Bitget Wallet Instituto de Investigación: Ondo abre una nueva puerta, ¿la tokenización de acciones es "vino viejo en botellas nuevas" o la próxima revolución del mercado financiero?

Autor: Lacie Zhang, investigador de Bitget Wallet

El 3 de septiembre de 2025, Ondo Finance lanzó oficialmente la plataforma de tokenización de acciones "Ondo Global Markets", con más de 100 acciones tokenizadas disponibles en su primer lanzamiento, y planea expandirse a 1000 para finales de año. Este movimiento no solo representa un paso firme en la estrategia de Ondo, sino que también es ampliamente considerado en la industria como una validación clave del paso de la tokenización de acciones de la teoría a la práctica a gran escala.

Cuando las reglas de negociación centenarias de Wall Street se enfrentan a la tecnología sin confianza de blockchain, se está gestando una profunda transformación sobre eficiencia, liquidez y cumplimiento. El Instituto de Investigación de Bitget Wallet regresará a los fundamentos en este artículo, desde la lógica de valor, la ruta de implementación y el marco de cumplimiento, para realizar un análisis sistemático y presentación del actual mercado de tokenización de acciones.

La imaginación de un mercado de billones: análisis de la lógica de valor detrás de la tokenización de acciones

La tokenización de acciones no es un concepto nuevo, pero el potencial que lleva consigo es suficiente para reconfigurar el panorama financiero actual. El valor de mercado total de todas las acciones tokenizadas es de menos de 400 millones de dólares, en comparación con el valor de mercado de más de 40 billones de dólares de una sola acción de NVIDIA, lo que es como una gota en el océano. Este enorme contraste no solo revela las dificultades en las etapas iniciales de esta carrera, sino que también presagia su incomparable espacio de crecimiento, cuyo valor central se refleja principalmente en los siguientes tres aspectos.

Primero, se compromete a realizar una optimización disruptiva del sistema tradicional de liquidación de transacciones. El mecanismo de liquidación retrasada "T+N" que es dominante en la actualidad, representa un gran cuello de botella en la eficiencia del mercado de capitales, lo que significa que los fondos de los inversores deben permanecer congelados durante uno o dos días después de completar una transacción. Esta ocupación ineficaz no solo limita la capacidad de reinversión de capital, sino que también genera riesgos de contraparte en el proceso de liquidación. La tokenización de acciones, a través de la "liquidación atómica", permite que la transferencia de propiedad de los activos y el pago de fondos se realicen de manera sincronizada. Este modelo no solo puede sostener un mercado de transacciones global ininterrumpido las 24 horas, sino que también liberará una gran cantidad de capital que está estancado en los procesos de liquidación, lo que traerá un salto cualitativo en la eficiencia de circulación de todo el mercado.

En segundo lugar, la tokenización de acciones ayuda a descomponer las complejas barreras de la inversión transfronteriza tradicional. En el modelo tradicional, una inversión en valores transnacionales requiere atravesar una red de intermediarios compuesta por bancos custodios, cámaras de compensación y corredores, donde cada etapa implica una doble acumulación de costos de tiempo y dinero. La tecnología de tokenización ofrece un enfoque completamente nuevo, que permite programar lógicas de cumplimiento, como la identificación de los inversores (KYC) y la lucha contra el lavado de dinero (AML), directamente en la capa del protocolo de activos. Esto equivale a otorgar a los activos la capacidad de "autoevaluación de cumplimiento", lo que reduce drásticamente la intermediación de confianza y los procesos de revisión manual en el flujo de transacciones, allanando el camino para la creación de un mercado de capitales global más plano, eficiente y de bajo costo.

Finalmente, desde una perspectiva más macro, su valor supremo radica en desempeñar el papel de puente clave que conecta el mundo financiero tradicional (TradFi) y el financiero descentralizado (DeFi). Por un lado, proporciona a los enormes capitales tradicionales acostumbrados a los activos de inversión existentes un canal de "onboarding" de bajo umbral, permitiéndoles disfrutar de los beneficios de eficiencia que brinda la tecnología blockchain sin tener que sumergirse en protocolos DeFi completamente desconocidos. Por otro lado, inyecta la estabilidad y el soporte de valor que tanto necesita el ecosistema cripto nativo del mundo digital; estos activos blue-chip, que cuentan con una capacidad de generación de beneficios real y un sólido soporte fundamental, pueden mitigar de manera efectiva la alta volatilidad inherente al mercado cripto, al tiempo que aportan nuevos colaterales robustos a DeFi en la cadena. Este empoderamiento bidireccional del valor lo posiciona como un posible pilar central del futuro sistema financiero.

Tres caminos diferentes, un mismo destino: Descodificando las rutas de implementación de la tokenización de acciones

A pesar de las amplias perspectivas, cómo mapear de manera segura y conforme a la regulación los derechos de acciones del mundo real en la blockchain ha sido siempre el núcleo de la exploración en la industria. Actualmente, los modos de emisión más comunes en el mercado se pueden clasificar en tres categorías, que presentan diferencias significativas en cuanto a los activos subyacentes, los derechos de los inversores y el grado de riesgo.

Tabla de organización de tres modos de emisión

El primer modelo es el de "custodia de terceros y canales externos". Un ejemplo típico es la serie xStocks de Backed Finance, cuya lógica operativa consiste en construir una entidad legal independiente (SPV) que posee acciones reales, y luego una institución de terceros se encarga de la custodia y auditoría de los activos fuera de la cadena, alcanzando finalmente a los usuarios a través de intercambios principales. La base de confianza de este modelo radica en la credibilidad de la parte de custodia y la transparencia de los activos, pero los inversores generalmente obtienen derechos económicos vinculados a los activos subyacentes, en lugar de una identidad completa como accionistas legales.

La segunda opción es el modelo de “operación propia de instituciones autorizadas”, que se considera la ruta más rigurosa en términos de cumplimiento. Su esencia radica en que entidades que poseen las licencias de valores correspondientes se involucran directamente en la creación de un sistema de integración vertical que cubre todo el proceso desde la emisión de activos, la intermediación de transacciones hasta la liquidación y el asentamiento. Instituciones como Robinhood, Ondo Finance y Dinari están posicionándose en esta ruta. Este modelo tiene los más altos umbrales legales y técnicos, pero, en consecuencia, también puede proporcionar el nivel más alto de protección legal a los inversores.

La tercera es el modelo de "derivados sintéticos" con mayor exposición al riesgo. Tomemos como ejemplo el Mirror Protocol, que fue una vez activo pero ahora está en silencio; su emisión no son acciones tokenizadas, sino que en esencia son instrumentos financieros que simulan el rendimiento de los precios de las acciones, sin tener acciones reales que sirvan de respaldo de valor 1:1. Los usuarios solo obtienen el riesgo y la rentabilidad de las fluctuaciones de precios, sin tener ninguna cualidad de accionista. Debido a la falta de anclaje de activos físicos, estas plataformas enfrentan una doble presión alta de desanclaje de activos y cumplimiento.

Es importante señalar que estos patrones en la práctica no son claramente distintos, sino que presentan una tendencia de evolución dinámica. Los emisores con licencia, para aumentar la liquidez, generalmente también combinan estrategias de custodia de terceros y acceso a intercambios; mientras que los proyectos sin licencia buscan activamente obtener licencias, acercándose a un modelo de operación conforme. Detrás de esto se refleja un claro consenso en la industria: la conformidad es el único boleto hacia el futuro.

Ondo, que tiene la "carta de triunfo": ¿por qué la conformidad es la mayor muralla defensiva?

Entre las diversas rutas de exploración mencionadas, la elección de Ondo Finance es particularmente destacada. Como uno de los principales actores en el mercado de tokenización, su estrategia central apunta directamente a la máxima barrera de la industria: construir un sistema de acciones tokenizadas que sea completamente conforme dentro del estricto marco regulatorio de Estados Unidos. Para lograr este objetivo, es fundamental poseer tres licencias financieras clave, y Ondo es una de las pocas instituciones en el mercado que ha superado este umbral.

Tabla de revisión de las tres principales licencias de cumplimiento de EE. UU.

La primera licencia es la de Agente de Transferencia (Transfer Agent, TA). Su función principal es actuar como el "custodio oficial del registro de accionistas" del emisor, registrando con precisión la propiedad de los valores. En los negocios de tokenización, el TA es la piedra angular que asegura la correspondencia precisa entre los certificados digitales en la cadena y los derechos legales fuera de la cadena, siendo la base de confianza de todo el sistema de cumplimiento.

La segunda licencia es la de corredor-dealer (Broker-Dealer, BD). Este es el pase para llevar a cabo todo tipo de negocios de valores. En el escenario de tokenización, ya sea que los usuarios compren tokens con moneda fiduciaria (minting) o vendan tokens para recuperar fondos (redemption), la transacción de las acciones subyacentes debe ser ejecutada por una entidad que posea la licencia BD. Es el núcleo del marco regulador que conecta a los inversores con el mercado primario.

La tercera licencia, que es la más difícil de obtener, es el Sistema de Comercio Alternativo (Alternative Trading System, ATS). Autoriza a las entidades a operar una plataforma de negociación en un mercado secundario regulado. Sin una licencia ATS, la plataforma solo puede manejar la emisión y el rescate, y los usuarios no pueden realizar transacciones punto a punto de manera legal. Por lo tanto, el ATS es la clave para desbloquear la verdadera liquidez de las acciones tokenizadas y es la solución definitiva para resolver la larga crisis de liquidez de la industria.

Ondo, a través de una planificación prospectiva, ha adquirido todas estas tres tipos de licencias, construyendo un poderoso ciclo de negocios. Esto no solo lo distingue de los competidores que dependen del marco regulatorio europeo o que solo tienen una única licencia, sino que también significa que tiene el potencial de ofrecer a los inversores un servicio completo de cumplimiento, desde la suscripción en el mercado primario hasta la negociación en el mercado secundario en los Estados Unidos. Esta "muralla" construida por las licencias es precisamente la competencia central de Ondo.

Conclusión: ¿innovación o "vino viejo en botellas nuevas"?

La tokenización de acciones dibuja un panorama futuro en el que las finanzas tradicionales y el mundo digital se fusionan profundamente: una red de valor global que atraviesa zonas horarias, con liquidación instantánea y posibilidades infinitas. Lo que puede desencadenar es la migración digital de activos tradicionales por valor de billones de dólares, así como una remodelación completa del paisaje del capital global. Sin embargo, el choque entre estos dos ecosistemas no solo ha traído chispas de revolución en la eficiencia, sino que también ha estado acompañado de fricciones intensas en las normas regulatorias y la cultura de inversión.

Ondo Finance entra en el mercado con un enfoque en la conformidad, como si estuviera realizando una exploración direccional en este punto de intersección lleno de incertidumbres. ¿Podrá, gracias a su poderosa ventaja de licencias, abrir un camino para el mercado bajo un marco regulatorio estricto y realmente atraer capital incremental de los dos grandes mundos? Esta gran innovación financiera, ¿dará lugar a un nuevo mercado eficiente, o se convertirá en otra historia de "viejo vino en botella nueva" debido a la "inadaptación"? La respuesta depende de la continua competencia de los pioneros del mercado y del juicio final del tiempo.