Fin del "mercado de Trump": cómo el mercado mide el riesgo de deuda a partir del aumento de la prima por plazo
Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una gran volatilidad, con una tendencia de precios que muestra una forma de M. Esto sugiere que, a medida que se acerca la fecha de toma de posesión de Trump el 20 de enero, el mercado de capitales ha comenzado a valorar las oportunidades y riesgos posteriores a su elección, marcando el final oficial de la "gira de Trump" impulsada por emociones que ha durado tres meses. Actualmente, necesitamos extraer el núcleo de la competencia a corto plazo del mercado de la información compleja para poder hacer un juicio racional sobre los cambios de tendencia. Este artículo compartirá mi lógica de observación desde la perspectiva de un entusiasta no financiero, con la esperanza de que pueda inspirar a los lectores.
En general, el autor cree que, en el corto plazo, los precios de la mayoría de los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, seguirán bajo presión. La razón principal es la expansión de la prima de plazo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que provoca un aumento de las tasas de interés a mediano y largo plazo, afectando negativamente a estos activos. La causa fundamental de esta situación es que el mercado está evaluando la crisis de deuda de EE. UU.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, las expectativas de inflación no se han agudizado significativamente.
Primero, analicemos los factores que han llevado a la debilidad de los precios a corto plazo. La semana pasada se publicaron varios indicadores macroeconómicos importantes, los revisamos uno a uno:
En cuanto a los datos relacionados con el crecimiento económico de Estados Unidos, el índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero y no manufacturero de ISM ha seguido subiendo. Dado que el índice de gerentes de compras suele ser un indicador adelantado del crecimiento económico, esto sugiere que las perspectivas económicas de Estados Unidos son bastante optimistas a corto plazo.
En cuanto a la situación del mercado laboral, nos enfocamos en cuatro indicadores: los datos de empleo no agrícola, las vacantes de empleo, la tasa de desempleo y el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. El número de empleos no agrícolas aumentó de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando con creces las expectativas; al mismo tiempo, la tasa de desempleo disminuyó del 4.2% al 4.1%. Las vacantes de JOLTS aumentaron considerablemente a 809,000. El número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo ha seguido disminuyendo, lo que indica una expectativa optimista sobre el desempeño del mercado laboral en enero. Todos estos datos muestran que el mercado laboral de EE. UU. se mantiene fuerte en este momento, y un aterrizaje suave parece estar asegurado.
En términos de desempeño de la inflación, dado que los datos del IPC de diciembre aún no se han publicado, podemos observar su desempeño a través de las expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan en EE. UU. Este indicador ha aumentado en comparación con noviembre, alcanzando el 2.8%, pero está por debajo de las expectativas y sigue dentro del rango razonable de 2-3% establecido por el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Se requiere atención a los desarrollos específicos. A partir de los cambios en el rendimiento de los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), parece que el mercado no se ha alarmado en exceso por la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía de Estados Unidos no presenta problemas evidentes en la actualidad. A continuación, identificaremos las causas centrales que han llevado a la caída del valor de mercado de las empresas de alto crecimiento.
Las tasas de interés a medio y largo plazo de la deuda estadounidense continúan subiendo, con un aumento de la prima por vencimiento en un patrón de inversión.
Observa la variación de los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. A partir de la curva de rendimientos, se puede ver que en la última semana, las tasas de interés de los bonos del gobierno a largo plazo de EE. UU. continuaron subiendo; tomando como ejemplo los bonos a 10 años, subieron aproximadamente 20 puntos básicos, lo que agravó aún más el patrón de osos y empinados de los bonos del gobierno. Como es bien sabido, el aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno tiene un efecto más negativo sobre los precios de las acciones de alto crecimiento en comparación con las acciones de blue chip o de valor, y las principales razones son las siguientes:
Impacto en las empresas de alto crecimiento:
Aumento del costo de financiamiento
Aumento de presión de valoración
Cambio en la preferencia del mercado
El gasto de capital está limitado
Impacto en empresas estables:
Impacto relativamente moderado
La presión de reembolso de la deuda aumenta
La atracción de los dividendos disminuye
Efecto de transmisión de la inflación
Por lo tanto, el aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno tiene un efecto muy evidente en el valor de mercado de empresas tecnológicas como las criptomonedas. La clave a continuación es determinar la causa principal del aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno en el contexto de una reducción de tasas.
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es: I = r + π + RP
Donde I representa la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación, y RP es la prima por plazo. La tasa de interés real refleja el rendimiento real de los bonos, no se ve afectada por la aversión al riesgo del mercado y la compensación por riesgo, y refleja directamente el valor del tiempo del dinero y el potencial de crecimiento económico. La expectativa de inflación generalmente se observa a través del IPC o el rendimiento de TIPS. La prima por plazo refleja la compensación que los inversores exigen por el riesgo de tasa de interés; cuando los inversores perciben incertidumbre en el desarrollo económico futuro, requieren una mayor compensación por riesgo.
Basado en el análisis anterior, hemos dejado claro que la economía estadounidense se mantendrá robusta a corto plazo, y las expectativas de inflación no han mostrado un aumento significativo. Por lo tanto, las tasas de interés reales y las expectativas de inflación no son los principales factores que impulsan el aumento de las tasas de interés nominales a corto plazo; la cuestión se centra en la "prima de plazo".
Observando la prima de plazo, elegimos dos indicadores: el nivel de prima de plazo estimado por el modelo ACM de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la volatilidad de opciones de bonos del Tesoro de Merrill (índice MOVE). Recientemente, la prima de plazo de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. ha aumentado claramente, lo que es un factor principal que impulsa el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. El índice MOVE ha mostrado poca volatilidad recientemente, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de fluctuación de las tasas de interés a corto plazo y no ha hecho una clara evaluación de riesgo ante posibles cambios en la política de la Reserva Federal. Sin embargo, el aumento continuo de la prima de plazo indica que el mercado tiene preocupaciones sobre el desarrollo económico de EE. UU. a medio y largo plazo, lo que, según los temas económicos actuales, se centra claramente en el problema del déficit fiscal de EE. UU.
Por lo tanto, se puede determinar que el mercado actualmente está fijando precios en relación con el potencial riesgo de crisis de deuda en Estados Unidos tras la asunción de Trump. En el próximo período, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario reflexionar sobre si su impacto en el riesgo de deuda es positivo o negativo, lo que ayudará a evaluar la tendencia del mercado de activos de riesgo.
Por ejemplo, Trump afirmó que está considerando la posibilidad de que Estados Unidos entre en un estado de emergencia económica nacional. En estado de emergencia, se puede utilizar la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) para establecer nuevos planes arancelarios. Esta ley autoriza al presidente a gestionar unilateralmente las importaciones durante un estado de emergencia nacional. Esto podría agravar las preocupaciones sobre el impacto de una posible guerra comercial, pero desde el punto de vista del impacto directo, el aumento de los ingresos arancelarios es un efecto positivo para los ingresos fiscales de Estados Unidos, por lo que su impacto puede no ser muy drástico. En comparación, el progreso del proyecto de ley de reducción de impuestos y cómo recortar el gasto gubernamental son el verdadero enfoque de interés en todo este juego, y el autor seguirá prestando atención al desarrollo de estos aspectos.
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fren_with_benefits
· 07-30 21:27
Ya está todo arruinado.
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probably_nothing_anon
· 07-30 01:24
Me muero de risa, ¿aún hay gente que cree en esto?
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FlashLoanKing
· 07-30 01:16
¿Todavía puede soportar el mercado de valores estadounidense?
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AirdropHuntress
· 07-30 01:14
Actualmente, los Datos de mercado tienen un riesgo demasiado alto. Se recomienda hacer una buena gestión de riesgos.
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MemeEchoer
· 07-30 01:04
Todo ha terminado, el mercado bajista no se ha ido.
La prima de vencimiento sube, las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. aumentan, ¿cómo está el mercado valorando el riesgo de deuda?
Fin del "mercado de Trump": cómo el mercado mide el riesgo de deuda a partir del aumento de la prima por plazo
Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una gran volatilidad, con una tendencia de precios que muestra una forma de M. Esto sugiere que, a medida que se acerca la fecha de toma de posesión de Trump el 20 de enero, el mercado de capitales ha comenzado a valorar las oportunidades y riesgos posteriores a su elección, marcando el final oficial de la "gira de Trump" impulsada por emociones que ha durado tres meses. Actualmente, necesitamos extraer el núcleo de la competencia a corto plazo del mercado de la información compleja para poder hacer un juicio racional sobre los cambios de tendencia. Este artículo compartirá mi lógica de observación desde la perspectiva de un entusiasta no financiero, con la esperanza de que pueda inspirar a los lectores.
En general, el autor cree que, en el corto plazo, los precios de la mayoría de los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, seguirán bajo presión. La razón principal es la expansión de la prima de plazo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que provoca un aumento de las tasas de interés a mediano y largo plazo, afectando negativamente a estos activos. La causa fundamental de esta situación es que el mercado está evaluando la crisis de deuda de EE. UU.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, las expectativas de inflación no se han agudizado significativamente.
Primero, analicemos los factores que han llevado a la debilidad de los precios a corto plazo. La semana pasada se publicaron varios indicadores macroeconómicos importantes, los revisamos uno a uno:
En cuanto a los datos relacionados con el crecimiento económico de Estados Unidos, el índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero y no manufacturero de ISM ha seguido subiendo. Dado que el índice de gerentes de compras suele ser un indicador adelantado del crecimiento económico, esto sugiere que las perspectivas económicas de Estados Unidos son bastante optimistas a corto plazo.
En cuanto a la situación del mercado laboral, nos enfocamos en cuatro indicadores: los datos de empleo no agrícola, las vacantes de empleo, la tasa de desempleo y el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. El número de empleos no agrícolas aumentó de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando con creces las expectativas; al mismo tiempo, la tasa de desempleo disminuyó del 4.2% al 4.1%. Las vacantes de JOLTS aumentaron considerablemente a 809,000. El número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo ha seguido disminuyendo, lo que indica una expectativa optimista sobre el desempeño del mercado laboral en enero. Todos estos datos muestran que el mercado laboral de EE. UU. se mantiene fuerte en este momento, y un aterrizaje suave parece estar asegurado.
En términos de desempeño de la inflación, dado que los datos del IPC de diciembre aún no se han publicado, podemos observar su desempeño a través de las expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan en EE. UU. Este indicador ha aumentado en comparación con noviembre, alcanzando el 2.8%, pero está por debajo de las expectativas y sigue dentro del rango razonable de 2-3% establecido por el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Se requiere atención a los desarrollos específicos. A partir de los cambios en el rendimiento de los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), parece que el mercado no se ha alarmado en exceso por la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía de Estados Unidos no presenta problemas evidentes en la actualidad. A continuación, identificaremos las causas centrales que han llevado a la caída del valor de mercado de las empresas de alto crecimiento.
Las tasas de interés a medio y largo plazo de la deuda estadounidense continúan subiendo, con un aumento de la prima por vencimiento en un patrón de inversión.
Observa la variación de los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. A partir de la curva de rendimientos, se puede ver que en la última semana, las tasas de interés de los bonos del gobierno a largo plazo de EE. UU. continuaron subiendo; tomando como ejemplo los bonos a 10 años, subieron aproximadamente 20 puntos básicos, lo que agravó aún más el patrón de osos y empinados de los bonos del gobierno. Como es bien sabido, el aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno tiene un efecto más negativo sobre los precios de las acciones de alto crecimiento en comparación con las acciones de blue chip o de valor, y las principales razones son las siguientes:
Impacto en las empresas de alto crecimiento:
Impacto en empresas estables:
Por lo tanto, el aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno tiene un efecto muy evidente en el valor de mercado de empresas tecnológicas como las criptomonedas. La clave a continuación es determinar la causa principal del aumento de las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno en el contexto de una reducción de tasas.
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es: I = r + π + RP
Donde I representa la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación, y RP es la prima por plazo. La tasa de interés real refleja el rendimiento real de los bonos, no se ve afectada por la aversión al riesgo del mercado y la compensación por riesgo, y refleja directamente el valor del tiempo del dinero y el potencial de crecimiento económico. La expectativa de inflación generalmente se observa a través del IPC o el rendimiento de TIPS. La prima por plazo refleja la compensación que los inversores exigen por el riesgo de tasa de interés; cuando los inversores perciben incertidumbre en el desarrollo económico futuro, requieren una mayor compensación por riesgo.
Basado en el análisis anterior, hemos dejado claro que la economía estadounidense se mantendrá robusta a corto plazo, y las expectativas de inflación no han mostrado un aumento significativo. Por lo tanto, las tasas de interés reales y las expectativas de inflación no son los principales factores que impulsan el aumento de las tasas de interés nominales a corto plazo; la cuestión se centra en la "prima de plazo".
Observando la prima de plazo, elegimos dos indicadores: el nivel de prima de plazo estimado por el modelo ACM de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la volatilidad de opciones de bonos del Tesoro de Merrill (índice MOVE). Recientemente, la prima de plazo de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. ha aumentado claramente, lo que es un factor principal que impulsa el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. El índice MOVE ha mostrado poca volatilidad recientemente, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de fluctuación de las tasas de interés a corto plazo y no ha hecho una clara evaluación de riesgo ante posibles cambios en la política de la Reserva Federal. Sin embargo, el aumento continuo de la prima de plazo indica que el mercado tiene preocupaciones sobre el desarrollo económico de EE. UU. a medio y largo plazo, lo que, según los temas económicos actuales, se centra claramente en el problema del déficit fiscal de EE. UU.
Por lo tanto, se puede determinar que el mercado actualmente está fijando precios en relación con el potencial riesgo de crisis de deuda en Estados Unidos tras la asunción de Trump. En el próximo período, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario reflexionar sobre si su impacto en el riesgo de deuda es positivo o negativo, lo que ayudará a evaluar la tendencia del mercado de activos de riesgo.
Por ejemplo, Trump afirmó que está considerando la posibilidad de que Estados Unidos entre en un estado de emergencia económica nacional. En estado de emergencia, se puede utilizar la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) para establecer nuevos planes arancelarios. Esta ley autoriza al presidente a gestionar unilateralmente las importaciones durante un estado de emergencia nacional. Esto podría agravar las preocupaciones sobre el impacto de una posible guerra comercial, pero desde el punto de vista del impacto directo, el aumento de los ingresos arancelarios es un efecto positivo para los ingresos fiscales de Estados Unidos, por lo que su impacto puede no ser muy drástico. En comparación, el progreso del proyecto de ley de reducción de impuestos y cómo recortar el gasto gubernamental son el verdadero enfoque de interés en todo este juego, y el autor seguirá prestando atención al desarrollo de estos aspectos.