Panel de Harvard de Powell: la Reserva Federal tiene la confianza para «ignorar el impacto de los precios del petróleo», y rechaza que se repita la estanflación de los años 1970

El presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, participó en un panel en la clase de “Principios de Economía” de la Universidad de Harvard el 30 de marzo. Ante la reciente volatilidad en los precios del petróleo provocada por la situación en Medio Oriente, Powell dejó claro que la Fed puede “ignorar” los choques de oferta de corto plazo; en este momento, la política se encuentra en una posición “favorable”, y no tiene prisa por ajustar la tasa de interés de referencia del 3.5%~3.75%. Al mismo tiempo, rebatió la preocupación del mercado por una “inflación estancada al estilo de la década de 1970”, pero admitió que la actual misión dual de la economía está llena de desafíos.
(Antecedentes: ¡Powell le mete con cuidado hoy una estocada en el discurso de Harvard! El mercado se mantiene tranquilo a la espera de si habrá alza de tasas: la guerra en Medio Oriente hace que el recorte de tasas parezca lejano)
(Información de contexto: el “megáfono” de la Reserva Federal advierte: el traspaso de poder de Wosh al mando de la Fed trae una crisis llena de peligros; Powell se niega a irse; la guerra contra Irán hace que el FOMC rechace recortar tasas)

Tabla de contenidos

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• Enfrentar el alza del precio del petróleo: la Fed tiene margen para “esperar y observar”
• Refutar la inflación estancada y, con ello, caer en la “trampa clásica” de la misión dual
• Seguir de cerca el riesgo del crédito privado; las expectativas de recortes de tasas se reducen de forma drástica

Mientras el mercado global presta una atención intensa a si la guerra en Medio Oriente obligará a Estados Unidos a cambiar su política monetaria, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ofreció la postura oficial más reciente. A la hora local del 30 de marzo, Powell, invitado a participar en una discusión guiada en la clase de “Principios de Economía” de la Universidad de Harvard, analizó, con un tono relativamente relajado pero firme, las dificultades macroeconómicas actuales y las estrategias de respuesta de la Fed.

Enfrentar el alza del precio del petróleo: la Fed tiene margen para “esperar y observar”

Con respecto al reciente salto en los precios del crudo originado por el conflicto entre EE.UU. e Irán, Powell señaló que la política monetaria tiene “retardos largos y variables (Long and variable lags)”. Esto significa que, cuando los efectos de una subida o una bajada de tasas se transmitan a la economía real, el choque de oferta en el precio del petróleo probablemente ya se haya disipado. Por lo tanto, la Fed tiende a “mirar más allá (Look through)” este tipo de fluctuaciones de corto plazo.

Powell enfatizó que el aumento actual del precio del petróleo aún no ha colocado a la Reserva Federal ante un “difícil dilema (Hard choice)”. Considera que la postura de la Fed está en un “buen lugar (Good place)”, con margen suficiente para mantener la paciencia y observar. No obstante, también agregó que los responsables de la toma de decisiones supervisan de cerca las expectativas de inflación; aunque las expectativas de corto plazo podrían verse interferidas por el precio del petróleo, las expectativas de inflación a largo plazo siguen estando “sólidamente ancladas”.

Refutar la inflación estancada; la misión dual cae en la “trampa clásica”

Al hablar de la misión dual de inflación y empleo (Dual Mandate), Powell admitió que la Fed se enfrenta a un “dilema clásico” de manual:

• Riesgo a la baja del mercado laboral: El crecimiento del empleo está desacelerándose y apoya mantener tasas más bajas para sostener el empleo.
• Riesgo al alza de la inflación: La inflación sigue por encima del objetivo del 2%, y factores como los aranceles generan un alza de precios puntual; esto exige que las tasas no se reduzcan demasiado.

En la actualidad, el rango objetivo de la tasa de fondos federales se mantiene en 3.5%~3.75%. Powell reveló que, aunque dentro del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) no existe “unanimidad” respecto a la siguiente acción, en general se apoya mantener el statu quo. Vale la pena señalar que rebatió de manera explícita la afirmación de que la economía actual está cayendo en una “inflación estancada al estilo de la década de 1970 (Stagflation)”, subrayando que el crecimiento de la economía de EE.UU. sigue siendo sólido y que la tasa de desempleo se mantiene relativamente estable.

Seguir de cerca el riesgo del crédito privado; las expectativas de recortes de tasas se reducen de forma drástica

Además de la inflación y las tasas, Powell también mencionó el mercado de crédito privado (Private credit), que recientemente ha estado en el radar de Wall Street. Dijo que la Fed está “monitoreando con muchísimo cuidado (Watching super carefully)” este ámbito. Aunque se espera que algunos inversores puedan enfrentar pérdidas, por ahora no se han visto señales de que se esté gestando una crisis financiera sistémica. En cuanto al balance, reiteró que las compras masivas de activos efectivamente pueden reducir las tasas de interés y respaldar la economía, y que hasta ahora no se han observado riesgos negativos esperados derivados de la expansión del balance.