Revisión del evento de liquidación de MMT: un juego de recaudación de fondos cuidadosamente diseñado - ChainCatcher

Autor: Zhou, ChainCatcher

El evento de liquidación de MMT ha pasado ya cuatro días, y las secuelas del mercado aún no se han calmado. Los KOLs que en su momento promovieron enérgicamente el potencial de MMT ahora tampoco han escapado del aprendizaje que les ha dejado el mercado. Hasta hoy, la imagen completa del incidente se va aclarando poco a poco: desde la generación de hype y captación de nuevos usuarios, las alertas de ruptura en pre-ICO, la fuerte subida que atrajo cortos, hasta la caída abrupta que atrapó a los largos, esta caída no solo rompió la burbuja especulativa, sino que también reveló problemas profundos de manipulación y crisis de confianza en la industria.

Fuente de la imagen: usuario de X @cloakmk

Se sabe que Momentum, como el principal creador de mercado de liquidez concentrada (CLMM) en la red Sui, ha atraído mucha atención por su arquitectura basada en Uniswap v3 y su mecanismo de trading eficiente. Según información de Rootdata, Momentum ha recibido inversiones de OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group, Sui y otras instituciones, y en agosto de este año participó en una ronda de financiación estratégica de 5 millones de dólares para DeAgentAI (AIA).

Desde su lanzamiento en versión beta en marzo de 2025, Momentum ha acumulado más de 2 millones de usuarios de trading independientes, con un volumen total de operaciones que supera los 18 mil millones de dólares, y un valor total bloqueado (TVL) que supera los 500 millones de dólares. Estos resultados destacados generaron altas expectativas en el mercado, pero también sembraron las semillas para los problemas posteriores.

En octubre de 2025, Momentum Finance lanzó la suscripción comunitaria del token MMT a través de la plataforma Buidlpad, con una recaudación total prevista de 4.5 millones de dólares. La valoración en la primera etapa se fijó en 250 millones de dólares, beneficiando a usuarios que participaran mediante HODL en Buidlpad o actividades Wagmi; en la segunda etapa, la valoración sería de 350 millones de dólares, dirigida a otros participantes calificados. La cantidad de suscripción variaba entre 50 y 2000 dólares, y algunos usuarios que cumplían ciertos requisitos mediante staking o actividades podían llegar a invertir hasta 20 mil dólares.

Además, antes del 25 de octubre, los usuarios que participaran en la actividad HODL de Buidlpad y depositaran más de 3000 dólares en pools LP calificados podían acceder a precios de primera etapa y aumentar su límite de inversión hasta entre 3000 y 20 mil dólares; los miembros de la comunidad que participaran en Wagmi 1 y Wagmi 2 sin necesidad de staking también obtenían valoración de primera etapa; los creadores de contenido que aportaran contenido original del ecosistema Momentum podían recibir además una asignación prioritaria de más de 150 dólares. Este diseño de suscripción con bajos requisitos y altas recompensas encendió rápidamente el entusiasmo de los minoristas y KOLs.

El 4 de noviembre, en el día del TGE, durante las operaciones previas en la plataforma Bybit, el precio de MMT abrió en 0.3 dólares, por debajo del coste de ICO para la mayoría de los minoristas, que fue de 0.35 dólares. Esta tendencia claramente mostró una ruptura de precio, lo que llevó a muchos inversores a abrir cortos para cubrirse, intentando asegurar beneficios mediante ventas en corto; tras la apertura oficial, el precio spot y de futuros de MMT subió momentáneamente hasta 0.8 dólares, un patrón habitual en las nuevas emisiones, donde tras una subida inicial suele seguir una caída, por lo que hacer cortos en ese momento parecía una estrategia razonable, atrayendo así a más participantes a la posición bajista.

Sin embargo, la situación empezó a cambiar al día siguiente. El 5 de noviembre, el precio de MMT se disparó varias veces en cuestión de horas, subiendo rápidamente desde niveles bajos hasta 6.47 dólares en Binance Futures, e incluso alcanzando 10.5 dólares en Bybit. Este aumento violento desencadenó una explosión de liquidaciones en corto, con un volumen de liquidaciones superior a 100 millones de dólares en poco tiempo.

Este patrón de manipulación resulta familiar, y en la comunidad se especula que podría haber conspiración entre hackers internos de los exchanges y los creadores de mercado. El conocido analista de criptomonedas, Encrypto Fearless, comenta que esta liquidación de cortos en MMT, además de la colaboración del equipo del proyecto con los creadores de mercado para retrasar la distribución de airdrops y manipular el precio en horas nocturnas, también oculta un secreto más profundo: empleados internos del exchange compartieron información sobre las posiciones de los grandes cortos con los creadores de mercado, permitiéndoles liquidar con precisión. Esto recuerda casos similares expuestos en 2023 por Spartan Group, lo que sigue erosionando la confianza en la industria.

Para los KOLs y minoristas que participaron en el lanzamiento, inicialmente obtuvieron tokens airdrop y cuotas preferentes mediante promoción, pero terminaron en liquidación debido al apalancamiento alto y la volatilidad extrema del mercado. Un ejemplo típico es el trader @Elizabethofyou, que con una posición de cobertura de 7000 dólares terminó perdiendo 130 mil dólares, con un precio de liquidación en 6.85 dólares. Ella afirmó que fue liquidada en Bybit en una operación de cobertura, y desde Bybit respondieron que estaban investigando el asunto.

Al revisar este incidente, se puede ver que la promoción activa de los KOLs antes del evento sembró las semillas para la liquidación de MMT. A través de las redes sociales y contenidos, crearon expectativas de mercado muy altas, atrayendo a muchos minoristas. Además, el efecto de las ganancias en proyectos anteriores en Buidlpad aumentó la confianza de los inversores. Es importante destacar que Buidlpad anunció un mecanismo de protección contra pérdidas, prometiendo que si MMT caía por debajo del precio de emisión en 30 días tras el TGE, los usuarios que no retiraran sus tokens podrían solicitar un reembolso completo.

En teoría, si no se hubiera hecho cortos, los inversores en el lanzamiento podrían haberse evitado pérdidas. Sin embargo, la apertura en pre-ICO en Bybit en 0.3 dólares, que rompió las expectativas de caída, llevó a los inversores a abrir cortos de forma emocional. Los creadores del proyecto, mediante retrasos en los desbloqueos y manipulación nocturna, lograron convertir fondos de los inversores en beneficios propios; la venta de 38 millones de tokens expuso aún más las intenciones de obtener beneficios a corto plazo del equipo.

Actualmente, el precio de MMT oscila en torno a 0.6 dólares, aproximadamente un 85% por debajo del pico, y su futura tendencia dependerá de los movimientos de los tokens remanentes del equipo. Es importante destacar que desde ayer al mediodía, el token de Momentum, DeAgentAI (AIA), experimentó una repentina subida, logrando un aumento de diez veces en un solo día. Anteriormente, AIA había sido manipulado con un patrón similar para desencadenar liquidaciones de cobertura, lo que hace que la repetición de estos patrones sea una señal de alerta.

Para los inversores, esta ola de eventos vuelve a sonar la alarma: incluso si se hace cobertura en corto, incluso si se es pesimista respecto a un proyecto, es fundamental gestionar los riesgos en los contratos, utilizando herramientas como órdenes de stop-loss y ajustando el margen, de lo contrario, tarde o temprano sufrirán duras lecciones en el mercado. En un entorno donde la regulación aún no está completamente desarrollada, eventos similares podrían volverse la norma.