El indicador de auge de Bitcoin más confiable acaba de salirse de lo previsto: experto

Técnico de Mercado Chartered (CMT) Tony “El Toro” Severino argumenta que la señal macro más confiable de Bitcoin —la relación cobre/oro— ha roto su carácter justo en el momento en que el mercado suele entrar en una fase parabólica, dejando el guion post-halving en desorden y a las altcoins sin su rotación habitual.

Por qué la relación Cobre/Oro es crucial para Bitcoin

En un análisis en video de 16 minutos publicado el 10 de noviembre, Severino enmarca la relación cobre/oro como un “índice de crecimiento versus miedo,” donde la fortaleza del cobre indica expansión, aumento de rendimientos y apetito por el riesgo, mientras que la mejor actuación del oro refleja riesgo de recesión, caída de rendimientos y comportamiento de aversión al riesgo.

Relación cobre/oro | Fuente: X @TonyTheBullCMT“Cuando el oro rinde mejor que el cobre, generalmente significa desaceleración económica [and] temores generales de recesión,” dijo, añadiendo que la demanda industrial del cobre ancla la relación al ciclo económico. La conclusión: el giro cíclico de la relación, que históricamente coincide con la fase vertical de Bitcoin, simplemente nunca llegó. “Dicen que lo más peligroso en inversión es decir que esta vez es diferente. Bueno, esta vez es diferente,” afirmó Severino. “El ciclo económico basado en la relación cobre/oro no giró al alza.”

Copper/gold vs bitcoin | Fuente: X @TonyTheBullCMTSeverino sostiene que la historia de la reducción a la mitad de cuatro años es, en el mejor de los casos, incompleta y, en el peor, mal atribuida. Superpone fechas anteriores de reducción a la mitad con una señal de Transformada de Fisher en la relación cobre/oro y observa que el verdadero punto de inflexión ha sido, históricamente, macroeconómico, no impulsado por la oferta. “Nunca pensé realmente que fuera la reducción a la mitad,” dijo. “La misma fecha de reducción a la mitad inició una tendencia alcista en el Nasdaq […] la reducción en Bitcoin realmente no tendría ningún efecto en las acciones tecnológicas.” En su análisis, la reducción a la mitad ha coincidido con, en lugar de causado, el aumento de la relación y un impulso de riesgo que típicamente impulsa a Bitcoin más allá de máximos anteriores en una última fase parabólica.

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Este ciclo divergió. Tras producir brevemente un “máximo más alto” en la relación —el primero desde aproximadamente 2010— cobre/oro no logró establecer un mínimo más alto y, en cambio, marcó “otro mínimo más bajo,” señalando, en palabras de Severino, la lectura más baja en unos 15 años en su gráfico—“desde prácticamente la Gran Recesión.”

La Transformada de Fisher, que históricamente se invertía para confirmar la ventana de riesgo, nunca entregó la continuación completa. “Se suponía que debía llevar a Bitcoin a la etapa final de su rally parabólico […] no fuimos parabólicos después de superar el máximo histórico. Solo estamos deambulando lateralmente.”

¿Es el pico del ciclo de Bitcoin?

En cuanto al tiempo, esa falla importa. Severino mide aproximadamente un año entre la señal de inicio de la relación y el pico del ciclo de Bitcoin en episodios anteriores. Según esa referencia, “ya deberíamos haber alcanzado el máximo” o, si se basa en la ruptura de marzo por encima del máximo de 2021, al menos estar entrando en una ventana de aversión al riesgo. Pero sin el impulso claro de riesgo, los hitos del ciclo se difuminan. “Porque no obtuvimos toda la señal de riesgo, no sé dónde está la señal de aversión al riesgo,” dijo.

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Las implicaciones se extienden a las altcoins y al dominio de Bitcoin. Históricamente, la fase verde de “riesgo en” de la relación coincidía con la “temporada de altcoins,” pero esta vez la configuración nunca se materializó. “Normalmente, tienes tu temporada de altcoins en estos puntos verdes […] No la tuvimos aquí,” dijo Severino, señalando que el dominio de Bitcoin mantiene un soporte clave en vistas de mayor plazo. También destaca una “correlación negativa extremadamente fuerte” entre Bitcoin y la relación cobre/oro en la actualidad; en ciclos pasados, una correlación que se acercaba a cero solía coincidir con la temporada de altcoins. “Ninguna de las condiciones para la temporada de altcoins parece estar presente según las señales económicas pasadas,” añadió.

Severino se detiene antes de hacer una predicción determinista. La estructura de tendencia de la relación es ambigua—un fallo en la ruptura de una tendencia bajista prolongada no crea una tendencia alcista—y la señal de Fisher aún podría cambiar. Pero hasta que eso ocurra, argumenta, la macroeconomía recomienda cautela.

“Seguimos en el lado del miedo de esta relación. Todavía debemos ser defensivos y adoptar una postura de aversión al riesgo. Cuando esto comience a girar al alza, podremos considerar ser optimistas con los activos de riesgo.” Esa ambigüedad, sugiere, es precisamente la razón por la cual la deriva de Bitcoin después del ATH ha desafiado la narrativa de cuatro años bien conocida: “Simplemente no hizo lo mismo que en el pasado […] Somos diferentes. Es genuinamente diferente esta vez.”

Al cierre de esta edición, BTC cotizaba a $104,486.

Bitcoin los toros necesitan romper nuevamente la EMA de 200 días, gráfico de 1 día | Fuente: BTCUSDT en TradingView.comImagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com