا للبرميل. وبفعل التلاشي السريع لعلاوة المخاطر الجيوسياسية، أعيد تشكيل منطق تسعير الأصول عالية المخاطر عالميًا؛ وكانت الأصول المشفرة التي استفادت سابقًا من مشاعر الهروب من المخاطر تفقد الدعم على المدى القصير، لتصبح أحد المحركات الرئيسية وراء تراجع هذه الجولة.

4、إيجابيات هيكلية خاصة بـETH: خبر سيّئ يتحول إلى فرصة عكسية!
بالمقارنة مع الضغط الشامل الذي يواجه BTC، فإن ETH يظهر حاليًا مسارًا واضحًا من “تباين السعر والحجم” و“تباين المشاعر”؛ ما يخبئ إمكانية انقلاب الاتجاه:

أولاً، تدفقات أموال صافية للـETF بشكل عكسي. فقد تجاوز صافي التدفق إلى صناديق إيثريوم الفورية (ETF) في أحدث تقرير ما يزيد على 1.039 مليون دولار، وهو أداء يفوق بشكل كبير أداء صناديق بيتكوين ETF خلال الفترة نفسها، ما يكسر نمط ضعف السيولة الذي ساد لشهور عدة؛ إذ إن المؤسسات تواصل زيادة مراكزها وتُنفذ خطط تجميع مستمر لـETH.

ثانيًا، ظهور إشارات تدوير بين العملات. فقد اخترق سعر ETH/BTC قناة هبوط طويلة الأجل، واقترب من مستوى 0.030؛ وهذا يعني أن الأموال في السوق تتجه من بيتكوين إلى إيثريوم عبر تدوير للمراكز. وتُظهر البيانات التاريخية أن ظهور هذه الإشارة غالبًا ما يصاحبه دورة من ارتفاع واسع في العملات البديلة.

ثالثًا، تحسن مستمر في الأساسيات على السلسلة. رغم أن سعر ETH انخفض إلى النصف تقريبًا خلال العام الماضي، إلا أن النشاط على الشبكة واصل الارتفاع، كما واصلت تكاليف المعاملات الانخفاض؛ ما يعني وجود فجوة شديدة بين السعر والأساسيات، وهو ما يترك مجالًا لعمليات تصحيح لاحقة للتقييم.

رابعًا، انكماش مستمر في الكمية المتداولة. يقوم كبار المستثمرين بزيادة حيازاتهم من ETH مع رهانه بكميات كبيرة؛ إذ إن نحو 85% من الرموز المرهونة خرجت من سوق التداول. ومع إمكانية تحقيق عوائد رهان مستقرة سنويًا، فإن انكماش المعروض المتداول سيظل يدعم سعر العملة على المدى الطويل.