Aunque tarde, llegó la alt season: cuatro señales revelan que la rotación temprana ha comenzado.

Autor original: BitMEX Research

Reimpresión: Luke, Mars Finance

No es un meme, son los datos hablando. Estamos juzgando que una ronda de la temporada temprana de clones está en marcha, la razón es muy simple:

Estructura del mercado: TOTAL3 (capitalización total del mercado de altcoins excluyendo BTC/ETH) se estabiliza relativamente frente a las dos principales monedas; incluso sin un gran aumento en BTC/ETH, la amplitud del mercado también se está ampliando.

Dirección líder: SOL/ETH en alza, tasa de financiamiento moderada, pocas liquidaciones forzadas——compras reales, no es una presión de venta.

Factores catalizadores: El gobierno de EE. UU. impulsa la aplicación de blockchain, el Departamento de Comercio llevará datos oficiales como el PIB, PCE, etc., a la cadena (a través de Chainlink/Pyth), la revaluación temporal de los tokens de plataforma y otros fundamentos traerán los fondos "fuera de la cadena" de vuelta al mercado.

ETF en términos de liquidez: ETF sigue teniendo entradas netas pero claramente ha disminuido su ritmo; la relación entre el valor de mercado/neto (m/NAV) de los DAT relacionados con ETH (cripto-acciones) es baja → la atracción para nuevas emisiones disminuye, lo que podría dejar más espacio para las altcoins.

Señal 1｜Estructura del mercado y la resiliencia de TOTAL3

El movimiento de los últimos 5 días se asemeja más al inicio de la temporada de altcoins que a un ciclo de "solo subir en las criptomonedas principales". TOTAL3 no alcanzó un nuevo mínimo mientras BTC y ETH fluctuaban; el lado de los derivados se mantuvo ordenado: la tasa de financiación está cerca de la neutralidad, y el cierre de posiciones pasivas es limitado, lo que apunta a una demanda real impulsada por el mercado spot. Para los traders, el enfoque es claro: no esperar a que BTC/ETH establezca nuevos máximos, la amplitud también puede expandirse; al seleccionar altcoins en el comercio de pares, la relación costo-beneficio es más alta.

Señal 2｜ SOL supera a ETH, comienza la rotación

La tendencia alcista de SOL/ETH junto con una tasa de financiamiento estable y sin señales evidentes de squeeze corto indica que hay una compra real activa. Históricamente, esto a menudo precede a la rotación de pares en medios de alta liquidez y en sectores funcionales; al mismo tiempo, proporciona una expresión de menor β: ir largo en SOL / ir corto en ETH.

Señal 3｜Las criptomonedas principales "están estables, pero no marcan el ritmo"

Fuente:

Los fundamentos de las monedas principales siguen siendo positivos, pero la dinámica marginal de ETH y BTC está disminuyendo: las correcciones tienen soporte, pero la falta de impulso para seguir subiendo dificulta alcanzar nuevos máximos.

Tomando como ejemplo el token de Ethereum, m/NAV suele estar entre 1.0 y 1.1×, teniendo un rendimiento inferior al ETH al contado, lo que dificulta mantener la cadena de "emisiones adicionales + compras pasivas al contado". Nuestro juicio es que: el soporte de las compras en los niveles bajos es fuerte, mientras que el interés en las compras en los niveles altos es débil, lo que hace que el riesgo marginal se desplace de manera más razonable hacia altcoins que tengan eventos catalizadores.

Señal 4｜Las aplicaciones de blockchain que se pueden implementar están avanzando

Hay un fuerte catalizador en ambos extremos de políticas e infraestructura: el Departamento de Comercio de EE. UU. anunció que las series oficiales como el PIB real y el PCE se integrarán en la cadena (a través de Chainlink, Pyth, cubriendo Arbitrum, Avalanche, Base, etc.), datos autorizados y legibles por máquina que abren nuevos escenarios para DeFi impulsado por datos, gestión de riesgos tokenizados y mercados de eventos.

Al mismo tiempo, la blockchain como aplicación subyacente también ha obtenido el reconocimiento y la adopción de instituciones importantes. Numerai (un fondo de cobertura impulsado por IA y con incentivos en $NMR) recibió un compromiso de capacidad de estrategia de 500 millones de dólares por parte de Morgan Stanley.

Fase de fortalecimiento de los tokens de plataforma: OKB se ve impulsado por el ajuste del modelo de token, y CRO ha atraído atención debido a noticias relacionadas con la inversión del fondo familiar de Trump. Estos avances no dependen de nuevos máximos de BTC/ETH, lo que es una característica típica de las primeras etapas de la temporada de altcoins.

Conclusión | Marco de negociación

Pantalla actual: ordenada en la corriente principal, enfriamiento de la entrada neta de ETF, prima de DAT relativamente baja, la catalización dura lleva los fondos hacia abajo.

Continuar con la prioridad de emparejamiento y la prioridad de noticias en la estrategia:

Posición central: Largo SOL / Corto ETH; prestar atención al aumento de nuevas monedas.

Posición satelital: anclada a eventos catalizadores, ajustar la configuración en lotes de copias impulsadas por noticias; hasta que el flujo de fondos, la tasa de fondos o indicadores clave de agentes indiquen claramente un cambio de estilo.