¿Qué es el Total Value Locked (TVL) y por qué importa?

Desde el boom de las finanzas descentralizadas (DeFi) en 2020, los que estamos metidos hasta el cuello en este mundillo hemos tenido que adaptarnos a nuevas métricas para evaluar inversiones. Y vaya que me ha costado entenderlas todas.

Entre tantos números que nos bombardean a diario, el TVL (Total Value Locked) se ha convertido en mi indicador favorito. ¿Por qué? Porque me muestra claramente cuánto dinero real está comprometido en estos protocolos DeFi, ya sea en dólares o cualquier otra moneda fiduciaria.

Los activos en DeFi incluyen todos esos intereses y rendimientos que sacamos de préstamos, staking y pools de liquidez. Particularmente útil cuando quiero saber dónde meter mis criptos para obtener mejores rendimientos. Es básicamente el valor total bloqueado en un protocolo, representando todo lo que los proveedores de liquidez han depositado.

¡Y qué locura de crecimiento! De 400 millones de dólares en 2020 a casi 2 mil millones en 2022. No me extraña que todos estemos obsesionados con este indicador.

Aunque parece simple (valor total de criptos bloqueadas en contratos inteligentes), hay varios factores que influyen en el TVL. No solo depende de depósitos y retiros, sino también del valor de las monedas fiduciarias o tokens nativos. Si el valor de un token aumenta, el TVL del protocolo también sube, aunque nadie haya añadido más fondos.

¿Por qué es tan importante el TVL en DeFi?

Las plataformas DeFi necesitan fondos en sus pools de trading como garantía o liquidez para funcionar. El TVL me dice cuánto capital está generando rendimientos y disponibilidad para traders como yo.

Cuando veo que el TVL de una plataforma aumenta, sé que hay mayor liquidez, popularidad y facilidad de uso. Estos factores apuntan al éxito del proyecto. Más TVL significa más capital bloqueado, lo que nos permite disfrutar de mejores beneficios y rendimientos.

Para seguir la cuota de mercado de los protocolos DeFi, uso plataformas como DeFi Pulse y DefiLlama. DeFi Pulse rastrea los movimientos de contratos inteligentes en Ethereum extrayendo saldos de ETH y tokens ERC-20. DefiLlama, por otro lado, calcula el TVL extrayendo saldos de todas las cadenas DeFi juntas o cada plataforma por separado.

Cálculo del TVL

Con tantos protocolos nuevos en el espacio DeFi, establecer el TVL exacto y determinar si una plataforma es segura puede ser un dolor de cabeza. Personalmente, me siento más seguro con protocolos que tienen un TVL de al menos mil millones de dólares.

Siempre desconfío cuando veo protocolos con bajo TVL ofreciendo rendimientos astronómicos. Pueden ser intentos de promocionar nuevas plataformas o, peor aún, estafas.

Para calcular el TVL de una criptomoneda, multiplico la oferta del proyecto DeFi por su precio actual para obtener la capitalización de mercado total. Luego divido esta cifra por la oferta máxima en circulación.

El ratio TVL (capitalización de mercado dividida por TVL) me ayuda a determinar si un activo está infravalorado o sobrevalorado. Un ratio menor a 1 sugiere que está infravalorado, mientras que uno superior a 1 indica posible sobrevaloración.

Las redes con mayor TVL

Ethereum sigue siendo el rey con aproximadamente 73 mil millones de dólares en TVL y una cuota de mercado del 64%. Binance Smart Chain está en un distante segundo lugar con 8,74 mil millones (7,7% del mercado), seguido por Avalanche con 5,21 mil millones (4,5%) y Solana con 4,19 mil millones (3,68%).

Aunque el TVL es un gran indicador para el espacio DeFi, no me fío ciegamente de él. La volatilidad del mercado afecta enormemente el valor de los activos bloqueados, especialmente el precio de ETH. Un aumento en el precio de ETH inevitablemente infla el TVL de DeFi sin que necesariamente haya nuevos usuarios o fondos.

Además, debido a la naturaleza de los servicios DeFi, los fondos pueden moverse y contarse varias veces, distorsionando la liquidez real de un protocolo.

Como todos los indicadores, el TVL es solo una estimación de las condiciones del mercado. Tiene defectos obvios, así que nunca tomo decisiones basándome únicamente en él.